Im vergangenen Monat kam es zu massiven Abflüssen aus festverzinslichen ETFs. Anleger befürchten steigende Inflation. Es gibt jedoch Gründe, diese Sorgen für übertrieben zu halten.
Daten von ETFLogic zeigen: Der iShares $ High Yield Corp Bond UCITS ETF (IHYU) verzeichnete in der Vorwoche Abflüsse von 470 Mio. US-Dollar. Dies ist der höchste Wert aller in Europa gelisteten ETFs. Der Amundi US Treasury 7-10 Year UCITS ETF (US7) folgte mit Abflüssen von 449 Mio. US-Dollar.
In den USA zeigt sich ein ähnliches Bild. Der weltgrößte ETF für Investment-Grade-Anleihen, der iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF (LQD) mit einem Volumen von 46 Mrd. US-Dollar, verzeichnete in den letzten sechs Wochen Abflüsse von 7,4 Mrd. US-Dollar. Dies ist laut Bloomberg die schlechteste Entwicklung seit Auflage.
Die Leerverkaufspositionen im LQD haben sich verstärkt. Sie machen nun 18,7 % der ausstehenden Aktien aus. Zu Jahresbeginn lagen sie bei 5,9 %. Dies meldet IHS Markit.
Treiber dieser Abflüsse sindAufwärtsdruck auf die Inflation. Dies birgt das Risiko, die Renditen von Anleiheinvestoren zu schmälern.
Das Argument lautet: Das 1,9 Billionen US-Dollar schwere Konjunkturpaket von Präsident Joe Biden zur Stützung der US-Wirtschaft und die lockere Geldpolitik der US-Notenbank werden die Inflationserwartungen steigen lassen.die Inflationserwartungen steigen lassen.
Erste Anzeichen dafür sind bereits sichtbar. Die 10-Jahres-Break-Even-Inflationsrate stieg zu Beginn des Vormonats auf 2,2 %. Dies ist der höchste Stand seit 2014.
James Knightley, Chef-Internationalökonom bei ING, sagt: „Die Inflation wird in den kommenden Monaten zweifellos steigen. Die entscheidenden Fragen sind: Wie stark und wie lange wird sie anhalten?“
Es gibt eine Reihe von Faktoren,die Inflationssorgen, wie die Abflüsse aus Anleihen-ETFs zeigen, übertrieben erscheinen lassen.
Mark Haefele, CIO bei UBS Global Wealth Management, betont, dass Bidens Hilfspaket anders sei als ein Konjunkturprogramm. Ein Großteil davon diene der Aufrechterhaltung des Einkommens, nicht dessen Steigerung. Zudem gebe es genügend Spielraum in der US-Wirtschaft, sodass das BIP-Wachstum erst gegen Jahresende anziehe.
„Wir halten diese Bedenken für wahrscheinlich übertrieben. Ein kurzfristiger Inflationsanstieg könnte jedoch weiterhin Volatilität an den Anleihe- und Aktienmärkten auslösen“, ergänzt Haefele.
„In diesem Umfeld, in dem der mittelfristige Ausblick günstig bleibt, die Volatilität jedoch hoch bleiben dürfte, müssen Anleger Nervenstärke beweisen und gleichzeitig nach Möglichkeiten suchen, die höhere Volatilität zu ihrem Vorteil zu nutzen.“
Gita Gopinath, Chefökonomin des Internationalen Währungsfonds, prognostiziert für 2022 eine Inflation von 2,25 %. Dies sei „kein Grund zur Besorgnis“.
„Die Erfahrungen der letzten vier Jahrzehnte legen nahe, dass die USA selbst mit dem vorgeschlagenen Fiskalpaket unwahrscheinlich einen Preisschub erleben werden, der die Inflation anhaltend deutlich über dem 2%-Ziel der Fed hält“, fügt sie hinzu.
Diese Erkenntnisse deuten darauf hin, dass Anleger möglicherweise zu schnell mit der breiten Rotation aus Anleihen in zyklische Aktien begonnen haben. Doch wie das Sprichwort sagt: Nur die Zeit wird es zeigen.
