Europas breites Angebot an gehebelten, inversen und gehebelten inversen ETPs (Exchange Traded Products) auf Einzelaktien würde in anderen Regionen reißenden Absatz finden. Kulturelle Unterschiede und eingeschränkte Zugänglichkeit verhindern jedoch eine breite Nachfrage.
Wie die folgende Grafik zeigt, haben europäische Anleger laut Athanasios Psarofagis, ETF-Analyst beiBloomberg Intelligence, Zugang zu einem deutlich breiteren Angebot an Single-Stock-ETPs als ihre US-Kollegen.
Grafik 1: Anzahl gehebelter und inverser Single-Stock-ETPs, USA vs. Europa
Quelle: Bloomberg Intelligence
Insgesamt sind für europäische Anleger 47 Aktien in gehebelter, inverser und gehebelt-inverser Form verfügbar, verglichen mit nur 21 in den USA.
Zudem ist der Hebel bei Single-Stock-ETPs in den USA auf das Zweifache begrenzt, während Aktien in Europa mit dem Faktor drei gehebelt werden können.
Globale Investoren, die ein stark gehebeltes Engagement nach oben oder unten bei einer breiten Auswahl an Einzelaktien suchen, würden bei diesem Angebot in Europa ins Schwärmen geraten. Doch diese Produkte kämpfen in der Region mit geringer Nachfrage.
Wie die nachstehende Grafik zeigt, sind die verwalteten Vermögen (Assets Under Management, AUM) bei Single-Stock-ETPs in den USA deutlich höher als in Europa – trotz eines wesentlich begrenzteren Produktangebots.
Grafik 2: AUM gehebelter und inverser Single-Stock-ETPs, USA vs. Europa
Quelle: Bloomberg Intelligence
Ähnlich sieht es bei gehebelten und inversen ETPs im Allgemeinen aus. Mit 450 Produkten hat keine Region mehr als Europa, diese machen aber nur 5,8% der globalen AUM aus, so die Datenberatung ETFGI.
Warum?
Hauptgrund für Europas geringe Akzeptanz ist wohl die Kultur.
Oktay Kavrak, Communications and Strategy Director bei Leverage Shares, erklärt: „Die USA haben einen reiferen Markt und eine tief verwurzelte Anlegkultur, die zu einer breiteren Akzeptanz von ETPs und ETFs im Allgemeinen geführt hat.“
Eine Studie im Auftrag von BlackRock ergab, dass Ende 2023 nur 12% der europäischen ETF-Vermögen auf Privatanleger entfielen. In den USA war die private Durchdringung laut State Street mehr als doppelt so hoch.
Für Psarofagis ist nicht nur die private Aktivität höher, sondern auch die „Spielmentalität“ der Privatanleger ist in den USA ausgeprägter als in Europa.
„Können Sie sich einen 3x Nvidia ETP in den USA vorstellen? Die Leute würden verrückt danach sein“, sagte er gegenüberETF Stream.
Tatsächlich weisen die zugrunde liegenden Aktien gehebelter ETPs in den USA eine starke private Ausrichtung auf.
Produkte auf Nvidia-Basis sind im US-Markt am beliebtesten und verwalten laut Bloomberg Intelligence 7,6 Mrd. USD. Andere Publikumslieblinge wie Tesla, Microstrategy und Coinbase finden sich unter den Top 5. Nur sehr wenige Aktien außerhalb des Technologiesektors wurden überhaupt in Single-Stock-ETFs verpackt.Bloomberg Intelligence. Other retail favourites like Tesla, Microstrategy and Coinbase feature in the top 5 and very few stocks outside the technology sector have been packaged into single-stock ETFs at all.
In Europa hingegen finden sich Industrie-, Banken-, Bergbau- und Verteidigungsaktien in gehebelter oder inverser Form.
Das Problem ist jedoch, dass die meisten von ihnen kaum Nachfrage auf sich ziehen. Laut Zahlen vonBloomberg Intelligencehalten von den 127 gehebelten oder inversen Single-Stock-ETPs in Europa 112 weniger als 10 Mio. USD an Vermögenswerten.
Ein weiteres Problem ist der Zugang.
Single-Stock-ETPs sind auf US-Brokerplattformen weit verbreitet, während der Zugang für europäische Anleger schwieriger ist.
„Die meisten Broker weltweit sind an US-Börsen angebunden, während der Zugang zu EU- und britischen Börsen begrenzt bleibt“, sagt Kavrak.
Wie die folgende Grafik zeigt, ist das Handelsvolumen von US-Single-Stock-ETPs deutlich höher – insbesondere nach dem Sieg von Donald Trump bei den US-Präsidentschaftswahlen, der eine weitere Welle spekulativer Aktivitäten auslöste.
Grafik 3: Handelsvolumen von Single-Stock-ETPs nach Regionen, seit 2022
Quelle: Bloomberg Intelligence
Obwohl die Akzeptanz in Europa noch weit hinter den USA zurückbleibt, sieht Kavrak „eine Trendwende“. Im Oktober stieg das Dollar-Umsatzvolumen der Produkte von Leverage Shares gegenüber dem Vorjahr um 144%, so Zahlen des Unternehmens.
Allerdings „wird der Fortschritt gedämpft bleiben, solange Broker eine geschlossene Architektur beibehalten, die lokale und in den USA gelistete Instrumente gegenüber anderen globalen Optionen bevorzugt“, schlussfolgert er.
