Dieser Artikel erschien zuerst in "ETF Insider". Lesen Sie die vollständige Ausgabe hier.
Während Investoren ihre Reisepässe, Golfschläger und Schläger für die Sommerpause bereitlegen, sprachen einige mutige Vordenker mit ETF Stream über ihre taktischen Aktienwetten nach einem ersten Halbjahr, das von chaotischen Nicht-Ereignissen geprägt war.
Die letzte Bemerkung mag für viele, die an vorderster Front kämpften, die Finger in der Luft hatten, um die Änderungen der geopolitischen Winde zu spüren, und gleichzeitig ein Telefon in der Hand hielten, das mit besorgten Kundenanfragen summte, leichtfertig erscheinen.
Aber wenn ein stark vereinfachter Blick auf einen großen MSCI World ETF irgendeinen Anhaltspunkt liefert, dann brauten sich im ersten Halbjahr in globalen Aktien Stürme zusammen, die sich wieder legten. Tatsächlich schloss der besagte ETF nach einem Einbruch im April das Sechsmonatszeitraum mit einem Plus von 5,3 % ab. Das gleiche Produkt brach im Mehrfach-Asset-Crash des ersten Halbjahrs 2022 um 12,3 % ein – und setzte diesen Trend für den größten Teil des restlichen Jahres fort.
Das soll nicht heißen, dass sich nichts Bedeutendes ereignet hat. Investoren sahen zu verschiedenen Zeitpunkten die Aussicht auf eine Neuordnung des globalen Handels, einen Krieg im Nahen Osten oder eine Neufassung der Einkommensteuerbehandlung für Nicht-US-Investoren. Aber glücklicherweise haben sich keines dieser potenziell strukturbestimmenden Ereignisse bisher bewahrheitet – und die tägliche Panik war ein viel prognostiziertes, wenn auch schwer fassbares Phänomen zu Beginn des ersten Jahres von Trumps zweiter Amtszeit.
Wie Joachim Klement, Leiter Strategie bei der Investmentbank Panmure Liberum, im Februar prophetisch sagte: „Das wird für die Märkte viel Unsicherheit schaffen, und die Aktienkurse werden sich täglich ändern, da sie auf diese Zölle reagieren.“
„Wir leben wieder in einer Welt, in der die Politik aus Washington per Tweet gemacht wird. Unsere Erfahrung aus der ersten Trump-Präsidentschaft ist, dass dies wahrscheinlich [zusammen mit] enormer wirtschaftlicher Unsicherheit und einem Anstieg der europäischen Verteidigungsausgaben weitergehen wird.“
Der Dollar mag angeschlagen sein – sein schlechtester Jahresbeginn seit 1973 –, aber bei Aktien bleiben die Spielbücher für europäische Investoren weitgehend unverändert. Die USA bleiben König; Europa ist interessant, wird aber die USA in den Portfolios nicht verdrängen. Die meisten Fondsselektoren halten sich zurück, aber eine Handvoll hat sich freundlicherweise bereit erklärt, „Non-Core“-Ideen zu teilen, sobald ihre Kollegen aus den Sommerferien zurück sind.
Nathan Sweeney, CIO für Multi-Asset, Marlborough Group
„Eine der interessanteren Aktienallokationen, die wir für die zweite Jahreshälfte beobachten, sind Schwellenländer, insbesondere Asien. Während sich ein Großteil des Marktgesprächs im Jahr 2025 auf Europa – mit der Rolle der Verteidigungsausgaben – und britische Aktien konzentriert hat, wo Investoren Werte finden, denken wir, dass Asien und Schwellenländer sich leise auf eine stärkere zweite Jahreshälfte vorbereiten.
„Wir haben ein proprietäres Marktkartierungstool entwickelt, um zu bewerten, wo jede Region im Zyklus steht. Derzeit deuten die Daten auf einen günstigeren Hintergrund in den Schwellenländern hin: Bewertungen sind attraktiv, makroökonomische Bedingungen verbessern sich, Kapitalflüsse nehmen zu, und wir sehen positivere Botschaften von Regierungen und Zentralbanken.
„Trotzdem ist dies noch kein weit verbreiteter Trade, was den Reiz erhöht. Es wurde bei unserer letzten Sitzung der Untergruppen für Anlageklassen als attraktiv eingestuft, und obwohl wir es noch nicht umgesetzt haben, steht es ganz oben auf unserer Liste.
„ETFs sind ein Kernbestandteil unserer Positionsimplementierung. Wir bieten passive und gemischte Lösungen in unseren MPS-Produkten und gemischte Engagements in unseren Fondspaletten an. Für Aktien-Engagements in Schwellenländern nutzen wir derzeit den Vanguard FTSE Emerging Markets UCITS ETF und überprüfen weiterhin die zugrunde liegenden Bestände und die Indexkonstruktion – zum Beispiel, ob Märkte wie Südkorea enthalten sind –, um die Übereinstimmung mit unserer Anlagethese sicherzustellen.“
Dan Caps, Investment Manager, Evelyn Partners
Während Themenfonds immer extrem schwierig vorherzusagen und richtig zu timen sind, glauben wir angesichts des aktuellen geopolitischen Umfelds und der Politikwechsel, dass das Verteidigungsthema noch Potenzial hat, auch wenn die Bewertungen langsam etwas gestreckt aussehen.
Erhöhte geopolitische Risiken waren eines der zentralen Themen unseres Megatrends-Frameworks, und nach Donald Trumps Wiederwahl Ende letzten Jahres hat die neue Regierung deutlich gemacht, dass die von anderen NATO-Verbündeten wahrgenommene Unterinvestition in Verteidigungsausgaben nicht länger tragbar ist. Dies war der Katalysator für zuerst die Readiness 2030-Initiative – ehemals ReArm Europe – und kürzlich die Verpflichtung aller NATO-Verbündeten, bis 2035 5 % des BIP für Verteidigungsausgaben aufzuwenden, was starke Rückenwinde für das Thema bietet.
Wie immer erfordert die Wahl der richtigen Anlageklasse für das Thema sorgfältige Überlegungen. Readiness 2030 wird sich zunächst auf die Wiederauffüllung erschöpfter Munitionsbestände konzentrieren, was einen Großteil der Ausgaben in „Munition und Bomben“ lenken und wahrscheinlich traditionelle Industrieunternehmen begünstigen wird, während Cyberabwehr und Verteidigungstechnologie in Zukunft eine immer größere Rolle spielen werden, wobei 1,5 % der 5 % BIP-Verpflichtung für NATO-Verbündete auf nicht-konventionelle Abwehr abzielen. Da sowohl traditionelle Industrie- als auch Technologieunternehmen über vielfältige Einnahmequellen verfügen, von denen nur ein Teil aus Militärausgaben stammt, ist eine reine Anlageklasse für das Thema ebenfalls schwer zu erzielen.
ETFs sind unsere bevorzugte Methode, um auf das Thema zuzugreifen, und wir haben die Indexkonstruktionsmethodik für eine Reihe der verfügbaren Instrumente in diesem Bereich geprüft. Obwohl es viele gute Angebote gibt und wir jedem, der an einer Anlage in das Thema interessiert ist, empfehlen würden, alle verfügbaren Optionen zu prüfen, fanden wir den HANetf Future of Defence UCITS ETF (NATO) am engsten mit unserer längerfristigen Sichtweise übereinstimmend, da er sowohl traditionelle Industrie- als auch technologieorientierte Namen erfasst. Es gibt eine Reihe von europäischen Verteidigungs-ETFs, wie den WisdomTree European Defence UCITS ETF (WDEF), die gut positioniert sind, um von den Prioritäten der Readiness 2030 zu profitieren.
Rohit Vaswani, Investment Director, Omnis Investments
Schließlich enthüllte Vaswani von Omnis in einem Interview mit dem ETF Buyers Club über den Plattformzugang zu ETFs für MPS-Anbieter zwei ETF-Trades, die das Unternehmen nach der Tarifs-Volatilität im April umgesetzt hat. Der erste war der Russell 2000 ETF von State Street Investment Management.
„Die Begründung dafür ist dreigeteilt. Die US-Wirtschaft bleibt weiterhin relativ widerstandsfähig, und in diesem Umfeld profitieren kleinere Unternehmen eher als größere. Wir haben Bewertungsunterschiede zwischen Small und Large Caps auf ziemlich extremen Niveaus, und wir haben das Gefühl, dass es eine Konzentration von Investoren in Mega Caps gibt, nicht nur in den „magnificent seven“. Wenn sich ein Teil davon auflöst, wird ein Teil davon in Small Caps recycelt, die davon profitieren werden, weshalb wir unsere S&P 500-Exposure reduziert haben.“
Die Aussicht auf Zölle und der erneute Fokus auf die chinesischen politischen Entscheidungsträger, die Kreditkosten zu senken, Finanzierung bereitzustellen und die Inlandsnachfrage zu steigern, veranlassten Omnis, eine Position im MSCI China A-Shares ETF von BlackRock einzunehmen.
„Die Begründung hier ist, dass die chinesische Regierung über die Stimulierung der Wirtschaft spricht und auf eine Wachstumsrate von fünf Prozent abzielt. Wir haben einige Stimuli gesehen, aber sie waren bei der Umsetzung ziemlich langsam. Die Nachrichten über Zölle und der Fokus auf die USA-China-Beziehungen haben mehr Aufmerksamkeit auf sie gelenkt, so dass wir denken, dass sie weiter gehen werden.
„Wenn man sich den China A-Shares Markt ansieht, sind nur sehr wenige dieser Unternehmen von US-Exporten abhängig. Sie sind von den Nachrichten über US-Zölle betroffen, aber in Bezug auf die Auswirkungen auf das Endergebnis vielleicht weniger als es scheint. Sie sind stärker von der heimischen chinesischen Wirtschaft abhängig, so dass sie von den Stimuli profitieren werden, während sie weniger von dem betroffen sind, was im Hinblick auf die Zölle passiert oder nicht passiert.“
