Die Entwicklung des ETF-Ökosystems und die zunehmende Verbreitung von Fixed-Income-ETFs tragen laut einem Bericht von Flow Traders zur Steigerung der allgemeinen Liquidität im Anleihenmarkt bei.
Der Bericht mit dem Titel New Frontiers in Fixed Income Liquidity, sagt der Liquiditätsanbieter, dass das Wachstum von Kredit-ETFs und die zunehmende Elektronifizierung des Handels die beiden Schlüsselfaktoren für die Verbesserung der Liquidität sind.
Globale Anleihen-ETFs sind in den letzten fünf Jahren von 729 Milliarden US-Dollar auf 1,7 Billionen US-Dollar gewachsen. BlackRock prognostiziert, dass dieser Wert bis 2030 5 Billionen US-Dollar erreichen könnte, was 5 % des gesamten Anleihenmarktes entspricht.
Quelle: BlackRock, Daten vom Mai 2022
Im ersten Halbjahr 2022 entsprachen die Sekundärhandelsvolumina bei Euro-denominierten Investment-Grade- und High-Yield-ETFs laut BlackRock fast 8 % der Volumina des zugrundeliegenden Anleihenmarktes, verglichen mit 4 % im Jahr 2018.
Flow Traders gibt an, dass ein Teil des Anstiegs darauf zurückzuführen ist, dass Anleger ETFs zur Steuerung ihres Kreditrisikos in Anleihenportfolios nutzen. Die Hülle des ETFs hat sich als zuverlässiges Instrument zur Absicherung von Kreditrisiken erwiesen.
Dies sei eine Rolle, die vor der Umsetzung der europäischen Marktinfrastrukturverordnung (EMIR) im Jahr 2012 zuvor von einzelnen Credit Default Swaps (CDS) gespielt wurde, hieß es.
„All diese Faktoren treiben das Wachstum von Anleihen-ETFs voran. Wir erwarten, dass dieser Trend in der kommenden Zeit anhalten wird, da sie dem Kreditmarkt zusätzliche Liquidität und Preistransparenz verleihen“, sagte Ramon Baljé, Head of Fixed Income für EMEA bei Flow Traders.
„Dies fördert das natürliche Wachstum der zugrundeliegenden Kreditmärkte, wobei ETF APs und Market Maker eine katalytische Rolle in dieser Symbiose spielen.“
Der verstärkte Einsatz von algorithmischem Handel mit ETFs hat es Anleiheinvestoren auch ermöglicht, Preisinformationen schnell und effizient zu konsolidieren, was die Liquidität erhöht.
„ETF Market Maker sind die Haupttreiber dieser Entwicklung“, fuhr Baljé fort. „Sie nutzen algorithmische Strategien für die ETF-Liquidität und passen diese Mechanismen an, um die gleiche Effizienz in den zugrundeliegenden Anleihenmärkten zu erzielen.“
Der Bericht weist darauf hin, dass ETFs auch ein kostengünstiges Handelsinstrument sind. Insbesondere die liquiden ETFs sind kostengünstiger zu handeln als die zugrundeliegenden Anleihen. Die zunehmende Interaktion zwischen beiden Märkten wirkt sich positiv auf die Liquidität aus.
Quelle: BlackRock und Market Axess
Ein Beispiel für die Interaktion der beiden Märkte ist der Portfoliohandel. Dieser ermöglicht es ETF-Emittenten und anderen Vermögensverwaltern, ihre Rebalancing-Prozesse zu automatisieren, Portfolios schnell aufzubauen und Positionen zügig zu ändern, während Informationsabflüsse minimiert werden, so der Bericht.
„Das Wachstum des ETF-Marktes hat die Akzeptanz des Portfoliohandels als Protokoll vorangetrieben. Das Ergebnis ist, dass die Volumina im Portfoliohandel in den letzten Jahren gestiegen sind, insbesondere in Europa“, sagte Baljé.
„ETF Market Maker nutzen dieses relativ neue Protokoll, da es ihrem Kerngeschäft der Erstellung und Rücknahme von Körben bei Emittenten sehr nahe kommt.
„Auf diese Weise unterstützt der Portfoliohandel die Interoperabilität und Interaktion innerhalb der Fixed-Income-Märkte, indem er traditionelle RFQ-Aktivitäten und ETF-Primärmärkte zusammenbringt.“
Er fügte hinzu, dass die zunehmende Interaktion zwischen dem ETF-Ökosystem und dem Anleihenmarkt mit besserer Transparenz zunehmen wird, „wodurch diversifiziertere Teilnehmer in den Markt eintreten können“.
Baljé sagte: „Wir freuen uns, Teil der Entwicklung dieses Ökosystems zu sein und glauben, dass 2023 ein Jahr sein wird, in dem die Fixed-Income-Märkte bedeutende Entwicklungen und weiteres Wachstum erfahren werden. Die Elektronifizierung, einschließlich Automatisierung und Datenverfügbarkeit, tragen als neue Treiber der Liquidität bei.“
