Unberechenbare Zölle Donald Trumps, hohe Inflation und geopolitische Unsicherheit haben den bereits starken Fokus auf Gold und seine traditionelle Rolle als sicherer Hafen verstärkt.
Goldman Sachs Researchprognostizierteinen Anstieg der Goldpreise auf 3.700 US-Dollar je Feinunze bis Ende 2025. Treibende Kraft sind anhaltende Käufe durch Zentralbanken und eine breite Zunahme des Anlegerinteresses an Gold-ETFs.
Bereits vor der Volatilität im April überstieg das verwaltete Vermögen (AUM) europäisch domizilierter Rohstoff-ETPs laut Morningstar im ersten Quartal das von liquiden Alternativen.
Quelle: Morningstar Direct
Das Vermögen allein in Gold-ETCs stieg in 12 Wochen um über ein Viertel von 100 Milliarden US-Dollar im Q4 2024 auf 124 Milliarden US-Dollar Ende Q1. Goldminen-ETFs sammelten im Quartalsvergleich 1,6 Milliarden US-Dollar ein.
Bei Gold-ETCs und Goldminen-ETFs stammte der Löwenanteil im Q1 von Gold-ETCs mit Zuflüssen von 3,7 Milliarden US-Dollar. Goldminen-ETFs verzeichneten lediglich Zuflüsse von 303,3 Millionen US-Dollar.
Angesichts der klaren Nachfrage nach Gold in physischer Form und als Minenaktien sprachETF Streammit Fondsselektoren. Wir wollten erfahren, wie diese das Edelmetall gewichten und welche Alternativen sie in Betracht ziehen.
Gold als Absicherung, wenn Staatsanleihen weniger Schutz bieten
ETF-Käufer sehen Gold als primäre Verteidigungslinie in Multi-Asset-Portfolios.
Dies gilt insbesondere in einem Marktumfeld, in dem traditionelle sichere Häfen wie Staatsanleihen nicht mehr denselben Schutz bieten, so Julian Howard, Lead Investment Director für Multi-Asset-Class-Lösungen bei GAM.
Howard – der physische Gold-ETCs hält – hebt eine klare Entwicklung der Rolle des Edelmetalls seit der Finanzkrise hervor.
„Gold wird mit jeder Krise zu einem immer effektiveren Diversifikator gegen Volatilität und Instabilität“, erklärt Howard.
„In letzter Zeit scheint es verlässlicher als Anleihen zu sein, die bei Inflationsängsten eigentlich fallen sollten, da sich die Break-Even-Renditen als Reaktion auf höhere Inflationserwartungen erhöhen.“
Matt Toms, Senior Portfolio Manager bei Allianz Global Investors, teilt diese Ansicht. Sein Team sei „derzeit taktisch übergewichtet in Gold aufgrund starker Dynamik, geopolitischer Spannungen und fiskalischer Bedenken“.
Toms fügt hinzu, sein Team halte einen in GBP abgesicherten Gold-ETC, „der dank der Dollar-Schwäche bisher gut abgeschnitten hat“.
Nathan Sweeney, CIO Multi-Asset bei Marlborough, bestätigt, dass sein Unternehmen ebenfalls Gold-ETCs hält.
„Wir halten weiterhin eine Allokation in physischem Gold über unsere Multi-Asset-Fonds-Portfolios mittels eines physischen Gold-ETCs.“
„Obwohl Gold bisher eine starke Rallye verzeichnete, sehen wir weiterhin eine Rolle für es in Portfolios. Fortwährende Fragen zum Status des US-Dollars als globale Leitwährung, erneute Inflationssorgen und erhöhte geopolitische Risiken unterstreichen alle den Wert von Gold als Portfolio-Diversifikator.“
Unterschiedliche Ansichten zu Bewertung und Nachhaltigkeit
Während Gold eine Schlüsselrolle in Multi-Asset-Portfolios spielt, gibt es unterschiedliche Ansichten über die Nachhaltigkeit seiner jüngsten Rallye.
Ben Seager-Scott, CIO bei Mazars, verkaufte seine Goldposition Ende letzten Jahres in Erwartung eines Rückgangs, während Howard Gold angesichts anhaltender Unsicherheit weiterhin als notwendige Risikoprämie betrachtet.
Seager Scott bemerkte: „Wir haben unsere Goldposition Ende letzten Jahres bei einem Goldpreis von etwa 2.700 US-Dollar je Feinunze geschlossen. Nach einer sehr starken Entwicklung sahen wir Anzeichen, dass preissensible Käufer wie Zentralbanken angesichts der Preise zögerten.“
Für Seager Scott wurde der anhaltende Goldanstieg mehr durch angstgetriebene Zuflüsse als durch Fundamentaldaten befeuert.
„Ich glaube nicht, dass dies nachhaltig ist, und die jüngsten Käufer sind tendenziell preissensibler“, warnte er.
Seine Bedenken werden durch Probleme bei der Bewertung von Gold verstärkt, insbesondere im aktuellen Zinsumfeld.
„Es ist sehr schwierig, Gold zu bewerten. Es wird weitgehend von der Nachfragedynamik bestimmt. Da Gold ein nicht-verzinslicher Vermögenswert ist, während die aktuellen Renditen von Staatsanleihen real positiv sind.
„Gold kann anfällig für Abflüsse von ‚heißem Geld‘ sein, daher meide ich es derzeit. Ich würde zu einer neutralen Gewichtung zurückkehren, wenn der Goldpreis wieder nahe der 2.000-Dollar-Marke liegt“, sagte er.
Im Gegensatz dazu meint Howard, der aktuelle Wert von Gold spiegele legitime, langfristige Nachfragetreiber wider.
„Obwohl wir anerkennen, dass die Ware teuer ist“, sagt er, „denken wir, dass dies aus guten Gründen geschieht.“
Alternative Anlagen
Während Gold in vielen Portfolios weiterhin eine defensive Rolle spielt, blicken einige Anleger über das Metall selbst hinaus.
So hält Sweeney weiterhin Gold, erkundet aber aktiv Anlagen, die von einer Erholung profitieren könnten.
„Wir sehen auch Chancen jenseits von Gold. Zum Beispiel bleiben die Ölpreise ziemlich gedrückt … sie bieten auch Aufwärtspotenzial, wenn sich die Stimmung verbessert.“
Sweeney fügt hinzu, sein Team habe über den WisdomTree Industrial Metals ETC Zugang zu Industriemetallen erhalten, um Gold in den Portfolios des Unternehmens zu ergänzen.
Andere setzen auf zinsabhängige Anlagen, die einen ähnlichen Inflationsschutz bieten.
Seager Scott sagte: „Ich habe in kurzlaufende US-TIPS (GBP-abgesichert) umgeschichtet, die weiterhin eine attraktive Realrendite bieten und gleichzeitig die Auswirkungen zollbedingter Inflation abmildern.“
