ETF-Investoren flüchteten diesen Monat in risikoarme Anlagen. Die Sorge wächst, dass die Aktienrallye angesichts zunehmender Rezessionsängste im Rest des Jahres begrenzt sein könnte.
Laut Daten von ETFbook zog der 1,3 Mrd. € Xtrackers German Government Bond UCITS ETF (D5BB) in diesem Monat 745 Mio. € an Zuflüssen an. Gleichzeitig investierten Anleger bis zum 25. August 685 Mio. € in den iShares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF (IDTL).
Über die gesamte US-Zinskurve hinweg gab es Zuflüsse. Der iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (IB01) und der PIMCO US Dollar Short Maturity UCITS ETF (MINT) verzeichneten Zuflüsse von 276 Mio. € bzw. 214 Mio. €. Der iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (IBTM) meldete ebenfalls Nettozuflüsse von 206 Mio. €.
Britische Staatsanleihen (Gilts)setzten ihren starken Lauf bei steigenden Renditen fort. Der iShares UK Gilts 0-5yr UCITS ETF (IGLS) erzielte Zuflüsse von 285 Mio. €.
Gleichzeitig zogen Anleger 1,7 Mrd. € aus dem iShares Core € Corp Bond UCITS ETF (IEAC) ab. Weitere 469 Mio. € flossen aus dem iShares $ Corp Bond UCITS ETF (LQDE) und dem iShares € High Yield Corp Bond UCITS ETF (IHYG). Die Nachfrage nach höherer Bonitätsqualität stieg deutlich an.
Risikoanlagen zeigten sich in diesem Jahr bisher stark. Dies ist auf Prognosen einer sinkenden Inflation und eine lockerere Geldpolitik der Zentralbanken zurückzuführen.
Allerdings gibt es Anzeichen dafür, dass Anlegerauch im Aktiensegment ihrer Portfolios defensiver agieren. Der Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF (XDWE) und der Xtrackers S&P 500 Equal Weight ESG UCITS ETF (XZES) verzeichneten Zuflüsse von 357 Mio. € bzw. 279 Mio. €.
Dubravko Lakos, Chef-Aktienstratege bei JP Morgan, prognostizierte kürzlich, dass die Rallye am US-Aktienmarkt wahrscheinlich ihren Höhepunkt für das Jahr erreicht hat. Er begründet dies damit, dass die Aktienkurse im Verhältnis zu den Gewinnen zu hoch seien und die Anlegerpositionierung zu optimistisch ist.
In einem Interview mit CNBC sagte Lakos, die US-Notenbank werde die Zinssätze wahrscheinlich länger hochhalten. Anleger preisen nach dem Treffen in Jackson Hole letzte Woche eine 42%ige Wahrscheinlichkeit ein, dass die Zinsen im November um 25 Basispunkte angehoben werden.
Er fügte hinzu, eine Rezession der US-Wirtschaft sei unvermeidlich. Starker Fiskal- und Konsumgüterkonsum, die 2024 voraussichtlich zurückgehen werden, wirken als Gegenwind.
„Es gibt keine sanfte Landung, keine sanfte Landung, bis es zu einer harten Landung kommt. Ich glaube nicht an die These der sanften Landung“, so Lakos. „Ich habe einfach Schwierigkeiten zu glauben, dass die Inflation sinken wird, die Fed die Zinsen senken wird und das Wachstum in Ordnung sein wird.“
Dan Scott, Leiter Multi-Asset bei Vontobel, erklärte, die Gruppe halte an ihrer makroökonomischen Basiserwartung einer US-Rezession bis Ende des Jahres fest. Nach den Kommentaren von Powell in Jackson Hole letzte Woche habe er sein Portfolio defensiv ausgerichtet.
„Bei Bargeld sind wir von Unter- zu Neutralgewichtung übergegangen, um einige Geldmarktrenditen zu sichern. Bei Aktien sind wir von Übergewichtung zu Neutralgewichtung übergegangen, während unsere Anleihepositionierung stabil bleibt“, sagte er.
Innerhalb der Aktien hat Scott die defensiveren Märkte der USA und der Schweiz übergewichtet. Europäische Aktien wurden „doppelt untergewichtet“, und die Positionierung in Schwellenländeraktien wurde von Übergewichtung auf Neutralgewichtung reduziert.
