Die Rolle von Kernkraft und ESG, die sich ständig weiterentwickelnde regulatorische Landschaft und warum passive Anlagen der beste Weg sein könnten, um in ESG zu investieren, wurden auf dem ersten ESG Workshop von ETF Stream diskutiert.
Der Nachmittag begann mit einer Präsentation zum politisch umstrittenen Thema, ob Kernkraft als ESG betrachtet werden kann. ETF Stream Reporter Jamie Gordon und Redakteur Tom Eckett hoben hervor, dass die Kernkraftkapazitäten bis 2050 verdoppelt werden müssten, um die Netto-Null-Ziele der Welt zu erreichen.
Trotz ihrer Subjektivität könnte die Aufnahme von Kernkraft in die EU-Nachhaltigkeitstaxonomie den Weg für weitere Investitionen ebnen, während sich Regierungen weltweit zum Bau weiterer Reaktoren verpflichtet haben.
Zudem wirft die Auswirkung der Taxonomie-Änderung auf die Sustainable Financial Disclosure Regulations (SFDR) vorerst mehr Fragen als Antworten auf.
Im September legte die Europäische Aufsichtsbehörde für das Wertpapierwesen (ESMA) ihre Gedanken zur Einbeziehung von Kernkraftaktivitäten in die SFDR dar. Dies würde wahrscheinlich eine granularere Berichterstattung für die im Januar in Kraft tretende 'Stufe 2' der Verordnung erfordern.
Gordon sagte: „Indexanbieter bleiben weitgehend unverändert, basierend auf der Kundennachfrage, die sich nicht geändert hat. ESG-Frameworks von der Idee bis zur Umsetzung brauchen Zeit. Es ist wahrscheinlich, dass wir Taxonomie-konforme Indizes sowohl mit als auch ohne Kernkraft haben werden.“
Aufbau eines ESG-Index
In einer Podiumsdiskussion, die die Reise von der Indexerstellung bis zur Portfolio-Konstruktion im ESG-Bereich bewertete, sagte Jaspreet Duhra, Managing Director und Global Head of ESG Indices bei S&P Dow Jones Indices, dass ESG trotz des bisherigen „Zynismus und der Marktabschwächung“ in diesem Jahr im Vordergrund der Anlegergedanken stehe.
Sie wies darauf hin, wie zeitaufwendig die Fülle der eingehenden Vorschriften sei, fügte aber hinzu, dass Europa damit im nachhaltigen Investieren weit vorne liege und die ersten Marktbewegungen und Innovatoren beherberge.
„Regulierung ist ein riesiges Thema im europäischen Markt. Wir verbringen viel Zeit damit, dies zu entschlüsseln, da es uns als Benchmark-Anbieter, aber auch unsere Partner, Produktanbieter und Vermögensinhaber betrifft“, fuhr Duhra fort. „Wir werden eine ganze Menge von Änderungen aufgrund der Regulierung sehen, insbesondere die MiFID-Anforderungen zur Messung von ESG-Fonds und Offenlegungen.“
Andrew Walsh, Head of ETF and Passive Sales für UK und Irland bei UBS Asset Management, fügte hinzu, dass ein Großteil der Innovation und Unterstützung für ESG durch die Interaktion mit Kunden zur Entwicklung von Produkten auf Basis ihrer Nachfrage erfolgt sei.
„Wir sehen definitiv Interesse“, sagte er. „Wenn man seine Kunden an Bord holt, muss man auch deren interne Stakeholder an Bord holen. Das erfordert eine lange Kettenreaktion von Diskussionen auf verschiedenen Ebenen.“
Trotzdem sagte Patrick Thomas, Head of ESG Portfolio Management bei Canaccord Genuity Wealth Management, die jüngste Welle von ETF-Emissionen, die hauptsächlich grüne Ansätze für breite Benchmarks boten, seien nicht so innovativ wie ein thematischer Ansatz.
„Der thematische Ansatz ist mit Abstand der interessanteste, weil die Leute Risiken eingehen“, sagte er. „Allerdings kann er hypengetrieben und populistisch sein, was bedeutet, dass Emissionen Trends in den Medien folgen können, aber es gibt Ihnen eine gute Chance, eine Outperformance zu erzielen, weil Sie Active Share treffen.“
In einem Kamingespräch sagte Julie Moret, Global Head of Sustainable Investing and Stewardship bei Northern Trust Asset Management, es sei wichtig, die verschiedenen Dateneingaben zu verstehen und wie diese geschäftsrelevante Themen beeinflussen können.
„Daten halten die Branche zurück, aber sie sollten nicht als Ausrede dafür dienen, warum die Branche nicht vorankommen kann. Der Weg nach vorne und wie wir das Greenwashing-Risiko mindern, besteht darin, sicherzustellen, dass unsere Offenlegungen klar, konsistent und transparent sind“, sagte sie.
„In Europa hat sich der Fokus auf Klima und Dekarbonisierung gerichtet, aber die Verordnung erwähnt, dass bei fünf anderen wirtschaftlichen Aktivitäten kein ,erheblicher Schaden‘ verursacht wird, darunter Kreislaufwirtschaft, Wasser, Abfallmanagement und Umweltverschmutzung. Das gibt Ihnen einen Hinweis darauf, worauf sich die Regulierung als nächstes konzentrieren wird.“
ETFs sind bei ESG „legitimer“
Den Tag mit einer mitreißenden Präsentation über die Rolle von Passivfonds im ESG-Investieren rundete Stuart Kirk, ehemaliger Global Head of Sustainability bei HSBC Asset Management, ab.
Kirk argumentierte, dass ETFs im ESG-Investieren eine „legitimere Rolle“ spielten als ihre aktiv gemanagten Gegenstücke, da sie wesentlich mehr Unternehmen als Investmentfonds besäßen.
Er wies darauf hin, dass die frühere Annahme von Thomas, breite Beta-ESG-Produkte seien lediglich eine reine „Checkbox“-Übung für Anleger, nicht unbedingt schlecht sei, vorausgesetzt, die Vermögensverwalter engagieren sich mit ihren Beständen und stimmen über ihre Aktien ab.
„Passive und ETF-Anleger haben mehr am Hut, weil sie mehr Unternehmen besitzen“, sagte er. „Sie haben in mehr Vorstandsetagen mehr Mitspracherecht als der fokussierte Manager.“
Kirk verteidigte ETFs weiter. Er wandte sich gegen die Theorie, dass die wachsende Größe des ETF-Marktes zur Verzerrung von Preisen beitrage, und fügte hinzu, dass der Sekundärmarkt – wie Risikokapital und Private Equity – den Unterschied mache, nicht der Primärmarkt.
„Kein Betrag von Zuflüssen und Abflüssen von ETFs oder passiven Anlagen beeinflusst den Preis der zugrunde liegenden Wertpapiere. Es ist der fundamentale Cashflow und die Aussicht von Unternehmen, die von aktiven Managern bestimmt werden, die den Preis festlegen“, sagte er.
Workshops im vollen Gange
Piera Elisa Grassi, Portfolio Managerin für aktive ETFs bei JP Morgan Asset Management, stellte in einem Workshop die Vorteile von aktiven ETFs im ESG-Bereich vor und erläuterte, wie dieser Ansatz ein „Kernprodukt“ mit ESG-Integration in jeder Phase des Prozesses bieten kann.
Leonardo Da Costa, Director und Portfolio Manager bei First Trust Global Portfolios, stellte die Frage: Kann man haben, was man will, und gleichzeitig ESG berücksichtigen? Er hob die Bedeutung von festverzinslichen Wertpapieren in einem Portfolio hervor und untersuchte, wie man Erträge erzielen und gleichzeitig die ESG-Ziele in Schwellenländern aufrechterhalten kann.
„Man kann mit souveränen Emittenten, Definitionsbüros und Finanzministerien interagieren, aber das wird wahrscheinlich weniger erfolgreich sein, als wenn man mit Unternehmen arbeitet.“
Dr. Xiaolin Chen, Managing Director und Head of International bei KraneShares, bewertete, wie China und ESG zusammenwirken, entmystifizierte die Nachhaltigkeitskriterien des Landes und skizzierte, wie Anleger von den Wachstumschancen in Billionenhöhe profitieren können.
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