Small-Cap-ETFs könnten das erste Jahr seit fast einem Jahrzehnt erleben, in dem sie Large Caps übertreffen. Zinssenkungen, breitere Märkte und Gewinnwachstum könnten ihre Rallye 2024 weiter beflügeln.
Die Anlageklasse schloss das Jahr stark ab. Im vierten Quartal 2023 übertraf sie die „Magnificent Seven“. Der SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted UCITS ETF (USSC) legte 18,3 % zu, die Tech-Giganten nur 15,1 %.
Viele Anleger glauben jedoch, dass die Rallye noch Potenzial hat. Makroökonomische Rückenwinde und historische Faktoren sprechen für Small Caps.
„Wir sind überzeugt, dass die Small-Cap-Führung, die im vierten Quartal begann, noch lange nicht vorbei ist. 2024 könnte das erste Jahr seit fast einem Jahrzehnt sein, in dem Small Caps Large Caps schlagen“, sagt Jill Carey Hall, Leiterin der US Small- und Mid-Cap-Strategie bei der Bank of America (BoA).
Neben Zinssenkungen nannte Hall die verbesserte Breite des US-Aktienmarktes und günstige Bewertungen als Schlüsselfaktoren.
„Small Caps führten historisch nach engen Märkten. 2023 war ein Rekordjahr für schlechte Marktbreite“, so Hall.
„Gleichzeitig sind Small Caps das einzige Segment, das noch günstig ist. Sie handeln mit einem bemerkenswerten historischen Abschlag von 25 % gegenüber Large Caps.“
Stephan Kemper, Chef-Investmentstratege im Team Advisory Desk bei BNP Paribas Wealth Management, sagte gegenüber ETF Stream gibt es Optimismus für Small Caps, wenn die USA nicht in eine Rezession steuern.
„In diesem Goldilocks-Wachstumsszenario sind Small Caps zu verlockend, um ignoriert zu werden“, fügte er hinzu. „Sie sind immer noch günstig, sowohl im historischen Vergleich als auch gegenüber Large Caps.“
Die Geschwindigkeit der Small-Cap-Rallye Ende letzten Jahres zeigt, wie schnell sich ändernde Marktsentiments die Performance der Anlageklasse treiben können.
Rob Starkey, Multi-Asset-Portfoliomanager bei Schroders Investment Solutions, argumentiert, Small Caps seien eine gute Wahl für Anleger, die auf die nächste Phase des Wirtschaftszyklus setzen.
„Man sollte bedenken, dass eine zu frühe Erhöhung der Allokation in kleinere Unternehmen die Performance beeinträchtigen kann. Es ist ratsam, dabei zu sein, um die Small-Cap-Performance nicht zu verpassen, die oft plötzlich eintritt“, sagte er.
„Wir finden attraktive Gelegenheiten bei Small Caps, insbesondere in Regionen, die bereits die Schmerzen höherer Zinsen erlebt haben.“
Anleger immer noch untergewichtet
Trotz eines starken Jahresendes 2023 glaubt Hall, dass Anleger Small Caps immer noch untergewichten.
„Kundenflüsse in Small Caps als Prozentsatz der Marktkapitalisierung waren die letzten zwei Jahre positiv, aber deutlich geringer als bei Large Caps“, sagte sie.
„Wichtig ist, dass Multi-Cap-Fondsmanager Small Caps weiterhin untergewichten. Die Positionierung stieg im vierten Quartal nur leicht von Rekordtiefs.“
Die Nachfrage nach Small-Cap-ETFs ist in diesem Jahr sprunghaft angestiegen. Der iShares MSCI World Small Cap UCITS ETF (WSML) zog 120 Mio. US-Dollar an, so Daten von Bloomberg Intelligence.
Auch die Streuung war groß. Der SPDR MSCI Europe Small Cap UCITS ETF (SMC) und der iShares MSCI EM Small Cap UCITS ETF (IEMS) verzeichneten Zuflüsse von 94 Mio. bzw. 93 Mio. US-Dollar.
Kemper fügte hinzu, dass sich die „Sterne für Small Caps ausrichten“, aber die Anlageklasse in seinen Portfolios „positiv neutral“ bleibe.
„Die Rallye folgte auf ein Jahr der Underperformance, was zeigt, wie schnell sich die Dinge entwickeln können, sobald die wirtschaftliche Botschaft kippt“, sagte er.
