In ihrem Buch "Die Schock-Strategie argumentiert Aktivistin Naomi Klein, dass Regierungen Krisen als Vorwand nutzen, um umstrittene Politiken durchzusetzen. Wenn die Öffentlichkeit von Tragödien erschüttert wird, nutzen Regierungen diesen Moment, um politische Änderungen vorzunehmen, die sie einer aufmerksamen Öffentlichkeit nur schwer hätten vermitteln können.
Kleins These wird manchmal als „marxistisch“ oder als „Verschwörungstheorie“ abgetan. Doch das Verhalten von Anlegern in Krisenzeiten unterscheidet sich oft nicht wesentlich von der Schock-Strategie. Wenn die Märkte einbrechen, nehmen Anleger Änderungen vor. Einige sind rein reaktiv, aber oft sind es genau die Änderungen, die sie sowieso vorhatten.
Das alles hat mit australischen ETFs zu tun, denn die Corona-Krise hat zu einem Geldfluss in die Branche geführt. Selbst in den dunkelsten Tagen des Verkaufs im März verzeichneten australische ETFs Zuflüsse. Ein Großteil davon stammt aus Direktaktien und aktiv verwalteten Fonds, was darauf hindeutet, dass Anleger die Krise als Signal für eine Migration nutzten.
Doch während 2020 für die ETF-Branche die besten und schlechtesten Zeiten zugleich waren, erlebten verschiedene Anbieter sehr unterschiedliche Schicksale. Wir werfen einen Blick zurück auf das Jahr.
BetaShares
BetaShares setzte seine Erfolgsgeschichte im australischen Vermögensmanagement fort. Anfang 2020 war der Umsatz von BetaShares ähnlich wie bei iShares Australia, das von BlackRock verwaltet wird. Ende 2020 übertraf der Umsatz von BetaShares den von iShares um mehr als 60 %.
Das Umsatzwachstum ist teilweise auf seine „Inverse ETFs“ mit höheren Gebühren zurückzuführen – wie BBOZ und BBUS –, die ihre Zeit hatten. Teilweise auch, weil seine technologieorientierten thematischen und ethischen ETFs – wie ASIA, CYBR, ETHI – eine reiche Ernte aus dem Coronavirus einbrachten.
Am wichtigsten ist jedoch die Bereitschaft der Gründer – wie die Kinder imStanford-Marshmallow-Experiment – auf sofortige Befriedigung zu verzichten. Jedes Mal, wenn der Umsatz wächst, investieren die Gründer von BetaShares kontinuierlich neu: mehr Produkte, mehr Personal, eine größere Marketingmaschine. Das Ergebnis ist, dass BetaShares immer weiter wächst, während die Wettbewerber – deren Führungskräfte oft auf Basis von vierteljährlichen Rentabilitätszielen (nicht Umsatz) bezahlt werden – schrumpfen.
VanEck
Die australische Tochtergesellschaft von Jan Van Eck hatte ein weiteres gutes Jahr. Das verwaltete Vermögen (AUM) stieg stetig und verteilte sich relativ gleichmäßig über die Fondspalette. Ihr Duo – QUAL, MVW – bleibt das Brot-und-Butter-Geschäft.
Van Eck bevorzugte historisch Smart-Beta-ETFs, da die Margen höher sind, die Kunden eher institutionell und es keine direkte Konkurrenz durch den Vanguard-Alpha-Mann gibt. Aber 2020 vollzog das Unternehmen eine Kehrtwende hin zu Themen-ETFs mit der erfolgreichen Einführung des Video-Games-ETFs.
Für mich war das Highlight des Jahres 2020 wahrscheinlich die Tatsache, dass CNEW Fahrt aufnahm. Australien braucht gute China-ETFs, die direkt in A-Aktien investieren, anstatt in H-Aktien oder über die USA. Van Eck hat einen solchen Fonds angeboten und 2020 die Früchte geerntet.
ETF Securities
Die Schweizer Uhrenfirma Audemars Piguet ist bekannt dafür, den Fehler gemacht zu haben, ein Ein-Produkt-Unternehmen zu werden. Audemars feierte in den 1970er Jahren großen Erfolg mit einer eleganten achteckigen Armbanduhr namensRoyal Oak, die zum Bestseller wurde. Aber das Unternehmen konnte den Erfolg der Royal Oak nie wiederholen.
Die Gefahr für ETF Securities war ähnlich mit seinem GOLD-ETF – dass es ein erfolgreiches Produkt, aber sonst nichts hätte.
Aber 2020 beendete diese Befürchtung.
Der Goldpreis stieg 2020 weiter stark an und verhalf ETF Securities zu über 3 Milliarden Dollar. Die größere Geschichte war jedoch, dass seine Nicht-GOLD-ETFs zusammen 1 Milliarde Dollar erreichten. Ihr Wachstum war hauptsächlich auf die Performance zurückzuführen: Alle fünf thematischen ETFs – FANG, CURE, ROBO, ACDC, TECH – übertrafen die Erwartungen. Hinzu kam die wachsende Markenbekanntheit im Retail-Markt.
Vanguard
Vanguard hatte ein gemischtes Jahr 2020. Während das AUM wuchs, blieb der Marktanteil gleich. Der stagnierende Marktanteil kam zustande, obwohl Vanguard die höchste Mitarbeiterzahl, die günstigsten Fonds, die tiefsten Taschen und die stärkste Marke aller Anbieter hatte. (Vanguard belegt neun Stockwerke eines Wolkenkratzers in Southbank. Van Eck Australia hat dagegen weniger als 20 Mitarbeiter). Und das trotz des Rückzugs seiner Hauptkonkurrenten State Street und Blackrock aus dem australischen Markt.
Das geringere als erwartete Wachstum ist teilweise darauf zurückzuführen, dass der volatile Markt Anbieter mit alternativen Produkten begünstigte. Aber auch, weil sich die Gruppe auf andere Dinge konzentrierte, wie ihr Investor Centre und Umstrukturierungen im Altersvorsorgebereich.
Die Anzeichen deuten jedoch bereits darauf hin, dass 2021 ein besseres Jahr für Vanguard werden könnte.
BlackRock (iShares Australien)
iShares hatte in gewisser Weise ein gutes Jahr. Während der Corona-Pandemie bewiesen seine Anleihen-ETFs, dass sie die besten auf dem Markt und am wenigsten anfällig für Preisverzerrungen waren.
Allerdings sank der Marktanteil von iShares im Jahr 2020. Aus der Sicht eines Außenstehenden scheint der Rückgang auf Ressourcenmangel zurückzuführen zu sein. iShares stellt keine neuen Mitarbeiter ein und legt keine neuen ETFs auf, wie es einige seiner Wettbewerber tun. BlackRock stoppte das Wachstum der iShares-Mitarbeiterzahl, nachdem sein Aktienkurs vor einigen Jahren einen Rückschlag erlitten hatte.
Der Aktienkurs von BlackRock ist jetzt auf Allzeithochs – dank der cleveren Strategie von BlackRock, eigene Aktien bei Kursrückgängen zu kaufen (siehe BlackRock-Quartalsbericht). Es gibt jedoch keine Anzeichen dafür, dass die globale Mitarbeiterzahl von iShares in naher Zukunft wachsen wird. Das Unternehmen hat seine Dividende erhöht und mehr Kapital für Aktienrückkäufe bereitgestellt.
Es gibt viel Raum für ein großes und aggressives iShares in Australien. Ich persönlich hoffe, dass iShares einen ESG-ETF auflegt. Wir werden sehen, wie sich die Dinge entwickeln.
Magellan
Für Magellan-CEO Brett Cairns war es ein großartiges Jahr. Dank einer genialen Produktinnovation ermöglichte Cairns den Anlegern von Magellans Investmentfonds und ETFs, zwischen den beiden Fondsarten zu wechseln. Sie konnten wie ein ETF an der Börse verkauft oder direkt mit dem Fonds wie ein Investmentfonds erworben werden.
*(Für unsere Zwecke haben wir nur das ETF-AUM von Magellan bis November, vor der Änderung, berücksichtigt).
Aber im Jahr 2020 machte die Gruppe auch Fehler. Magellans Flaggschiff-Fonds für global verwaltete Aktien setzte stark auf Alibaba und machte dessen Aktien zu einer der größten Positionen im Fonds. Hamish Douglass, CIO von Magellan, sprach sich öffentlich für Alibabas Aktien aus.
Aber nachdem Jack Ma sich zu einer frechen Rede an die Regulierungsbehörden hinreißen ließ (englische Übersetzung hier), fiel der Aktienkurs von Alibaba um ein Drittel. Das beeinträchtigte die Performance des Magellan-Fonds.
Wichtiger ist jedoch, dass MagellanVermögenswerte verkaufte und zu Bargeld wechselte während des schlimmsten Corona-Crashs über Magellans Hauptfonds. Dies führte dazu, dass sie die Erholung des Aktienmarktes im zweiten Quartal verpassten. Das Ergebnis dieser beiden Entscheidungen ist, dass die Zuflüsse verlangsamt und der Aktienkurs von Magellan stagniert sind.
Die Frage für 2021 wird sein, ob Magellan die Erwartungen übertreffen kann, wissend, dass kein aktiver Manager für immer überperformt.
State Street Global Advisors
State Street Global Advisors (SSGA) setzte seinen Abwärtstrend 2020 fort. Weltweit ist SSGA seit mehreren Jahren rückläufig.
Viele Leute haben sich über den Rückgang von SSGA-ETFs gewundert. Und sich gefragt, warum das Unternehmen, das die 8 Billionen Dollar schwere Branche gegründet hat, sie verlassen hat.
Meine Erklärung ist, dass die Führungskräfte von Vermögensverwaltern auf kurzfristige Rentabilitätsziele vergütet werden. Und der Aufbau eines ETF-Emittenten – kapitalintensiv und bestenfalls margenschwach – erfordert eine langfristige Perspektive.
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Abgebildet von oben links nach unten rechts: Hamish Douglass, Christian Obrist, Kanish Chugh, Frank Kolimago, Evan Reedman, Arian Neiron, Alex Vynokur, Meaghan Victor, Ilan Israelstam
