Der europäische ETF-Markt muss sich auf eine längere Wartezeit einstellen.eine längere Wartezeit als erwartetfür die Einführung eines Consolidated Tape. Die EU-Kommission plant zunächst nur die Fokussierung auf Tapes für Aktien und Anleihen.
Tilman Lueder, Leiter Wertpapiermärkte bei der Europäischen Kommission, hält es für „ratsamer“, dass die Regulierungsbehörde zuerst Liquiditäts- und Fragmentierungsprobleme bei den zugrunde liegenden Wertpapieren angeht, bevor sie sich auf ein Consolidated Tape für ETFs konzentriert.
Ein Consolidated Tape gilt als entscheidend für die nächste Wachstumsphase von ETFs in Europa. Investoren können derzeit keinen vollständigen Liquiditätsüberblick über ETFs erhalten.
Die Europäische Kommission legte zwar im November 2021 Pläne vorim November 2021zur Einführung eines Consolidated Tape, um Investoren Echtzeitdaten für Aktien, Anleihen, ETFs und Derivate über alle Handelsplätze in der EU bereitzustellen. Lueder sagte jedoch, dass in „Phase eins“ nur ein Tape für Aktien und Anleihen implementiert werde.
Auf dem Event „ETF Ecosystem Unwrapped 2022“ vonETF StreamETF Ecosystem Unwrapped 2022sagte Lueder letzte Woche: „Es ist ratsam, die Liquidität und Fragmentierung im zugrunde liegenden Markt anzugehen, bevor wir die Zugänglichkeitsprobleme bei den ETF-Anteilen behandeln.“
„Ein Consolidated Tape für ETFs würde den Investoren sicherlich helfen, aber wir können nicht vier Tapes parallel betreiben.“
Lueder erklärte, Portfolio-Manager optimierten aufgrund von Liquiditätsbeschränkungen kleinere Wertpapiere aus ETFs heraus, da sie ohne ein Consolidated Tape die durchschnittlichen täglichen Handelsvolumina (ADVs) nicht einsehen können.
Das bedeutet, dass kleine und mittelgroße Unternehmen in Europa beispielsweise Kapitalflüsse verpassen und nicht so schnell wachsen können wie andere Unternehmen.
„Es muss mehr Transparenz für die Replikation weniger liquider Indizes geben“, betonte Lueder. „Selbst innerhalb der ETF-Branche gab es einen größeren Fokus auf die zugrunde liegenden Komponenten. Phase zwei soll ETF-Anteile für Privatanleger attraktiver machen.“
Keshava Shastry, Global Head of Capital Markets bei DWS, der ebenfalls bei ETF Ecosystem Unwrapped sprach, widersprach Lueders Kommentaren. Er behauptete, es sei kein separates ETF-Tape erforderlich und es wäre möglich, ein Consolidated Tape für ETFs im Rahmen der Einrichtung eines Tapes für Aktien zu integrieren.
Ein wesentlicher Vorteil einesConsolidated Tape für ETFsist der erhöhte Zufluss zu in Europa gelisteten ETFs. Shastry prognostizierte, dass dem europäischen ETF-Markt Vermögenswerte von rund 1 Billion US-Dollar aus Asien und Lateinamerika entgehen.
„UCITS-Produkte sind in diesen Regionen sehr beliebt, auch wegen einiger Quellensteuer-Vorteile im Vergleich zu US-ETFs. Das Fehlen eines Consolidated Tape verursacht jedoch Zögern, und sie verwenden weiterhin US-ETFs“, betonte er.
„Das Wachstum des ETF-AUM wird durch das Fehlen eines Tape eingeschränkt, da die Buy-Side-Kunden das Gesamtvolumen nicht effizient und schnell an einem Ort sehen können.“
Nun stellt sich die Frage, wie lange es dauern wird, bis ein Consolidated Tape für ETFs auf dem europäischen Markt eingeführt wird. Auf dem ETF Ecosystem Unwrapped betonte Gregoire Blanc, Global Head of Capital Markets and Liquidity bei Amundi, die Bedeutung regulatorischer Maßnahmen.
„Es muss von oben kommen“, sagte er.
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