Die gestiegene Volatilität Anfang des Jahres hat ein strukturelles Problem bei der Dividendenzahlung britischer Unternehmen offengelegt.
Im Gegensatz zum Kontinent, wo europäische Firmen Dividenden auf T+1- oder T+2-Basis zahlen, gibt es in Großbritannien eine Lücke von knapp einem Monat zwischen dem Ex-Dividenden-Tag einer Aktie und der tatsächlichen Zahlung.
Als 162 in Großbritannien gelistete Unternehmen zwischen dem 19. März und dem 20. April Dividendenzahlungen wegen der Corona-Turbulenzen strichen oder aussetzten, traf dies physische und synthetische britische Equity Income ETFs unterschiedlich. Dies berichtet der ETF-Anbieter GraniteShares.
Bei physisch replizierenden ETFs, die Dividenden thesaurieren, hätte der Portfoliomanager alle Indexbestandteile des ETFs entsprechend gekauft, wenn die zugrunde liegende Aktie ex-Dividende gehandelt wurde.
Wie Paolo Giulianini, ehemaliger Leiter des ETP-Handels bei UniCredit, erklärte: „Wenn die Dividende gestrichen wurde (vor dem Zahlungstermin), verkaufte der Portfoliomanager sofort die gleichen Indexbestandteile, die am Ex-Tag gekauft wurden, da klar war, dass dieser Betrag nicht eingehen würde.“
In diesem Fall hätte der ETF Transaktionskosten verursacht, die nicht erwartet wurden. Dies galt auch für Investmentfonds und Index-Futures.
Bei physischen ausschüttenden ETFs hätte sich der Barmittelbestand des ETFs am Ex-Tag um die erwartete Dividende erhöht, die am Zahlungstag ausgeschüttet werden sollte.
Als die Streichung bekannt gegeben wurde, kehrten die Barmittelbestände einfach auf das ursprüngliche Niveau zurück, da der Betrag nicht gezahlt wurde. Die Transaktionskosten blieben daher minimal.
Bei synthetischen ETFs musste der Swap-Anbieter dem spezifischen Index folgen. Die Wertentwicklung entsprach somit den unterschiedlichen Streichungspolitiken der Indexanbieter wie MSCI und FTSE Russell.
Bei der Anlage in synthetische Income-ETFs ist es entscheidend, dass Anleger die Richtlinien der Indexanbieter verstehen, um unerwartete Renditen zu vermeiden.
„Wie Sie sich vorstellen können, war der Zeitpunkt der Reaktion nicht derselbe, sodass das Verhalten jedes ETFs dem Index folgen musste“, fügte Giulianini hinzu.
Das Verhalten dieser ETFs während der erhöhten Volatilität hebt auch einen potenziellen Mangel im Dividendenzahlungssystem für britische Unternehmen hervor.
„Der Markt hat immer noch dieses Problem bei britischen Aktien“, betonte Giulianini. „Das sollte möglicherweise angegangen werden.“
