Langlaufende Anleihen-ETFs waren im vergangenen Jahrzehnt eine der unattraktivsten Anlageklassen. Sinkende Inflationssorgen machen eine Beimischung von Duration nun wieder attraktiv.
Zwar bleibt die hohe Inflation das größte Risiko für Anleger. Aktuelle Daten deuten jedoch darauf hin, dass es nicht verfrüht ist, einen Inflationsgipfel zu erwarten.
In den USA führte die jüngste Inflationsrate von 6,5 % – der sechste monatliche Rückgang in Folge – die Federal Reserve zu einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Dies war die kleinste Anhebung seit März 2022. Die Inflation in der Eurozone sank unterdessen auf 8,5 %, unter den Erwartungen der Analysten.
Dies löste eine Umschichtung zu langlaufenden Anleihen bei ETF-Anlegern aus. Der iShares € Govt Bond 15-30yr UCITS ETF (IBGL) verzeichnete in der vergangenen Woche Zuflüsse von 206 Mio. $. Dies ist der höchste Wert aller in Europa gelisteten Renten-ETFs. Demgegenüber verbuchte der iShares € Ultrashort Bond UCITS ETF (ERNE) Abflüsse von 251 Mio. $, der höchste Wert der Anlageklasse (Stand: 2. Februar), laut Daten von ETFLogic.
Während die Zinsen weiter steigen, signalisiert der Markt Zuversicht, dass die Zentralbanken ihre Straffungszyklen – insbesondere in den USA – gegen Jahresende beenden werden.
Infolgedessen hat die jüngste Rhetorik der Zentralbanken, die vom Markt als dovish interpretiert wurde, die Rally bei Risikoanlagen weiter vorangetrieben.
Oliver Faizallah, Leiter Fixed Income Research bei Charles Stanley, sagte: „Es gab sicherlichhawkishe Untertöne in der Botschaft, die „mehr Arbeit zu erledigen sei“, „fortlaufende Erhöhungen, bis die Zinsen ausreichend restriktiv sind“ und „Kurs halten, bis die Aufgabe erledigt ist“ betonte. Der Markt achtete jedoch weitaus mehr auf die überlagerte dovíshe Rhetorik.
„Vorsitzender Jerome Powell räumte ein, dass die Inflation nachgelassen hat und dass der desinflationäre Impuls kurzfristig anhalten dürfte. Er hielt am Dezember-Zinspfad fest, was für das Basis-Szenario noch ein paar weitere Zinserhöhungen und keine Senkungen bis Jahresende impliziert. Er schloss jedoch die Möglichkeit einer frühen Kehrtwende nicht aus, sollte die Inflation niedriger ausfallen als erwartet.“
Da die Inflationssorgen nachlassen, wird die Aussicht,Duration-Risiko in Portfolios aufzunehmen, deutlich attraktiver. Dies gilt trotz der Renditekurve, die ihre tiefste Inversion seit 1980 aufweist. Der Hauptgrund ist, dass längerlaufende Anleihen empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren. Die meisten dieser Änderungen sind bereits vom Markt eingepreist.
Kevin Headland, Co-Chief Investment Strategist bei Manulife Investment Management, sagte, Anleger sollten „längere Laufzeiten umarmen“, da der Markt beginnt, das Risiko einer Rezession einzupreisen.
„Seit 1976 ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen im Durchschnitt um 35 % gefallen, als die USA in einer Rezession steckten“, fuhr er fort. „Das bedeutet, dass das Duration-Risiko, das ein Gegenwind für Anleiheerträge war, schließlich zu einem Rückenwind wird, da die Kombination aus längerer Duration und fallenden Renditen die Anleiheerträge tendenziell steigert.“
Insgesamt haben die Zentralbanken eine hawkishe Rhetorik beibehalten. Eine Haltung, die der Markt in diesem Jahr bisher einfach nicht glaubt. Wenn die Inflation weiter sinkt und Rezessionsrisiken bestehen, könnteDuration-Aufnahme für Anleger in diesem Jahr ein attraktives Spiel sein.
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