Innovationen bei Retail-Ausführungsplattformen könnten der Katalysator für mehr ETF-Liquidität an europäischen Börsen sein. Der Markt wächst.
Liquidität an der Börse gilt als großes Problem für das fragmentierte europäische ETF-Ökosystem.Es wird vom Handel auf Anfrage (Request for Quote, RFQ) dominiert.Ende 2022 entfielen 55 % der ETF-Ausführungen auf RFQ.
Europäische Börsen haben eigene RFQ-Plattformen entwickelt.Sie wollen damit dem Trend entgegenwirken.Auch der algorithmische Handel könnte die Liquidität an den Börsen erhöhen.Dies stärkt die Liquidität.An der Börse.
Simon Barriball, ETF-Verkauf und -Handel bei Virtu Financial, betonte jedoch auf einer ETF-Podiumsdiskussion bei Trade Tech in Paris die Bedeutung von Retail-Plattformen.
„Retail-Ausführungsplattformen spielen eine Rolle. Innovative Plattformen überbrücken die Kluft zwischen Börsenliquidität und Zugang zu RFQ für Kunden“, sagte er.
„Das ist in Deutschland mit höherer Retail-Beteiligung üblicher.“
Mehr Börsenvolumen führt zu engeren Spreads und mehr Retail-Beteiligung. Dies verbessert die bestmögliche Ausführung für Anleger.
Erzwungene Liquidität
RFQ hat sich in Europa in den letzten Jahren stark verbreitet. Einige Brancheninsider fordern regulatorische Eingriffe zur Stärkung der Börsenliquidität. Barriball hält dies für überzogen.
„Manche argumentieren, man müsse die Liquidität erzwingen. Das könnte durch eine 'Trade-Through'-Regel geschehen, ähnlich wie in den USA“, fügte er hinzu.
Ein Trade-Through wird zu einem ungünstigeren Preis ausgeführt, auch wenn woanders ein besserer Kurs notiert wird. In den USA sind sie verboten, außer bei manuellen Kursen oder bestimmten Ausnahmen in schnelllebigen Märkten.
Dies würde RFQ-Trades zwingen, den direkten Börsenhandel (lit file order book) zu nutzen. So würde die Liquidität an den Börsen steigen.
„Der Preis dafür wäre sehr hoch und komplex. In den USA ist es komplex, in Europa wegen der Fragmentierung noch mehr. Das würde immense Herausforderungen mit sich bringen“, sagte Barriball.
„Wir müssen den Prozessen von Börsen und Brokern ihren Lauf lassen. Es geht um Innovation, nicht um Regulierung.“
Retail-Akzeptanz
Die zögerliche Akzeptanz durch Privatanleger wird als Grund für die geringe Börsenliquidität im Vergleich zu den USA genannt. Dort ist der Retail-Markt deutlich größer.
Es gibt jedoch Anzeichen für eine Änderung. Ben Miller, ETF-Spezialist Sales EMEA bei Citi, hob hervor, dass die USA das Ökosystem für Privatanleger „fantastisch ausgebaut“ hätten. Europa zeige ähnliche Tendenzen.
Er sagte ebenfalls im Panel: „Beträchtliche Vermögenswerte kommen inzwischen von Privatanlegern. Der Großteil stammt aus Deutschland, aber wir werden dies europaweit sehen.“
„Wir sehen starkes Wachstum in anderen Bereichen, auch Schwachstellen, aber der Retail-Sektor wird für unseren Markt brillant sein.“
Aktuelle Forschungsergebnisse von BlackRock prognostizieren.32 MillionenETF-Sparpläne bis 2028 monatlich in Europa, gegenüber 7,6 Millionen im vergangenen September.
Miller fügte hinzu, dass der Anstieg des Retail-Handels auch durch den algorithmischen ETF-Handel gefördert werde. Er kann kleinere Transaktionen effizienter abwickeln.
Laut big xyt wurden 2024 bisher 86 % des Aktienhandelsvolumens algorithmisch ausgeführt, bei ETFs sind es weniger als 25 %.
„Es wird eine Zunahme von Transaktionen geben. Dies wird durch die Aufnahme von ETFs in Portfolios und den Aufstieg digitaler Vermögensverwalter getrieben“, sagte Miller.
Ein aktueller Bericht von BlackRock prognostiziert.BlackRock-Berichtdass ETFs mit zunehmender Marktreife wie Aktien gehandelt werden.
Er fand heraus, dass Algorithmen Vorteile wie alternativen Marktzugang zu aktuellen Risiko- oder NAV-basierten Handelsstrategien, Liquiditätsbeschaffung, Ausführungsoptimierung und Konnektivität bieten.
