Europa könnte bald seinen ersten Autocallable-ETF erhalten. Der US-Spezialist für strukturierte Produkte, Calamos Investments, plant den Markteintritt in Europa.
Der Vermögensverwalter mit 40,1 Mrd. USD Assets under Management hat bereits drei UCITS-konforme Investmentfonds. Nun erwägt er, seine ETF-Strategien bereits diesen Sommer nach Europa zu bringen. Dies erfuhr eine mit den Plänen vertraute Person.
Die 30 US-gelisteten ETFs von Calamos umfassen hauptsächlich strukturierte Produkte. Diese bilden Bitcoin und verschiedene US-Aktienindizes ab. Darüber hinaus bietet Calamos einige alternative und nachhaltige Aktienstrategien an.
Das aktuelle Fondsvolumen beträgt 788 Mio. USD. Dies zeigen Daten von Trackinsight.
Ein prominentes strukturiertes Produkt von Calamos ist noch kein ETF: ein Autocallable. Dies könnte sich jedoch ändern. Calamos hat den „Calamos US Equity Autocallable ETF Income ETF“ bei der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC eingereicht.
Europa verfügt über eine hochentwickelte Industrie für strukturierte Produkte. Autocallables sind hier die beliebteste Struktur. Sie machten 2023 64 % aller Emissionen im britischen Privatkundengeschäft aus. Dies geht aus Zahlen von StructuredProductReview hervor.
Diese Produkte werden hauptsächlich von den strukturierten Produktabteilungen globaler Investmentbanken emittiert. Einige Vermögensverwalter wie Schroders und Barclays haben sie jedoch erfolgreich in Fonds verpackt. Beide lehnten eine Stellungnahme ab.
Als ertragsgenerierende Produkte wurden Autocallables in der Niedrigzinsphase besonders wichtig. Damals erwirtschafteten konventionelle Anlagen nur geringe Erträge.
Sie zahlen regelmäßige Kupons über die Laufzeit des Produkts. Diese sind in Beobachtungsperioden unterteilt. Bei Erfüllung bestimmter Marktbedingungen werden sie automatisch fällig („autocalled“). Dies ist in der Regel der Fall, wenn der zugrunde liegende Aktienindex am Beobachtungstag über seinem Startniveau liegt.
Der Anleger erhält dann die Kuponzahlung und sein ursprüngliches Kapital zurück. Dieses kann er für ein neues Produkt verwenden.
Liegt der Index am Beobachtungstag unter seinem Startniveau – eine typische Periode ist ein Monat –, erhält der Anleger dennoch seinen Kupon. Solange eine vordefinierte Barriere nicht unterschritten wird, läuft das Kapital in die nächste Periode.
Im Extremfall, wenn der Index während der Laufzeit des Produkts die Barriere der stillen Put-Option unterschreitet – oft etwa 50 % unter dem Startniveau des Index –, trägt der Anleger die Verluste. Er erhält dann ein stark reduziertes Kapital bei Fälligkeit.
Der geplante Autocallable-ETF von Calamos in den USA funktioniert ähnlich. Das Unternehmen strebt ein solches Auszahlungsprofil mittels synthetischer Replikation an.
Für Anleger würde der Zugang zu Autocallables über ETFs die operative Komplexität reduzieren. Dies ermöglicht eine höhere Diversifikation. Hinzu kommen geringe Transaktionskosten, höhere Liquidität und Transparenz. sagt Uday Goel, VP Research bei MerQube, einem Anbieter von Indizes für strukturierte Produkte.
Allerdingserfordert die Verpackung eines Autocallable in einen ETF „sorgfältige Überlegungen“ hinsichtlich der Risiken und erwarteten Renditen.
„Der ETF muss über verschiedene Barriereniveaus diversifizieren, um Konzentrationsrisiken zu vermeiden und einen regelmäßigen Einkommensstrom aus den Kupons sicherzustellen. Diese Auszahlungen erfordern proprietäre Modelle zur Bewertung und Ausführung von Neugewichtungen. Dies geschieht durch Wiederanlage von Bargeld aus Kupons oder vorzeitiger Fälligkeit von Optionen. Letztendlich müssen sich Händler und Market Maker wohlfühlen, um die Wertentwicklung dieser Modelle nachzuvollziehen“, warnt er.
ETF Streamuntersuchte kürzlich die kommende europäische Chance bei Ruhestands-freundlichen ETFs. Die Nachfrage könnte stark steigen, da regulatorische Hürden zu Rückenwind werden. Calamos scheint einer der Emittenten zu sein, der davon profitieren will.
Ob das Unternehmen seine Autocallable-Strategie speziell nach Europa bringen will, kommentierte ein Sprecher nicht.
