Anleger zogen letzte Woche Gelder aus FTSE 250 ETFs ab. Warnsignale für den britischen Reflationation Trade wurden deutlicher.
Der Vanguard FTSE 250 UCITS ETF (VMID), Europas größter ETF auf den britischen Mid-Cap-Index, verzeichnete laut Daten von Ultumus Abflüsse von 216 Millionen US-Dollar in der Woche bis zum 18. Juni.
Auch Europas zweitbeliebtester ETF auf den britischen Mid-Cap-Index, der iShares FTSE 250 UCITS ETF (MIDD), verzeichnete im gleichen Zeitraum Nettoemissionen von 65 Millionen US-Dollar.
Während VMID und MIDD in diesem Jahr bisher Renditen von 9,2 % bzw. 9,9 % erzielten, gerieten diese starken Entwicklungen in den beiden Wochen bis zum 18. Juni unter Druck. Laut Daten von ETFLogic verlor VMID 2,9 % und MIDD fiel um 2,3 %.
Als beliebter Pandemie-Erholungswert erwiesen sich FTSE 250 ETFs aufgrund ihrer Fokussierung auf den britischen Binnenmarkt mit zwei Vorteilen:FTSE 250 ETFs haben zwei VorteileErstens: Britische Aktien unterperformten in den letzten Jahren im Vergleich zu anderen Regionen. Ursachen waren die Unsicherheit des Brexit – die nun nachlässt – und ein Umfeld niedriger Zinsen, welche die Gewinnmargen des Finanzsektors belasteten.
Nun, angesichts einer Erholung der „Old Economy“ und einer möglichen Zinswende, könnte die überdurchschnittliche Gewichtung von Value-Aktien in britischen Indizes von Vorteil sein.
Zweitens: Die Unternehmen im FTSE 250 sind stärker im britischen Binnenmarkt verankert als die international agierenden Large Caps im FTSE 100. Das bedeutet, dass die britische Impfkampagne für den stärker fokussierten Index ein überproportionaler Rückenwind war. Umgekehrt wirkt sich dies auch aus, wenn sich die Umstände verschlechtern.FTSE 100. Dies bedeutet, dass die britische Impfkampagne für den stärker fokussierten Index ein überproportionaler Rückenwind war. Umgekehrt wirkt sich dies auch aus, wenn sich die Umstände verschlechtern.
Diese Kehrtwende wurde letzte Woche Realität. Premierminister Boris Johnson kündigte eine einmonatige Verschiebung des lange erwarteten „Freedom Day“ an.
Insgesamt wird diese Entwicklung die wirtschaftliche Erholung Großbritanniens wohl kaum stoppen. Viele erwarten eine Verlängerung der vollständigen Lockerung der Beschränkungen. Laut Allan Monks, Ökonom bei JP Morgan, wird für dieses Jahr ein BIP-Wachstum von 8,1 % erwartet.
Monks sagte:„Vertrauen und Mobilität haben sich bereits erheblich erholt, selbst unter den aktuellen Einschränkungen. Andere Teile der Wirtschaft, die weniger direkt von staatlichen Maßnahmen betroffen sind, normalisieren sich bereits schnell.“
Eine zweite Belastung für die britische Wirtschaft war letzte Woche die jüngste Lesung des Verbraucherpreisindex (CPI). Dieser lag bei 2,1 % – erstmals seit fast zwei Jahren über dem Zielwert der Bank of England von 2 %.
Mike Owens, Global Sales Trader bei Saxo Markets,sagte: „Für sich genommen spiegelt der Anstieg des CPI höhere Preise wider, da die Wirtschaft aus dem Lockdown kommt. Dies unterstützt die aktuelle Ansicht der Zentralbank, dass der Inflationsschub vorübergehend sein wird.
„Getrennt davon zeigte die Input-Daten des Erzeugerpreisindex (PPI) im Mai einen Anstieg von +10,7 % gegenüber dem Vorjahr. Dies zeigt klaren Druck auf die Preise für Rohstoffe, Kraftstoffe und Transport, was die Kosten für Produzenten erhöht.
Zu den steigenden Inputkosten trugen Lieferkettenunterbrechungen bei. IHS Markit gibt an, dass die Lieferzeiten für Zulieferer an britische Hersteller auf dem zweitschlechtesten Niveau der letzten dreißig Jahre liegen.„Das ist ziemlich ominös und bestätigt die Kommentare von Andy Haldane aus der letzten Woche, dass weitere Inflation im Einzelhandel nicht fern sein kann“,schloss Owens.
Laith Khalaf, Finanzanalyst bei AJ Bell, sagte, die Märkte würden die Rhetorik der britischen Geldpolitik genau beobachten. Dies gilt insbesondere nach der hawkishen Tonalitätsverschiebung auf der jüngsten Sitzung des US-amerikanischen Federal Open Market Committee (FOMC).
„Wir erreichen nun den verrückten Teil des Zyklus, in dem gute Nachrichten schlechte Nachrichten werden. Die Märkte befürchten, dass positive Wirtschaftssignale den Rückzug der Zentralbankliquidität beschleunigen werden“, fügte Khalaf hinzu.
„Die Bank of England wird Inflation wahrscheinlich weiterhin als transitorisch betrachten, bis wir die erste Welle vollständig hinter uns haben und das Kurzarbeitsprogramm abgewickelt ist. Das bedeutet, wenn Inflation ein Problem wird, wird die Bank wahrscheinlich spät dran sein, den „Punchbowl“ wegzunehmen.“
Unbeeindruckt von möglichen wirtschaftlichen Narbeneffekten der Verbreitung der „Delta“-Variante des Coronavirus zeigte sich Monks bezüglich des langfristigen Ausblicks positiv. Er erwartet sogar, dass die Bank of England dem FOMC folgen und ihre erste Zinserhöhung von Q1 2023 auf Q4 2022 vorziehen wird.
Enttäuschend sind die vorläufigen Daten für Juni: Die britische Dienstleistungs- und Industrieproduktion sind auf die niedrigsten Werte seit zwei Monaten gefallen, nach Rekordhöhen im Mai.
