Investoren sollten Risiken durch El Niño für Rohstoff-ETFs und Portfolioallokationen prüfen. Das Climate Prediction Centre prognostiziert eine 95%ige Wahrscheinlichkeit für das Klimamuster im Winter.
El Niño entsteht durch überdurchschnittlich warme Oberflächenwassertemperaturen im Pazifik. Er führt zu geringen Niederschlägen in Südostasien (Dezember-Februar) und warm-trockenem Wetter in weiten Teilen Lateinamerikas (Juni-August).
Die Auswirkungen sind nicht immer gleich. Akute Angebotsengpässe bei Agrarrohstoffen wurden dem Ereignis zugeschrieben. So brach der australische Weizenertrag 1994 um 50% ein.
Jüngste El-Niño-Episoden senkten laut „Nature Communications“ die globalen Erträge: Reis um 1,3%, Mais um 0,3% und Weizen um 4%.
Reispreise erreichten im August ein 15-Jahres-Hoch. Befürchtet wurde, dass El Niño die Ernten in Thailand dämpft, dem zweitgrößten Exporteur. Dies berichtete Bloomberg.
John Leiper, CIO bei Titan Asset Management, sieht das Klimamuster als Risikomanagementfaktor. „Es steht auf unserer Agenda und ist unterrepräsentiert als wichtiges Risiko für Asset Manager.“
Sein Team beobachtet ETFs, die dieses Thema adressieren. Dazu zählt der WisdomTree Agriculture ETC (AIGA).
Allerdings seien die El-Niño-Auswirkungen auf Agrarrohstoffe inkonsistent. Breite Ansätze wie AIGA konnten sich zuletzt nicht vom breiten Marktindex MSCI World absetzen.
Interessanterweise haben einige Investoren zuletztihre Agrar-Exposure reduziert.Der Amundi Bloomberg Equal-Weight Commodity Ex-Agriculture UCITS ETF (CRB) verzeichnete im August Zuflüsse von 345 Mio. US-Dollar. Das ist der höchste Wert für ein in Europa gelistetes Rohstoffprodukt.
Dieser Ansatz zahlte sich aus. AIGA verlor in den drei Monaten bis 3. Oktober 3,5%. Der agrarkritische WisdomTree Enhanced Commodity ex-Agriculture UCITS ETF (WXAG) gewann 5,3%.
Dynamische Rohstoffstrategien erhöhten jedoch ihre Allokationen in einzelnen Agrarrohstoffen.
Legal & General Investment Management (LGIM) teilteETF Streammit, dass ihr L&G Multi Strategy Enhanced Commodities UCITS ETF (ENCO) Zucker übergewichtet. Der zugrunde liegende Barclays-Index achtet auf Preis-Saisonalität und Futures-Roll.
„Der Barclays-Index übergewichtet monatlich die zehn Rohstoffe mit der höchsten Backwardation – oder geringsten Contango. Zucker hat in ENCO eine höhere Gewichtung als im Bloomberg Commodity Index (Stand Anfang Oktober 2023)“, so LGIM.
Weitreichende ökonomische Effekte
Mögliche El-Niño-Folgen und geringere Ernten könnten weitreichende Auswirkungen auf Schwellenländer und globale Lieferketten haben.
Leiper betont: Agrarkomponenten machen 45-50% der CPI-Körbe einiger Schwellenländer wie Indien aus. Geringere Ernten bergen daher Inflationsrisiken.
„Viele Schwellenländer waren bei der Inflationsbekämpfung erfolgreicher als entwickelte Märkte“, so Leiper. „Wenn El Niño und steigende Energiepreise zusammenkommen, könnten sie Fortschritte verlieren und Zinsen senken.“
„Nun müssen Realrenditen von Schwellenmärkten betrachtet werden. Jene mit den höchsten Renditerückgängen sind am anfälligsten.“
Eine Studie von MSCI Research warnt: El Niño könnte Lebensmittelpreise weiter antreiben. COVID-19 und der Ukraine-Krieg haben diese bereits erhöht. Regierungen könnten eingreifen müssen.
Diese Kombination aus geringerem Wachstum und höheren Staatsausgaben könnte die Schuldenquote erhöhen. MSCI beobachtete einen Anstieg um 2,1% in Schwellenländern nach El-Niño-Ereignissen (1994-2021). Dies fiel jedoch mit Krisen zusammen.
„Staatsanleihe-Investoren sollten El Niño bei Ländersetzungen berücksichtigen“, rät MSCI. „Die Auswirkungen variieren stark zwischen und innerhalb von Ländern.“
Leiper nennt „tangentiale Auswirkungen“ auf Lieferketten. Dazu zählen sinkende Wasserstände auf Binnenwasserstraßen wie dem Suezkanal.
„Das reduziert die Ladekapazität von Frachtern und ihre Durchfahrtfrequenz“, erklärt er.
MSCI stimmt zu: El Niño könnte die globale Produktivität senken und Investitionen in Infrastruktur steigern, wenn Schäden auftreten.
„Regionen wie Peru und Südostasien bereiten sich bereits auf El Niño vor“, heißt es in dem Bericht.
Agrarrohstoffe bleiben im Fokus für Anleger, die Klimarisiken managen wollen. Andere Teile von Portfolios – Schwellenländer, Logistik, Industrie, Infrastruktur – könnten jedoch ebenfalls betroffen sein.
