Anleger zogen in der vergangenen Woche Vermögenswerte aus Floating-Rate-Anleihen-ETFs ab. Sie setzen darauf, dass die US-Notenbank Fed die Zinsen bis Jahresende senken wird.
Laut Daten von ETFLogic verzeichnete der iShares $ Floating Rate Bond UCITS ETF in der Woche bis zum 23. März Zuflüsse von 201 Mio. US-Dollar. Der Amundi Floating Rate Corporate ESG UCITS ETF (AFLE) meldete im gleichen Zeitraum Abflüsse von 83 Mio. US-Dollar.
Die Zuflüsse erfolgen vor dem Hintergrund vonMarkterwartungen, dass die Fed bereits im Juli mit Zinssenkungen beginnen könnte. Dies steht im Widerspruch zu wiederholten Äußerungen von Fed-Chef Jerome Powell, dass die Zentralbank keine solchen Pläne habe.
Floating-Rate-Anleihen, deren Kupon sich an Zinsänderungen anpasst, entwickeln sich bei steigenden Zinsen gut. In einem Niedrigzinsumfeld schneiden sie jedoch schlechter ab.
Laut dem CME FedWatch Tool erwarten die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von 34,7 %, dass die Fed auf ihrer Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) im Juli die Zinsen um 25 Basispunkte (bps) senkt. Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen bis Jahresende nicht senkt, liegt nur bei 7,3 %.
Dies steht im starken Kontrast zur bisherigen Kommunikation der Fed in diesem Jahr. Dazu gehören auch die Kommentare von Powell am vergangenen Mittwoch, als die Zentralbank eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte bekannt gab.
„Angesichts unseres Ausblicks sehe ich keine Zinssenkungen in diesem Jahr“, sagte Powell.
Powells Ansicht teilt auch der weltgrößte Vermögensverwalter BlackRock, der ebenfalls keine Zinssenkungen der Fed im Jahr 2023 erwartet.
„Wir sehen keine Zinssenkungen in diesem Jahr – das ist das alte Vorgehen, wenn Zentralbanken zur Rettung der Wirtschaft eilten, sobald eine Rezession eintrat“, so das BlackRock Investment Institute. „Jetzt verursachen sie die Rezession, um die hartnäckige Inflation zu bekämpfen – und das macht Zinssenkungen unwahrscheinlich.“
BlackRock warnt, dass die Inflation in den USA wahrscheinlich hartnäckiger sein wird als vom Markt erwartet. Dies macht inflationsgebundene Anleihen und kurzlaufende US-Staatsanleihen attraktiv.
Die anhaltende Bankenkrise – und das weitere Ansteckungsrisiko – ist der Haupttreiber für die Markterwartungen. Der Aktienkurs der Deutschen Bank zeigt zuletzt Schwankungenin der Branche.
Die Sorgen begannen Anfang des Monats nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank in den USA, bevor die Risiken auf die Credit Suisse übergreifen, die von der Schweizer Konkurrentin UBSin einer Transaktion über 3,25 Milliarden US-Dollar übernommen werden musste.
David Goebel, Associate Director of Investment Strategy bei Evelyn Partners, sagte, dass die Turbulenzen im Bankensektor nicht ausreichen, um eine wesentliche Kursänderung der Fed zu bewirken.
Er fügte hinzu, dass der Vermögensverwalter die Duration bei Staatsanleihen erhöhen möchte, da sich die Fed dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähert.
