Die nächste Folge von „Aufstrebende Stars“ interviewt Harry Havelock-Allan, Fondsresearchmanager bei Arbuthnot Latham, überETF Streamseine größten Einflüsse, die Notwendigkeit genauerer Daten im Asset Management und die entscheidende Rolle von ETFs im effizienten Portfoliomanagement.
Havelock-Allan begann seine Karriere im Multi-Asset-Bereich bei Jupiter Asset Management, bevor er 2017 als Research Coordinator im Fondsresearch-Team zu Arbuthnot Latham wechselte. Dort ist er seit sieben Jahren tätig.
Wie sind Sie zur Fondsauswahl gekommen?
Meine erste Position in der Investmentbranche war 2016 während des Sommerpraktikums bei Jupiter Asset Management, frisch von meinem Theologiestudium in Durham. Ich wurde dem Merlin Fund-of-Funds-Team unter der Leitung von John Chatfeild-Roberts zugewiesen, und das in der Woche des Brexit-Referendums. Als unabhängiges Multi-Asset-Team war der Sommer gefüllt mit Managergesprächen und Analysen aus dem gesamten Spektrum der Anlageklassen. Es war schwer, sich von dieser breiten Einführung in die Kapitalmärkte durch einige der besten Fondsmanager zu dieser aufregenden Zeit nicht begeistern zu lassen.
Ich kam als Research Coordinator zu Arbuthnot Latham, um das Fondsresearch über Anlageklassen hinweg zu unterstützen und unser Investmentkomitee zu beraten. Ähnlich wie Jupiter AM ist Arbuthnot Latham global und unabhängig in seinem Investment-Mandat aufgestellt, mit einer etwas größeren Allokation in alternative Anlagen. Meine Zeit bei Jupiter zeigte mir die Begeisterung sowohl für die qualitativen als auch für die quantitativen Aspekte der Fondsauswahl im Kontext des breiteren Portfoliomanagements, und Arbuthnot Latham war für mich fast sieben Jahre lang ein großartiger Ort, um dies zu vertiefen.
Wer sind Ihre größten Einflüsse?
Ich kann vier Hauptflüsse nennen. Als die Personen, die mich in die Branche brachten und mir als jungem Absolventen in diesem Sommer mit Geduld und Freundlichkeit begegneten, muss ich dem Merlin-Team bei Jupiter AM – John, Algy, Alastair, Amanda und David – danken. Ebenso waren die Mentorschaft und Anleitung meiner Kollegen bei Arbuthnot, insbesondere von Eren Osman und Peter Doherty im Investmentkomitee, die prägendsten Einflüsse auf mich und meine Karriere.
Die von Ray Dalio in „Principles propagierte radikale Aufgeschlossenheit beeinflusst die Art und Weise, wie ich unsere Komiteesitzungen und Research-Team-Diskussionen angehe, insbesondere im Hinblick auf unsere Arbeit in einem Komitee.
Auf einer persönlicheren Ebene hatten meine Eltern den größten Einfluss auf mein Berufsleben. Beide arbeiteten in derselben Branche – dem Recht –, und boten daher wenig Hilfe bei der CFA-Vorbereitung. Durch ihr Beispiel lernte ich jedoch alle anderen wichtigen Lektionen über das Berufsleben, von der Entscheidungsfindung bis zur Diplomatie.
Welche Rolle spielen Sie in Ihrem Team?
Ich arbeite im Research-Team der Investmentmanagement-Sparte der Privatbank und verantworte unser Research zu externen Commingled Funds. Dies ist ein breites Mandat und umfasst alle unsere Anlageklassen und Fondsstrukturen (UCITS-Fonds, NMPIs und ETFs). Unser makroökonomischer Investmentprozess sieht vor, dass ich eng mit unserem Leiter des Investment Research (Peter), dem Leiter der Strategie (Jason), unserem Portfolio Risk and Analytics Team (Abdul) und den verschiedenen Sub-Asset-Class-Research-Pods und Analysten zusammenarbeite, mit denen Research-Projekte durchgeführt werden. Daneben arbeite ich in den Portfoliomanagement-Teams für unsere nachhaltigen und Absolute Return Investment Services.
Ich schätze mich glücklich, dass meine Rolle es mir ermöglicht, mit einer großen Anzahl von Teammitgliedern nicht nur am Fondsresearch zu arbeiten, was den Kern meiner Aufgabe ausmacht, sondern auch an der Top-down- und Bottom-up-Ideengenerierung, Asset-Allokationsmodellierung, Attribution und internen sowie externen Präsentationen – im Grunde an den wichtigsten Punkten eines Investmentportfolio-Lebenszyklus. Ein ganzheitliches Verständnis dafür, wo eine Anlage positioniert sein wird und was sie leisten soll, ist entscheidend, um die Investmentthese mit gezieltem Research zu erfüllen.
Gibt es einen besonderen Bereich im Bereich ETFs, der Sie interessiert oder den Sie mögen?
Die Verknüpfung von Portfoliostrategie und Fondsauswahl kann eine heikle Aufgabe sein. Die wichtigste Frage ist: „Wie können wir Mehrwert schaffen?“ Was mir an ETFs gefällt, ist, dass sie sowohl für die Strategie als auch für die Fondsauswahl praktikable und effiziente Lösungen bieten können.
Wenn beispielsweise ein Kernmarkt, an dem wir partizipieren möchten, eine schlechte Erfolgsbilanz bei der Bereitstellung von konsistentem Stock-Selection-Alpha über die Zeit aufweist (die USA sind ein beliebtes Beispiel), können wir einen Core-Satellite-Ansatz verfolgen, bei dem ein ETF die Ankerposition darstellt und zuverlässiges Marktbbeta als Basis dient, um opportunistisch Stil-, Sektor- und Faktorwetten am Rande zu platzieren.
Unser makroökonomischer Prozess führt uns oft dazu, kurzfristige Trades zu implementieren, um wahrgenommene Fehlbewertungen auszunutzen. ETFs sind oft der perfekte Weg, um ein bestimmtes Thema zu isolieren und effizient aktives Risiko zu einem Relative-Return-Portfolio hinzuzufügen. In den letzten 18 Monaten haben wir festverzinsliche und Rohstoff-ETFs intensiv genutzt, um Key-Rate-Durations und spezifische Rohstoffe zu handeln, da das Inflations- und Zinsnarrativ die Märkte geprägt hat. Die Vielfalt, Einfachheit und Geschwindigkeit der Ausführung machen sie zu einem leistungsstarken Werkzeug für Investment und Portfoliomanagement.
Als welcher Anlegertyp sehen Sie sich selbst?
Man könnte meinen, ein makroökonomischer Prozess führe zu einem kurzfristigen Anlagehorizont und hohem Turnover, aber das Gegenteil ist der Fall. Als Komitee sind wir sicherlich opportunistisch, wenn es nötig ist, aber immer mit Fokus auf die langfristigen Ziele und Ambitionen unserer Kunden.
Die Überzeugung von unseren Research-Ergebnissen (und die Sorgfalt, sie regelmäßig zu überprüfen) gibt uns die Zuversicht, unsere Thesen und die zugrunde liegenden Manager zu unterstützen. Ich sehe meine Rolle darin, dass ich bedacht investiere und dem Investmentkomitee eine klare Erklärung dafür gebe, wo und wie wir voraussichtlich Geld verdienen oder verlieren werden.
Es mag offensichtlich klingen, aber das Verständnis und die Isolierung dieser Treiber sind für ein gutes Risikomanagement unerlässlich. ETFs können dabei helfen, einen Teil dieser Gleichung zu vereinfachen.
Was würden Sie an der Asset-Management-Branche ändern?
Damit gute Entscheidungen getroffen werden können, müssen die Informationen, die eingegeben werden, korrekt sein. Die Effizienz und Standardisierung von Portfoliodaten hat noch einen weiten Weg vor sich. Dies zeigt sich besonders deutlich im Bereich Nachhaltigkeit, wo es weder Konsistenz bei der Nomenklatur noch bei den Methoden gibt.
ETFs waren eine große Hilfe durch die Offenheit, die sie einem Portfoliomanager bieten, und sie treiben die Nachfrage nach mehr Offenlegung durch aktive Fondsmanager voran. Die Einführung von aktiven ETFs ist ein guter Schritt in diese Richtung.
