Irland hat sich innerhalb eines Jahrzehnts vom Konkurrenten um die Führung bei ETF-Domizilierungen in Europa zur bevorzugten Anlaufstelle entwickelt. Unter der Aufsicht der irischen Zentralbank (CBI) will die grüne Insel nun eine Heimat für die nächste Welle von ETF-Neueinsteigern werden.
Auf dem ETF Forum: Dublin im vergangenen Monat zeigte ETF Stream auf, dass sich das verwaltete Vermögen (AUM) von in Luxemburg domizilierten ETFs zwischen Anfang 2015 und dem 30. September 2024 auf gut 400 Milliarden US-Dollar vervierfacht hat.
Im gleichen Zeitraum stieg das AUM irisch domizilierter ETFs laut Daten von ETFbook um fast das Achtfache auf über 1,65 Billionen US-Dollar.
Für Kenner des Irland-Luxemburg-Wettbewerbs – und der steuerlichen Vorteile für irisch domizilierte US-Anlagen – kommt es kaum überraschend, dass ein Großteil des Wachstums in Irland von Aktien-ETFs getragen wurde. Diese Produktklasse wuchs in weniger als einem Jahrzehnt von unter 200 Milliarden US-Dollar auf 1,15 Billionen US-Dollar.
Vorbereitung auf aktiven Zuzug
Doch die CBI ruht sich nicht auf ihren Lorbeeren aus. Sie hat in den letzten Wochen ein starkes Signal gesetzt, indem sie ihre Haltung zu Kernpolitikpunkten angepasst hat. Damit senkt sie die Eintrittsbarrieren für aktive ETFs und andere komplexere Anlageprodukte.
Während die erste dieser Änderungen eine Woche nach dem Dubliner Event von ETF Stream erfolgte, war ein wahrscheinlicheres Signal für die regulatorische Überprüfung in Irland die Einführung des Fair Oaks AAA CLO UCITS ETF (FAAA). Diese börsengehandelte Anteilsklasse eines in Luxemburg domizilierten Investmentfonds ist der erste ETF Europas, der ein 100%iges Engagement in Collateralised Loan Obligations (CLOs) bietet.
Dies war bedeutsam, da es erneut unterstrich, dass in Luxemburg domizilierte Investmentfonds ETF-Anteilsklassen unter demselben Dach wie nicht börsengehandelte Anteilsklassen auflegen können, ohne den Namen des gesamten Teilfonds ändern zu müssen.
Ein solcher Schritt war für irisch domizilierte Fonds bisher nicht möglich. Die Einführung einer börsengehandelten Anteilsklasse zwang bisher zur Umbenennung des gesamten Dachfonds in die Kennung „UCITS ETF“ – bis jetzt.
Letzte Woche kündigte die stellvertretende Gouverneurin der CBI, Derville Rowland, an, dass die Regulierungsbehörde ihren Ansatz „mit anderen Fondsdomezilen harmonisieren“ werde. Das bedeutet, dass die „UCITS ETF-Kennung auf Ebene eines Teilfonds oder einer Anteilsklasse angegeben werden kann“.
Adrian Whelan, Global Head of Market Intelligence bei Brown Brothers Harriman, bezeichnete diese Entwicklung als „sehr positiv, lange erwartet und sehr begrüßte Nachricht“. Sie könnte dazu führen, dass „mehrere UCITS-Investmentfonds nun eine ETF-Anteilsklasse in ihr Repertoire aufnehmen werden“.
Letztlich eröffnet dies aktiven Fondsmanagern, deren Fokus auf aktiven ETFs liegt, eine Tür, um einen kleinen Schritt in den ETF-Bereich zu wagen, ohne Verpflichtungen wie die Umbenennung ganzer Produkte oder die Einführung neuer irischer Plattformen eingehen zu müssen.
Zugang zu allen Bereichen
Nachdem sich die Aufregung über die Ankündigung der letzten Woche gelegt hat, teilten am Mittwoch Quellen aus Anwaltskanzleien und ETF-Dienstleistern ETF Stream mit, dass die CBI beabsichtigt, den Umfang der zulässigen Vermögenswerte innerhalb von UCITS-Fonds zu erweitern, um ein 100%iges CLO-Engagement in ETFs und Fonds zu ermöglichen.
Ähnlich wie die luxemburgische Aufsichtsbehörde – die Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) – die Zulassung des FAAA ETF genehmigte, versteht ETF Stream, dass die Gewährung der CLO-Exposure für UCITS-Vehikel durch die CBI davon abhängt, dass die Produkte an professionelle Anleger und nicht an Privatanleger vertrieben werden.
Auch wenn es Fragen bezüglich der Entscheidung der irischen Regulierungsbehörde geben mag, UCITS-Fonds eine 100%ige Exposure gegenüber komplexeren verbrieften Schuldtiteln zu ermöglichen – selbst wenn dies auf AAA-geratete Emissionen beschränkt ist –, signalisiert dieser Schritt den Wunsch, die breiteste Palette von Anlageklassen innerhalb des beliebten regulatorischen Rahmens abzudecken.
Schlusswort
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass sich Irland bereits als Epizentrum der europäischen ETF-Domizilierung etabliert hat. Da aktive Manager und spezialisiertere Anlagen in den ETF-Markt eintreten, scheint die CBI nicht tatenlos zuzusehen und Luxemburg die Marktanteile zurückerobern zu lassen.
