Der „Merge“ bei Ethereum mag den Kryptomarkt in Aufruhr versetzen. Doch Anleger bleiben gelassen, während das wichtigste technische Update seit der Einführung von Bitcoin bevorsteht.
Als Update der Ethereum-Blockchain initiiert der „Merge“ den Übergang von einem Proof-of-Work (PoW) zu einem Proof-of-Stake (PoS) Protokoll.
PoW – das erste Kryptosystem – ist sehr energieintensiv. Durch den Übergang zu einem PoS-System wird Ethereum laut derEthereum Foundation zu 99,95 % energieeffizienter.
Im PoS-System werden Nutzer incentiviert, ihr Ethereum zu staken oder zu hinterlegen. Sie erhalten 4,1 % Zinsen für die Haltedauer von sechs bis zwölf Monaten.
„Wir verzeichnen hohe Anlegereinbrüche, die Rendite erzielen wollen“, sagt Eliezer Ndinga, Research Director bei 21Shares, gegenüberETF Stream. „Ich erwarte, dass mehr Anleger diese Anlageklasse klassifizieren wollen.“
Der Kryptomarkt ist seit dem Allzeithoch von Bitcoin im November 2021 rückläufig. Einst 3 Billionen US-Dollar wert, beträgt die aktuelle Bewertung des gesamten Marktes knapp 1 Billion US-Dollar.
Anleger agieren vorsichtig – und das aus gutem Grund. Ethereum kündigte 2016 eine Aktualisierung seiner Blockchain an, mit einem Zieldatum 2021. Technische Probleme und Marktturbulenzen verzögerten das Projekt jedoch.
James Butterfill, Head of Research bei CoinShares, erklärt gegenüberETF Stream: „Es gab letzte Woche erhebliche Abflüsse. Anleger sind besorgt, ob der „Merge“ reibungslos verläuft.“
Laut CoinShares verzeichnete Ethereum letzte Woche Abflüsse von 62 Millionen US-Dollar. Damit erreichen die year-to-date Abflüsse 360,8 Millionen US-Dollar, während Bitcoin im gleichen Zeitraum Zuflüsse von 251,7 Millionen US-Dollar verzeichnete.
Technische Verzögerungen und Pannen mögen Anleger verunsichern. Doch ein bevorstehender Hard Fork während des „Merge“ könnte der wahre Grund für ihre Bedenken sein.
„Nach dem „Merge“ benötigen ehemalige Validatoren keine energieintensiven Maschinen und Computer mehr. Das ist eine gewaltige Veränderung für Ethereum“, so Ndinga.
Zwar preisen viele den Übergang zu einem umweltfreundlichen Blockchain-System. Doch die Miner, die bisher für die Wartung und Verarbeitung von Transaktionen zuständig waren, sind nicht erfreut.
Durch die Systemumstellung entfällt ihr PoW-Mining-Dienst. Daher wollen Miner und Ingenieure die Ethereum-Blockchain spalten. Eine Version nutzt das PoS-System, die andere bleibt beim alten PoW-Mechanismus.
ETP-Emittenten wie ETC Group reagierten schnell. Am 7. September kündigte das Unternehmen denStart eines PoW Ethereum ETP an: den ETC Group Physical Ethereum PoW (ZETW). Dieser bildet den ursprünglichen PoW-Blockchain-Token von Ethereum nach, der nun ETHW heißt.
In einer Mitteilung erklärte Bradley Duke, Gründer und Co-CEO der ETC Group: „Wir sind der Meinung, dass Anleger unserer Produkte die Erträge aus diesem Fork erhalten sollten.“
Andere Unternehmen wie 21Shares beobachten die Marktlage genau. Ndinga erwähnt, dass „die Entwicklung eines Staking-ETPs“ beobachtet wird. Die Entscheidung für einen Staking-ETP hängt davon ab, „was Sinn macht“, sobald sich die Lage beruhigt hat.
Eine weitere Dynamik: Der „Merge“ löst nicht die Probleme mit der Nutzbarkeit der Plattform. Ethereum kämpft seit langem mit den Transaktionsgebühren („Gas Fees“). Gas misst den Rechenaufwand für Transaktionen.
Je größer eine Transaktion, desto lukrativer ihre Verarbeitung. Kleinere Transaktionen warten daher oft länger.
Dies beeinflusst den Ethereum-Preis nicht direkt. Doch ein Erfolg oder Misserfolg des „Merge“ wirkt sich auf Angebot und Nachfrage aus. Bei einem erfolgreichen „Merge“ könnten Zuflüsse in Ethereum sprunghaft ansteigen und zu einem „Netzwerkstau“ führen.
„Die Lösung ist, Transaktionen von Ethereum auf Rollups zu verlagern, was in einem zukünftigen Update erfolgen wird“, sagt Butterfill.
Diese Rollups kommen frühestens 2023 über Sharding. Dies ist der Prozess, bei dem eine Blockchain in kleinere unterteilt wird. Sharding verteilt die Netzwerkaktivität auf verschiedene Blockchains und entlastet so die Haupt-Ethereum-Blockchain.
Analysten der Saxo Bank schlussfolgern: „Ethereum wechselt vom rechenintensiven Proof-of-Work-Konsens zu dem energieeffizienteren Proof-of-Stake. Zudem wird ein Mechanismus zur Inflationsbegrenzung eingeführt.“
„Die Krypto-Community blickt dieser Aktualisierung mit Spannung entgegen, auch wenn einige Bedenken hinsichtlich der Sicherheit des neuen Frameworks haben.“
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