Der ETF auf Schwellenländer-Unternehmensanleihen von Legal & General Investment Management (LGIM) enthielt Anleihen des größten russischen Kohleförderers. Grund dafür waren Fehler der Index- und ESG-Datendienstleister, die die Papiere nicht ausgeschlossen hatten.
Der mit 1,1 Milliarden US-Dollar verwaltete L&G ESG Emerging Markets Corporate Bond UCITS ETF (ISIN: IE00BG545971) bildet den JP Morgan ESG CEMBI Broad Diversified Custom Maturity Index ab. Dieser Index soll Emittenten aus dem Thema Kohleverstromung ausschließen.
Der Datenanbieter Sustainalytics räumte jedoch ein, die Verbindung zwischen dem russischen Kohlekonzern Siberian Coal Energy Company (SUEK) und dessen Anleihe-Emissionsvehikel SUEK Securities nicht hergestellt zu haben.
Das Emissionsvehikel wurde im vierten Quartal 2021 in die Daten von Sustainalytics aufgenommen. Die Anleihe mit einem Kupon von 3,375 % und Fälligkeit im September 2026 wurde jedoch erst am 30. März aus dem ESG-Index der JP Morgan ausgeschlossen. Erst am 17. Mai verkaufte der LGIM-ETF seine Beteiligung von 0,01 %.
„Die anfängliche Präsenz dieser Anleihe im Portfolio war auf mangelnde externe ESG-Daten zurückzuführen, was wir inzwischen als behoben ansehen“, teilte LGIM mit.
„SUEK wird nun von den zuständigen ESG-Datenanbietern abgedeckt. Damit wäre der Konzern unabhängig von der russischen Invasion bereits aus dem Index und dem ETF ausgeschlossen worden.“
Gegenüber ETF Stream sagte LGIM: „Vor der Invasion der Ukraine am 24. Februar hatten wir, wo immer möglich, bereits die Bestände unserer Kunden an russischen Wertpapieren reduziert. Die Möglichkeiten zur Risikominderung nach den Sanktionen waren begrenzt.“
Zu dem Datenfehler erklärte ein Sprecher von Sustainalytics: „Daten zu Konzernstrukturen, insbesondere im Anleihebereich, sind komplex und dynamisch. Daher verfügen wir über einen kontinuierlichen Überwachungsprozess, der auf Aktualisierungen von Konzernbeziehungen prüft – aufgrund von Fusionen, Abspaltungen sowie neuer Informationen von unseren externen Referenzdatenanbietern.
„Wir haben im ersten Halbjahr Mai neue Informationen über die Beziehungen zwischen den Gesellschaften identifiziert und daraufhin die Tochtergesellschaft sofort mit der Muttergesellschaft verknüpft und unsere Analyse aktualisiert.“
Die Aufnahme von SUEK-Anleihen in den EMAU deckte das Anthropocene Fixed Income Institute (AFII) im Mai auf. Dies geschah rund acht Monate, nachdem die Papiere im September zuvor ihr Debüt am Anleihemarkt gegeben und 500 Millionen US-Dollar eingesammelt hatten.
AFII-Gründer und CEO Ulf Erlandsson meinte, dass neben den Fehlern der drei ESG-Datenanbieter auch das Index-Design und die ETF-Manager die Kohle-Engagements hätten erkennen müssen. Die Informationen über Indexbestandteile seien öffentlich zugänglich und die Analyse des Index sei „trivial“ gewesen.
„Die Methodik bei der Bereitstellung von ESG-Daten, der Indexkonstruktion und der ETF-Konstruktion versagt. Investoren könnten daher im Glauben getäuscht worden sein, dass sie bei der Anlage in dieses Produkt keine Finanzierung von Kohlekraftwerken unterstützen“, argumentierte Erlandsson.
„Wir halten es für wichtig, dass passive Indexprodukte ihre angegebene ESG-Intentionalität erfüllen. Da Standards für verschiedene ESG-Rahmenwerke gesetzt werden, sollten Aufsichtsbehörden signalisieren, was akzeptabel ist, bevor ähnliche, aber größere Vorfälle eintreten.“
Abgesehen von Kohle sind die Hälfte der Top-Ten-Positionen des EMAU Anleihen von Akteuren aus dem fossilen Sektor. Die größte Allokation entfällt auf Perusahaan Gas Negara, ein indonesisches Gaspipeline-Unternehmen.
LGIM ist kein Unbekannter in Bezug auf die Nachhaltigkeitsstandards seiner auf Schwellenländer spezialisierten Anleihen-ETFs mit ESG-Label. Der L&G ESG Emerging Markets Government Bond (USD) 0-5 Year UCITS ETF (EMD5) und der L&G ESG China CNY Bond UCITS ETF (DRGN) wiesen die größten Bestände in Ländern auf, die von Freedom House als „nicht frei“ eingestuft werden.kein Unbekannter in Bezug auf die Nachhaltigkeitsstandards seiner auf Schwellenländer spezialisierten Anleihen-ETFs mit ESG-Label.Der L&G ESG Emerging Markets Government Bond (USD) 0-5 Year UCITS ETF (EMD5) und der L&G ESG China CNY Bond UCITS ETF (DRGN) wiesen die größten Bestände in Ländern auf, die von Freedom House als „nicht frei“ eingestuft werden.
Der DRGN etwa hält zu 100 % Anleihen der chinesischen Regierung und staatlicher Organisationen. Alan Miller, CIO von SCM Direct, bezeichnete das Produkt als „unsinnig“. Vincent Deluard, Global Macro Stratege bei StoneX Group, sagte: „Dieser ESG-ETF finanziert letztendlich den Völkermord an den Uiguren.“
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