Investoren haben fast 500 Millionen US-Dollar aus Amundis ETF auf steilende US-Zinskurven abgezogen. Die Erwartung sinkender Leitzinsen schwindet.
Daten von ETFbook zeigen: Der Amundi US Curve Steepening 2-10Y UCITS ETF (STPU) verzeichnete bis zum 21. März netto 486 Millionen US-Dollar Rücknahmen. Weitere 220 Millionen US-Dollar zogen Anleger aus dem Amundi US Curve Steepening 2-10Y UCITS ETF Monthly Hedged To GBP (STPH) ab.
Die Abflüsse aus dem STPU erfolgen, nachdem die US-Inflation im Januar und Februar über den Prognosen lag. Dies beeinflusste die Entscheidung der Fed, die Zinsen auf dem 23-Jahres-Hoch von 5,25-5,5% zu belassen.
Märkte preisen eine 36,8%ige Wahrscheinlichkeit ein, dass die US-Notenbank 2024 viermal oder öfter senken wird. Anfang des Jahres rechneten Marktteilnehmer noch mit bis zu sieben Zinssenkungen, nach den Hinweisen der Fed im Dezember.
Die mangelnde Zinsbewegung in diesem Jahr hält die US-Staatsanleihenkurve invertiert. Die kurzlaufenden Renditen liegen per 26. März weiterhin über 5%.
Insgesamt verlangsamten sich die Zuflüsse in Renten-ETFsdramatisch, da Investoren sich auf weniger Zinssenkungen einstellen.
Laut Invesco verzeichneten Renten-ETFs im Februar Zuflüsse von nur 2,8 Milliarden US-Dollar gegenüber 8 Milliarden US-Dollar im Januar. Starke Wirtschaftsdaten üben weiterhin Aufwärtsdruck auf die Anleiherenditen aus.
„Für 2024 setzen die Märkte auf eine abkühlende Inflation, eine sanfte Landung der Wirtschaft (oder gar keine Landung) und eine Zinswende der Zentralbanken nach zwei Jahren schneller Zinserhöhungen“, sagt Russ Mould, Investment Director bei AJ Bell.
„Anleger sollten jedoch die möglichen Auswirkungen schlechter Prognosen in diesem Jahr bedenken. Diese Neubewertung der Erwartungen wird den Aktien-Bullenmarkt nicht unbedingt zum Entgleisen bringen, auch wenn 2024 das dritte Jahr in Folge sein könnte, in dem sich die Zinserwartungen als falsch erweisen.
„Die Aktienmärkte scheinen unbeeindruckt – vielleicht begrüßen sie sogar die Aussicht auf ein höheres nominales BIP-Wachstum –, aber die Anleihemärkte nehmen dies zur Kenntnis.“
Dies wirkt sich negativ auf die Aussichten für US-Zinskurven-Steepener-ETFsaus, die eine Outperformance erzielen, wenn kurzlaufende Renditen fallen.
Der STPU bildet den Solactive USD Daily (x7) Steepener 2-10 Index nach. Dieser bietet eine gehebelte Long-Position in zweijährigen US-Staatsanleihen und eine gehebelte Short-Position in 10-jährigen US-Treasury-Ultra-Anleihe-Futures.
Laut Amundi verstärkt der ETF die Performance beider Positionen um das Siebenfache. Die Allokation von 81,7 % in 1-3-Jahres-Anleihen und 18,3 % in 7-10-Jahres-Wertpapieren führt zu einer Hebelwirkung von 396 % am kurzen Ende und -88,7 % am langen Ende.
