ETF-Emittenten sollten die Haltung "abwarten und sehen" bezüglich der möglichen Migration von über 100 Milliarden Dollar an ETF-Vermögen von Irland zu Euroclear Bank in Belgien vermeiden. Dies rät BNY Mellon.
Nach dem Austritt Großbritanniens aus der EU besteht eine erhebliche Wahrscheinlichkeit, dass das Vereinigte Königreich seine Passportierungsrechte verliert. Diese erlauben britischen Firmen Finanzdienstleistungen für EU-ansässige Unternehmen anzubieten.
In diesem Szenario kann Euroclear UK & Ireland (EUI), der irische Dienstleister für Emission und Abwicklung, ab April 2021 keine Central Securities Depository (CSD) Dienste mehr für irische Wertpapiere anbieten. Dies betrifft die Emittenten.
Daher hat Euroclear entschieden, die Emission irischer ETFs und irischer Unternehmensanleihen zur Euroclear Bank in Belgien zu verlagern.
Irland ist der führende ETF-Markt in Europa. Rund 60 Prozent aller europäischen ETFs (entspricht 430 Milliarden Euro an Vermögenswerten) sind dortdomiziliert.
Zwar werden bereits 80 Prozent des irischen ETF-Marktes unter dem internationalen CSD-Modell (ICSD) emittiert. Dieses erlaubt Emittenten, ETFs an mehreren Börsen anzubieten. Dennoch müssen noch über 100 Milliarden Dollar an ETF-Vermögen bis April 2021 zur Euroclear Bank migriert werden.
In einem Bericht mit dem TitelBrexit und ETF-Migration: Countdown bis März 2021, hebt BNY Mellon Optionen für ETF-Emittenten hervor. Dies gilt, falls keine Passportierungsrechte gewährt werden oder neue Gesetze scheitern.
Der Bericht nennt zwei Modelle für ETF-Anbieter. Ein nationales Modell, das für Anbieter eines einzelnen Marktes sinnvoll ist. Oder ein internationales Modell namens iETF.
iETF wurde von Euroclear im Dezember 2013 eingeführt. Es orientiert sich am US-Ansatz, bei dem die Abwicklung an einem Ort über das ICSD-Modell erfolgt.
Der Bericht erklärt die Vorteile dieses Modells. Es beseitigt viele Herausforderungen der nationalen Abwicklung. So ermöglicht es den Handel an mehreren Börsen.
ETF-Emittenten wie State Street Global Advisors haben ihre gesamte ETF-Palette bereits auf die internationale Abwicklungsplattform von Euroclear migriert.
„Die Nutzung eines einzigen Abwicklungsortes reduziert Fehler und die Notwendigkeit multipler International Securities Identification Numbers“, erklärt Rosa Scappatura, Leiterin der ICSD-Beziehungen bei BNY Mellon Corporate Trust und Mitautorin des Berichts. „Der Einrichtungsprozess ist reibungsloser.“
„iETF senkt die operativen Kosten, da Mitarbeiter keine Überweisungen mehr verwalten müssen“, fügt sie hinzu. „Da ICSD Broker-Dealer nicht verpflichtet, lokale Bestände zu unterhalten, reduziert es operative Risiken, verbessert die Liquidität und senkt die Geld-Brief-Spannen.“
Obwohl einige ETF-Emittenten bereits Fortschritte gemacht haben, sagt Rob Rushe, Leiter ETF Services EMEA bei BNY Mellon, dass einige Akteure auf weitere Entwicklungen warten und „weniger engagiert“ sind.
Laut BNY Mellon benötigen ETF-Emittenten, die bis zur Frist im März 2021 zum ICSD-Modell wechseln wollen, sechs bis acht Monate für den Prozess. Sie sollten die Migration daher Anfang 2020 beginnen.
Dieser Prozess erfordert die Zusammenarbeit von ETF-Anbietern mit mehreren Stakeholdern. Dazu gehören der Administrator, die Zahlstelle, relevante Börsen, zentrale Gegenparteien (Clearing Houses) und Market Maker sowie ICSDs wie Euroclear.
„Zeit ist von entscheidender Bedeutung. Wir müssen Migrationsoptionen prüfen und Ressourcen entsprechend zuweisen“, ergänzt Rushe.
