Die kürzlich bekannt gewordene Dominanz von State Street im europäischen ETF-Servicegeschäft wirft Fragen auf: Ist der Anbieter zu groß, um zu scheitern?
Ende Juni war State Street für 67 % des europäischen ETF-Marktes als Verwahrstelle tätig. Das entspricht einem verwalteten Vermögen von 942 Mrd. € von insgesamt 1,4 Billionen € auf dem Kontinent, so Daten von Refinitiv Lipper.
Damit liegt der Anbieter weit vor seinen engsten Konkurrenten Brown Brother Harriman (BBH) mit 8 % und Societe Generale mit 6,6 %.
Wie zuerst von Ignites Europe berichtet, liegen einige der Hauptbedenken im sogenannten Konzentrationsrisiko. Die Dominanz des Konzerns als Fondsadministrator birgt Risiken. Insbesondere die Auswirkungen eines IT-Ausfalls auf die Berechnung des Nettoinventarwerts (NAV) eines ETFs sind besorgniserregend.
Andere Stimmen betonen die Auswirkungen auf den Wettbewerb im ETF-Servicegeschäft.
Detlef Glow, Head of Lipper EMEA Research bei Refinitiv, sagt: „Ich bin etwas besorgt über den hohen Marktanteil von State Street. Dies könnte den Wettbewerb in Europa beeinträchtigen, da Skaleneffekte im Verwahrgeschäft wichtig sind.“
Er fügt hinzu, dass die Vormachtstellung von State Street bei der Verwahrung möglicherweise ein Grund für das Scheitern des Übernahmeangebots für den Konkurrenten BBH war.
„Dennoch gibt es derzeit keine Anzeichen für Brüche oder Störungen auf dem Custody-Markt“, ergänzt er.
State Street argumentiert jedoch, dass die Dominanz auf seiner langjährigen Branchenerfahrung und der Fähigkeit beruht, technologisch fortschrittlichste Dienstleistungen anzubieten. State Street ist nicht nur in Europa führend, sondern auch der größte ETF-Administrator weltweit. Der Konzern betreut 2.700 ETFs in 13 Ländern.
Frank Koudelka, Senior Vice President und Global ETF Product Specialist bei State Street, erklärt: „State Street verfügt über eine lange und tiefe Historie bei der Ausführung und Resilienz unserer globalen, proprietären Technologieplattformen.“
„Dies, kombiniert mit rund der Hälfte unserer Gebühreneinnahmen aus Servicegebühren, macht State Street zu einem reinen Dienstleister.“
„Insgesamt war der wachsende Marktanteil von State Street ein Nettozuwachs für den ETF-Markt, da wir weiter in Automatisierung, Integration und Straight-Through-Processing investieren.“
Nun konzentriert sich der Konzern auf einen Marktbereich, der als nächstes großes Wachstumsfeld in Europa erwartet wird: aktiv gemanagte ETFs.
State Street wurde kürzlich beauftragt, den abrdn Global Real Estate Active Thematics UCITS ETF (R8TA) zu betreuen. Dies umfasst die Verwahrung, Fondsrechnungswesen, Orderannahme und das ETF-Servicing für den ETF, der im März gestartet ist.gestartet im März.
Während einige Bedenken hinsichtlich der Dominanz und andere bezüglich der Auswirkungen von ETF-Handelsausfällen äußern, scheint die Marktkontrolle von State Street diese weiter gefestigt zu haben. Es liegt jedoch an anderen Dienstleistern, nicht an Regulierungsbehörden, diese zu lockern.
Wie Glow sagt: „State Street scheint die Dinge richtig zu machen, sonst wären sie nicht so groß.“
