Seit Jahren können institutionelle Anleger maßgeschneiderte Strategien umsetzen. Ihre hohen Vermögen ermöglichen den Zugang zu Spezialfonds, die exakt auf ihre spezifischen Bedürfnisse zugeschnitten sind. Diese Art der Individualisierung, heute als Direkt- oder Custom-Indexing bezeichnet, wird nun auch für kleinere Anleger zugänglich.
Ähnlich wie der ETF-Mantel den Zugang zu bisher unerschlossenen Marktsegmenten demokratisierte, ermöglichen technologische Fortschritte wie niedrigere Kommissionen und der Handel mit Bruchstücken von Aktien nun auchden Zugang zum Direkt-Indexingfür Privatanleger.
Victor Gomez, CEO und Mitgründer von BITA, einem Indexanbieter mit Fokus auf maßgeschneiderte Indexierungslösungen, erläuterte die Hauptanwendungsfälle der Technologie.
„Es gibt viele Fälle, in denen der Endanleger eine individuelle Anpassung benötigt, sei es aus steuerlichen Gründen oder weil er Wert auf bestimmte Anlagekriterien legt“, erklärte er. „Auf dem ETF-Markt findet man nicht immer genau das Produkt, das dies ermöglicht.“
„Und es gibt viele Anleger, die aus Compliance-Gründen spezifische Ausschlüsse vornehmen müssen“, fügte Gomez hinzu. „Direkt-Indexing mag nicht der "ETF-Killer" sein, aber es gibt spezifische Fälle, in denen es seinen Wert hat.“
Management von Einzelaktienrisiken
Ein eher einfacher Anwendungsfall ist der Ausschluss bestimmter Positionen innerhalb eines Index. Für Anleger, die nicht in die Aktie eines bestimmten Unternehmens investieren wollen oder dürfen, kann dies eine attraktive Option sein.
Stellen Sie sich eine Anlegerin vor, die keine Microsoft-Aktien halten darf, um die Compliance-Richtlinien ihres Arbeitgebers einzuhalten. Ein marktKapitalisierungs-gewichteter ETF wie der iShares Core S&P 500 UCITS ETF (CSPX) wäre für diese Anlegerin angesichts seiner Gewichtung von 6,3% nicht geeignet.
Der Arrow Reverse Cap 500 ETF (YPS), der seine Engagements umgekehrt zur Marktkapitalisierung gewichtet, hat zwar nur geringe Bestände in dieser Aktie, würde aber zu kleineren Unternehmen tendieren, was für die Anlegerin nicht wünschenswert sein mag.
Das Direkt-Indexing würde eine einfache Lösung für dieses Problem bieten. Die Anlegerin könnte einfach das Engagement im S&P 500 abbilden und Microsoft ausschließen, ohne die Gewichtung anderer Bestände zu ändern, außer einer Neuberechnung, um den Ausschluss der Aktie zu berücksichtigen.
Erzielung von Steuer-Alpha
Da das Direkt-Indexing dem Anleger erlaubt, die einzelnen Wertpapiere innerhalb des Index zu halten, ermöglicht es auch eine höhere steuerliche Optimierung durch die Möglichkeit, Verluste bei diesen Beständen zu realisieren (Tax-Loss-Harvesting).
ETFs können zwar ebenfalls zum Realisieren von Verlusten verkauft werden, doch der Verkauf eines ETFs kann bedeuten, dass die Allokation in die Anlageklasse als Ganzes vorübergehend aufgegeben wird. Aufgrund der „Wash Sale“-Regel dürfen US-Investoren Wertpapiere, die „substanziell identisch“ sind, nicht innerhalb von 30 Tagen vor oder nach einem Verkauf mit Verlust kaufen, da der Verlust sonst nicht anerkannt wird.
Diese Regel wurde eingeführt, um zu verhindern, dass Anleger Wertpapiere nur verkaufen, um Verluste zu generieren und so ihr steuerpflichtiges Einkommen zu mindern. Der Anleger kann nach 30 Tagen wieder einsteigen, ohne die Wash-Sale-Regel zu verletzen.
Obwohl das Steuerrecht „substanziell identische Wertpapiere“ nicht definiert, dürften ETFs, die denselben Index abbilden, in diese Kategorie fallen.
Durch die Nutzung des Direkt-Indexings können einzelne Wertpapiere verkauft werden, um Gewinne im Portfolio auszugleichen, während die übrigen Wertpapiere des Index weiterhin im Portfolio gehalten werden. Verkaufte Positionen könnten sogar vorübergehend durch einen ETF ersetzt werden, der den entsprechenden Sektor abbildet.
Anleger sollten jedoch das Gesamtbild im Auge behalten.
„Manchmal führt die steuerliche Optimierung zu einem Portfolio, das völlig anders ist als das, was man sich ursprünglich vorgestellt hat“, sagte Gomez.
Für diejenigen, die diesen Vorteil nutzen, schätzen Studien den Wert dieses „Tax Alpha“ auf 0,85 %, selbst unter Berücksichtigung der Wash-Sale-Regel.
Während der genaue Wert dieses Steuer-Alphas von Jahr zu Jahr und von Anleger zu Anleger variiert, liegt die geschätzte Wertsteigerung über den zusätzlichen Gebühren für das Direkt-Indexing selbst.
Persönlicher ESG-Ansatz
ETFs, die Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) berücksichtigen, erfreuen sich wachsender Beliebtheit. In den USA entfällt ein Drittel der Anlagen in sozial verantwortliche ETFs auf drei Produkte aus BlackRocks ESG-Aware-Suite.
Diese ETFs verwenden grundlegende Negativ-Screenings und schließen Unternehmen aus, die beispielsweise als Hersteller von zivilen Schusswaffen und Tabak gelten oder mehr als 5 % ihres Umsatzes aus der Gewinnung von Ölsanden oder dem Abbau von Kohle erzielen.
So beliebt diese ETFs auch sind, einige Anleger stellen fest, dass ihre Bedürfnisse nicht erfüllt werden. Selbst nuanciertere Ansätze des sozial verantwortlichen Investierens stimmen möglicherweise nicht mit den Ansichten eines Anlegers überein, da ESG-Kriterien persönlich und individuell betrachtet werden.
Darüber hinaus zeigen Anlegerumfragen, dass die mangelnde klare Definition von ESG trotz Interesses eine Hürde für eine stärkere Verbreitung in Portfolios darstellt. Wenn Anleger die Anlagekriterien selbst definieren können, sind möglicherweise mehr bereit, diese Ansichten in ihr Portfolio zu integrieren.
Amrita Nandakumar, Präsidentin von Vident Investment Advisory, stimmt zu, dass ESG-Investitionen eine natürliche Ergänzung für das Direkt-Indexing darstellen.
„Es gibt Anleger, die bestimmte Branchen aufnehmen und andere definitiv ausschließen möchten“, fuhr sie fort. „Warum sollte man Anlegern nicht die Möglichkeit geben, dieses Engagement basierend auf ihren Grundwerten anzupassen?“
Nandakumar betonte die wachsende Bedeutung von ESG für Anleger: „Das war noch nie so relevant wie heute, denn Anleger sind zunehmend leidenschaftlich daran interessiert, wohin ihr Geld fließt, und sie wollen keine Unternehmen unterstützen, deren Missionen oder Aktivitäten sie nicht teilen und an die sie nicht glauben.
„Sie wollen kein Engagement, auch wenn es in einem breit diversifizierten ETF enthalten ist.“
Während breit gefasste diversifizierte ETFs für viele weiterhin die beste Option sein werden, bietet das Direkt-Indexing einen Mehrwert für Anleger mit höheren individuellen Anforderungen, die von ETFs nicht erfüllt werden.
Diese Geschichte wurde ursprünglich veröffentlicht aufETF.com
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