Investoren greifen verstärkt zu risikoreicheren Euro-Anleihen-ETFs. Sie erwarten eine lockerere Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) in den kommenden zwölf Monaten.
Laut Daten von ETFLogic verzeichnete der iShares Core € Corp Bond UCITS ETF (IEAC) im vergangenen Monat bis zum 22. November Zuflüsse von 1,7 Milliarden US-Dollar. Anleger investierten zudem 330 Millionen US-Dollar in den iShares € High Yield Corp Bond UCITS ETF (IHYG).
Die starke Nachfrage nach risikoreicheren Euro-Anleihen folgt auf eine Signaländerung von EZB-Präsidentin Christine Lagarde. Dies geschah nach der zweiten Zinserhöhung um 75 Basispunkte (bps) am 27. Oktober.
Der EZB-Rat – unter der Leitung von Lagarde(im Bild)– signalisierte eine lockerere Gangart. In seiner Erklärung hieß es, man habe „wesentliche Fortschritte“ bei der „Reduzierung der geldpolitischen Lockerung“ erzielt. Die Formulierung, Zinsen würden „in den nächsten Sitzungen“ angehoben, wurde durch die Erwartung ersetzt, dass die EZB „die Zinsen weiter anheben wird“
Lagarde erklärte auf der Pressekonferenz: „Mit dieser dritten großen geldpolitischen Zinserhöhung in Folge haben wir wesentliche Fortschritte bei der Reduzierung der geldpolitischen Lockerung erzielt. Unsere zukünftigen geldpolitischen Zinsentscheidungen werden weiterhin datenabhängig sein und von Sitzung zu Sitzung getroffen werden.“
Die Märkte nahmen die Signaländerung zur Kenntnis. Eine für 2023 erwartete Zinserhöhung um 25 Basispunkte wurde aus den Kursen herausgerechnet. Das Zinsgipfel-Niveau liegt somit niedriger als vor der Sitzung erwartet, so PIMCO.
Konstantin Veit, Portfoliomanager bei PIMCO, kommentierte die Zinserhöhung der EZB: „Ein Marktzins von 2,7 % erscheint angesichts der aktuellen Informationen vernünftig.“
„Das Quantitative Tightening wird gegen Jahresende deutlicher hervorbringen. Dies erfordert eine sorgfältige Kalibrierung. Die EZB will eine Situation wie jüngst im Vereinigten Königreich vermeiden. Dort beabsichtigte die Bank of England, ihre Anleihebestände aus geldpolitischen Gründen zu reduzieren, erwarb aber stattdessen Anleihen aus Gründen der Finanzstabilität.“
Trotz der jüngsten starken Performance von länger laufenden und risikoreicheren Euro-Anleihen warnte Valentine Ainouz, Leiterin der globalen Fixed-Income-Strategie beim Amundi Institute, vor zu hohen Risiken. Die wirtschaftliche Lage verschlechtere sich zunehmend.
„Die EZB scheint besorgt über die Wachstumsaussichten und erwartet eine weitere Abschwächung der Wirtschaftstätigkeit im Rest dieses Jahres“, so Amundi. „Wir halten an einer insgesamt leicht negativen bis neutralen Haltung gegenüber Duration und Credit fest.“
Der Druck auf die EZB, ihren Zinserhöhungszyklus fortzusetzen, steigt. Die Inflation in der Eurozone erreichte im Oktober mit 10,7 % einen neuen Rekordwert (September: 9,9 %). Dies übertraf die Erwartungen von 10,2 % und liegt mehr als fünfmal über dem Ziel der Zentralbank von 2 %.
Daher könnte die EZB auf ihrer Dezember-Sitzung die Zinsen um 75 Basispunkte anheben, statt der erwarteten 50 Basispunkte.
Dan Boardman-Weston, CEO und CIO bei BRI Wealth Management, sagte: „Die EZB steht vor einem schwierigen Balanceakt. Die Inflation trübt die Wirtschaftsaussichten, sodass die Zinsen zu einer Zeit angehoben werden, in der die Wirtschaft eine lockerere Haltung gebrauchen könnte.
„Die Wachstumsaussichten für Europa sind düsterer als in den dunklen Tagen von COVID-19 oder der Eurokrise vor einem Jahrzehnt. Wir werden im Rest des Jahres 2022 eine deutliche Verlangsamung der Wirtschaftsaktivität erleben.“
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