Die Wertentwicklung von Bitcoin und Gold entkoppelte sich 2020 von anderen Anlageklassen und boomte. Volkswirtschaften verzeichneten die schlimmsten Einbrüche seit der Finanzkrise. Da Bitcoin in diesem Jahr Gold hinter sich lässt, wird es der bevorzugte Absicherungswert der Zukunft sein?
Bei geringer Korrelation zu anderen Anlageklassen diente Bitcoin neben Gold als diversifizierender Vermögenswert. Investoren suchten nach Möglichkeiten in unsicheren Zeiten.
Angesichts einer Bewertung, die zehnmal höher liegt als vor 12 Monaten, ist es schwer zu leugnen, dass die Volatilität der „alten Wirtschaft“ der Kryptowährung zugutekam.
„Alle anderen traditionellen Anlageklassen korrelieren in Abschwüngen immer stärker“, sagte Tancredi Cordero, Gründer und CEO von Kuros Associates, bei der Veranstaltung „Big Call: Thematic ETFs“ von ETF Stream. „Selbst als Wachstumsaktien kürzlich schwächelten, korrelierte dies nicht direkt mit Bitcoin. Das zeigte seine potenziellen Diversifizierungsvorteile.“
Bitcoin zeigte in den ersten acht Pandemiemonaten ein ungewöhnlich stabiles Wachstum. Der Wert stieg in den letzten beiden Monaten des Jahres 2020 stark an, als Diskussionen über institutionelle Beteiligung eine starke Validierungsbasis boten. Wallets – Adressen mit über 1.000 Bitcoins – kauften allein in der letzten Dezemberwoche 731.000 Tokens.
Die Gespräche über professionelle Unterstützung boten nicht nur Unterstützung für Bewertungsspitzen, sondern halfen auch, Bitcoin in die Mainstream-Nachrichten zu bringen. Dies bestärkte Vergleiche mit Gold.
Neben seiner Rolle in Portfolios während der Pandemie teilt Bitcoin einige inhärente Eigenschaften mit dem gelben Metall.
Beide verfügen über eine hohe Liquidität und profitieren von ihrem Status als knappe Rohstoffe. Diese Knappheit ermöglicht es ihnen, als Absicherung zu dienen. Ihre Werte bleiben stabil, selbst wenn die Inflation durch Gelddrucken steigt.
Digitale und physische Spitzhacken formen unterschiedliche Gestalten
Obwohl Bitcoin die Rolle von Gold als Absicherung gegen breite Störungen teilt, ist die Hauptursache für die jüngste Dynamik wichtig. Gold steigt tendenziell, wenn zyklische Aktien leiden. Anleger sollten den Pandemie-Wirtschaftszyklus eher als Katalysator denn als Hauptursache für den aktuellen Bitcoin-Anstieg betrachten.
Zwar teilte Bitcoin 2020 die Rolle von Gold als Absicherung, doch die Pandemie brachte die Kryptowährung zurück ins Rampenlicht. Von dort an trieben die mediale Präsenz – einschließlich der Berichterstattung über professionelle Unterstützung und einerbeträchtlichen Investition von Tesla– und der Glaube der Anleger Bitcoins Bewertung an.
Die Mehrheit der Bitcoin-Kursgewinne erfolgte nach den positiven Impfstoffnachrichten von Pfizer im vergangenen November, die Hoffnungen auf eine Erholung weckten. Dies untergräbt die Volatilitätsabsicherungs-Erzählung.
Anaelle Ubaldino, Head of ETF Research and Investment Advisory bei TrackInsight, sagte:„Derzeit wird der Status von Bitcoin als sicherer Hafen nicht allgemein anerkannt.
„Anleger, die aus Aktien fliehen, wenden sich nicht so stark Bitcoin zu wie Gold. Eine Rückkehr zur Normalität am Aktienmarkt wird daher wahrscheinlich weniger Auswirkungen auf den Bitcoin-Preis haben als auf den Goldpreis.“
Weiter illustriert dieser Abkehr vom ökonomischen Kontrarianismus von Gold: Bitcoin-ETPs sammelten im ersten Quartal 2021 1,3 Milliarden US-Dollar an neuen Vermögenswerten. Gold-ETPs verzeichneten dagegen laut TrackInsight-Daten Abflüsse von 10,9 Milliarden US-Dollar.
Insgesamt verzeichneten durchschnittliche Gold-ETPs in den ersten drei Monaten des Jahres Abflüsse von 115 Mio. US-Dollar, während durchschnittliche Bitcoin-ETPs Zuflüsse von 109 Mio. US-Dollar verzeichneten. Allein im März stieg das verwaltete Vermögen (AUM) von Bitcoin-ETPs um 35 % auf insgesamt 6,7 Milliarden US-Dollar.
Krypto untergraben durch seine Jugendlichkeit
Ein weiterer Unterschied: Gold wird seit 5.000 Jahren genutzt, Bitcoin erst seit gut einem Jahrzehnt. Letzteres ist wahrscheinlich zu jung, um als „sicherer Hafen“ zu gelten wie sein langjähriger Konkurrent.
Während inkonsistente Regulierungsbemühungen und dieEinführung institutioneller Produktedie Möglichkeiten für kriminelle Aktivitäten verringern, bietet die Anonymität des Ledgers Spielraum für Geldwäsche. Auch wenn die Börsen in den letzten Jahren ausgefeilter geworden sind, erinnern sich einige noch an Meilenstein-Ereignisse wie den Diebstahl von Bitcoin im Wert von 460 Millionen US-Dollar durch Hacker von der Krypto-Börse Mt. Gox im Jahr 2014.
Es gibt auch Befürchtungen, dass die Bedeutung der anfänglichen institutionellen Beteiligung überbewertet wurde.
Wie JPMorgan in einem Bericht Anfang des Jahres feststellte: „Wir glauben, dass ein erheblicher Teil der institutionellen Zuflüsse in Bitcoin im letzten Jahr auf spekulative Anleger zurückzuführen ist, die versuchen, anderen echten institutionellen Anlegern zuvorzukommen.“
Unterstützt wird dies dadurch, dass Fonds und Futures-Kontrakte zwei der beliebtesten Instrumente für Institutionen zur Verfolgung der Bitcoin-Performance waren.
Von den in Fonds investierenden Anlegern war der größte Halter des beliebten Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des JPM-Berichts der ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) – eine spekulative Strategie, die auf Disruptoren setzt.
Ebenso vervierfachte sich die Anzahl der Bitcoin-Futures zwischen Anfang November und Ende Januar, zeitgleich mit dem Beginn des jüngsten Bitcoin-Bullenlaufs.
„Die überhitzte Positionierung bei Bitcoin-Futures ist eine Manifestation dieses spekulativen institutionellen Flusses“, fügte der JPM-Bericht hinzu. „Tatsächlich verzeichneten Bitcoin-Futures, das bevorzugte Instrument spekulativer Anleger, einen starken Anstieg des offenen Interesses.“
Was bietet Bitcoin?
Bitcoin ist bei Privatanlegern und Millennials etablierter und mag zwar eine Absicherung in unsicheren Zeiten bieten, seine Rolle ist jedoch weitaus nuancierter als nur „virtuelles Gold“.
Zum einen ist der Preis der Kryptowährung weitaus volatiler als der von Gold, und seine Prognose ist weniger eindeutig. Während die Messgrößen von JPMorgan für „Mean Reversion“ für den Vermögenswert auf Rekordhöhen lagen, hatte das Unternehmen auch einen Bitcoin-Zielpreis von 146.000 US-Dollar – mehr als das Doppelte des aktuellen Niveaus.
Abgesehen von der Nutzung als „Buy-and-Hold“-Anlage könnte Bitcoin in Zukunft praktische Rollen bei virtuellen Zahlungen spielen. Dies setzt natürlich voraus, dass Bitcoin langfristig zu den Spitzenreitern im Kryptobereich gehört.
Für absehbare Zeit bietet die Bitcoin-Investition eine Möglichkeit, auf seine Gunst bei Anlegern und der breiteren Gesellschaft zu wetten, zumindest aber auf die Absicherungschancen von Vermögenswerten wie Gold.
Jason Guthrie, Director of Capital Markets bei WisdomTree, schloss positiv ab:„Vergleiche mit Gold könnten den Rahmen dessen, was Bitcoin leisten kann, einschränken.“
„Wir stecken noch in den Anfängen der Krypto-Geschichte, aber viele der frühen Kritikpunkte fallen weg.“
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