Finanzberater sind besorgt über die Nachhaltigkeit von zu günstigen ETFs. Im vergangenen Jahr lieferten sich ETF-Anbieter ein Wettrennen um die niedrigsten Gebühren. Dieser Kostendruck verhilft ETFs jedoch zu Marktanteilen gegenüber aktiv gemanagten Fonds.
Der erfahrene Finanzberater Tony Davison findet die Gebühren einiger nahezu kostenloser ETFs besorgniserregend niedrig.
„Wie nachhaltig ist ein Produkt, wenn der Emittent keine Marge erzielt? Zwar sind die Kosten bei neueren, komplexeren ETFs noch immer hoch“, sagt er.
Davison meint, es gebe einen Punkt, an dem niedrigere Kosten weniger relevant seien als der Mehrwert des Emittenten und das Vertrauen der Anleger in die Beständigkeit des ETFs.
„Daher sind die Kosten zwar ein wichtiger Faktor bei der Portfolio-Konstruktion, doch für Emission und Aufbau sollte ein angemessener Preis gezahlt werden.“
Scott Fisher, Direktor der Beratungsfirma Asparq, glaubt, dass das Wettrennen um niedrige Gebühren bei traditionellen ETFs auch die Gebühren für aktive ETFs deckeln wird.
Anleger erwarten eine Flut dieser Strukturen, nachdem die australische FinanzaufsichtsbehördeAustralian Securities and Investments Commission (ASIC) Ende letzten Jahres ein Verbot aufhob.
„Aktive Manager dürfen sich nicht aus dem ETF-Markt verdrängen. Sie müssen auch darauf achten, ihr bestehendes Geschäft mit aktiv gemanagten Fonds nicht zu unterbieten. Sie können vielleicht eine Gebührensenkung um 0,10 % für die ETF-Version eines Fonds anbieten. Aber wenn sie für einen aktiv gemanagten Fonds 1,2 % verlangen, können sie für den ETF keine 0,75 % verlangen.“
Verschiebungen in der Asset Allocation
Nach einem starken Aktienjahr 2020 überdenken Berater nun die Asset Allocation ihrer Kunden.
„Die Gewichtung von Wachstumsanlagen ist nun deutlich höher als angestrebt. Man kann ein Ziel von 60 % für die Aktienallokation in einem ausgewogenen oder wachstumsorientierten Portfolio haben. Die tatsächliche Allokation kann aber bei 70 % Aktien liegen“, sagt Fisher.
„Dank der Marktentwicklung 2019 ist jetzt vielleicht der richtige Zeitpunkt, über eine Neuausrichtung der Vermögenswerte nachzudenken. Das kann bedeuten, einen Teil der Aktienkomponente Ihrer ETF-Investitionen zu verkaufen und in festverzinsliche Wertpapiere oder Bargeld zu reinvestieren“, fügt er hinzu.
Dieses Jahr suchen Anleger auch nach neueren ETFs, um ihre Portfolios auszurichten. Beliebt sein dürften Fonds, die Anlegern Zugang zu Themen bieten, die sie selbst nicht leicht erreichen können, wie Bankwesen, Technologie, Faktor-Investing oder verschiedene Regionen wie Asien oder die USA. Auch neue Emissionen sollten zahlreich sein.
Vorsicht ist geboten
Was die Risiken betrifft, bleiben Liquidität sowie große Geld-Brief-Spannen, insbesondere bei exotischen ETFs, Probleme auf dem Markt.
„Aber Berater und Broker können normalerweise mehr Volumen eröffnen. Wenn der Handel beträchtlich ist,können sie direkt mit dem Market Maker sprechen, der oft mehr Liquidität bereitstellen kann“, sagt Fisher.
Davison meint, Anleger achten nicht genug auf die Liquidität. „ETFs können die Illiquidität von Vermögenswerten verschleiern. Das Risiko besteht darin, dass Anleger den ETF möglicherweise nicht verkaufen können, wenn sie wollen, da der Emittent die zugrunde liegenden ETF-Vermögenswerte verkaufen muss.“
Es ist ratsam, dass Anleger die zugrunde liegende Liquidität der Vermögenswerte innerhalb des ETFs prüfen, bevor sie Geld hineinstecken. „Es besteht das Risiko, dass Sie Ihren ETF nicht verkaufen können, bevor alle anderen, wenn die Vermögenswerte nach Vereinbarung gehandelt werden und jeder gleichzeitig verkaufen möchte“, fügt er hinzu.
Es ist wichtig, die Bonität des Emittenten und die Market-Making-Fähigkeit des Produkts zu recherchieren, um die Liquidität des ETFs sicherzustellen.
Davison sagt: „In einigen Situationen ist die Liquidität verschwunden, wo die zugrunde liegenden Indizes sich erheblich bewegt haben oder der Index angepasst wurde.
„Das bedeutet, dass auch der ETF angepasst werden muss, was schwierig ist, wenn er eine bedeutende Investition in die zugrunde liegenden Aktien ist.“ US-Inverse-Volatilitäts-ETFs sind ein Beispiel, wo dies ein Problem war.
Zu den Stabilitätsfragen der Market Maker fügt Fisher hinzu: „Eine Kredit- oder Finanzkrise, die die wichtigsten Market Maker zum Rückzug zwingt, hätte Auswirkungen.“
Zeit zum Handeln
Berater empfehlen den Handel mit ETFs zwischen 10:30 und 15:30 Uhr, wenn die Märkte am effizientesten sind.
„Wir wollen den Index nicht um 10:05 Uhr kaufen, wenn nur einige der zugrunde liegenden Aktien für den Tag geöffnet sind. Es kann bei internationalen ETFs knifflig werden, wenn der physische Markt geschlossen ist; der ETF-Preis wird tendenziell vom Futures-Markt bestimmt“, erklärt Fisher.
Eine wichtige Dynamik, die zu berücksichtigen ist, da Anleger ihre Aufmerksamkeit auf ETFs mit internationaler Ausrichtung richten, um ihre Portfolios zu diversifizieren.
