Der Börsengang von Arm Holding (IPO) in der vergangenen Woche sorgte für Aufsehen bei Investoren. Allerdings werden ETFs vorerst nicht von diesem Wert profitieren.
Die Aktie des britischen Halbleiterunternehmens stieg am ersten Handelstag um 25%. Die Marktkapitalisierung überschritt damit 65 Milliarden US-Dollar. Privatanleger strömten zu dem überzeichneten Angebot. Laut Saxo war die Aktie am vergangenen Donnerstag die fünftmeistgehandelte weltweit.
Der Aktienkurs von Arm hat sich in den Tagen nach der Notierung etwas beruhigt. Viele Analysten prognostizieren jedoch eine vielversprechende Zukunft für das SoftBank-Unternehmen. Es hofft, vom Boom der künstlichen Intelligenz zu profitieren.
Ben Barringer, Aktienanalyst bei Quilter Cheviot, sagt, Investoren erkennen den „einzigartigen Status“ des Unternehmens an. Das Lizenz- und Lizenzgebäftsmodell biete „klare Gewinne“.
Andere halten die Aktie bereits für überbewertet. Peter Gerney, Leiter der Aktienstrategie bei Saxo, meint: „Unsere Einschätzung zu Arm bleibt, dass die Bewertung sehr gestreckt ist. Sie basiert auf starken Erwartungen, dass generative KI das zukünftige Wachstum von Arm strukturell steigern wird.“
Wie man es auch dreht und wendet: Regelbasierte passive Produkte wie ETFs werden die Aktie des Unternehmens auf absehbare Zeit nicht kaufen.
Nasdaq wahrscheinlich, S&P nein
Arm startete seinen Börsengang an der Nasdaq. Eine Aufnahme in den Leitindex Nasdaq 100 in diesem Kalenderjahr ist jedoch unwahrscheinlich.
Die Marktkapitalisierung ist kein Hindernis. Das kleinste Unternehmen im Nasdaq 100 ist der Gesundheitsdienstleister Lucid Group mit 13 Milliarden US-Dollar. Der Index wählt seine Bestandteile jedoch nur einmal jährlich im Dezember aus.
Für die Aufnahme in den Nasdaq 100 muss eine Aktie drei volle Kalendermonate gehandelt worden sein. Der Monat des Börsengangs zählt dabei nicht mit.
Das Unternehmen wird wahrscheinlich auch nicht in den S&P 500 aufgenommen. Das betrifft einige der größten ETFs der Welt. Grund dafür ist die Ansässigkeit in Großbritannien.
Halbleiter-ETFs im Ungewissen
Eine naheliegendere Aufnahme wäre in Halbleiter-ETFs. Aber selbst das ist keine Selbstverständlichkeit.
Der VanEck Semiconductor UCITS ETF (SMH) mit einem Volumen von 945 Millionen US-Dollar bildet den MVIS US Listed Semiconductor 10% Capped ESG Index ab. Dieser verlangt von Unternehmen, dass sie 10% oder mehr ihrer Aktien streuen, um aufgenommen zu werden.
Arms Streubesitz (Free Float) liegt derzeit bei 9,4%. Damit würde das Unternehmen vorerst die Kriterien nicht erfüllen.
„Es ist möglich, dass der Streubesitz über 10% steigt. Dann könnte SoftBank die Mehrzuteilungsoption (Greenshoe) ausüben oder Aktien nach Ablauf der Lock-up-Periode verkaufen“, sagt Kamil Sudiyarov, ETF-Produktmanager bei VanEck.
Er fügte hinzu, dass eine schnelle Aufnahme in den Index auch vom Streubesitz-Kapitalisierung und dem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen über drei Monate abhängen würde. Gemäß den IPO-Regeln des Index müsste Arm in die Top 10 dieses Gesamt rankings aufsteigen.
„Die zehntgrößte Aktie in der aktuellen ETF-Zusammensetzung ist Analog Devices mit einer Free-Float-Marktkapitalisierung von rund 88 Milliarden US-Dollar, während Arm bei rund 8 Milliarden US-Dollar liegt. Zur Liquidität können wir wenig sagen, da die Aktie erst letzte Woche gehandelt wurde“, ergänzte Sudiyarov.
Sollte Arm diese Kriterien erfüllen, könnte eine Aufnahme frühestens nach der nächsten Überprüfung im März erfolgen.
ETFs wie der Amundi MSCI Semiconductors ESG Screened UCITS ETF (CHIP) und der iShares MSCI Global Semiconductors UCITS ETF (SEMI) haben weniger strenge Kriterien für den Streubesitz. Sie verlangen jedoch eine dreimonatige Handelshistorie.
Athanasios Psarofagis, ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, erklärt: „Die meisten ETFs werden die Arm-Emission verpassen. IPO-ETFs wie der First Trust US Equity Opportunities ETF (FPX) könnten jedoch eine Aufnahme sehen.
„Dies ist eine großartige Gelegenheit zu zeigen, warum Aktivität von Vorteil sein kann. Der Vorteil, nicht darauf warten zu müssen, dass ein Index aufholt, ist nett.“
