Ich werde Ihnen keine Antwort geben. Ich werde auch nicht die Vor- und Nachteile aufzählen. Kryptowährungen sind ein extrem spaltendes Thema in Fachkreisen, und ich sehe nicht, dass sich daran bald etwas ändern wird.
Ich kann Ihnen aber von meiner persönlichen Erfahrung berichten. Ich arbeitete in einem altmodischen, konservativ denkenden Multi-Asset-Haus, das den Sprung wagte. Es investierte zwei Prozent der Vermögenswerte in Bitcoin. Dies geschah zum Schock fast aller: Mitarbeiter, Kunden und des breiteren Marktes.
Nach der jüngsten Kehrtwende der FCA ist die Einrichtung einer Krypto-Allokation deutlich einfacher geworden. Sollten Sie 2% des Portfolios in Bitcoin investieren?
Eine neue, mutige Welt
Wir schreiben das Jahr 2020. Nach einem ruhigen Sommer steigen die COVID-19-Fälle wieder stark an. Professor Chris Whitty ist erneut auf unseren Bildschirmen zu sehen und bereitet uns auf die Möglichkeit eines weiteren Lockdowns vor. Das Leben wirkt trist. Es gibt kaum Abwechslung, kaum Gesprächsthemen.
ch habe gerade mein Traineeprogramm bei einem (namenlosen) Fondsmanager begonnen, als eine E-Mail mit dem Betreff „Bitcoin – Änderungen der PA-Handelsregeln“ an alle Investmentprofis verschickt wird. Darin heißt es, dass eine kleine Allokation in Kryptowährungen in Portfolios erwogen wird.
Kryptowährungen fallen nun unter die PA-Handelsregeln. Künftig muss für jede Transaktion eine Genehmigung eingeholt werden, und alle Anträge werden blockiert, bis die Recherche abgeschlossen ist.
Zunächst ist das eine überraschende Entwicklung. Ein Fondsmanager, bekannt für Kapitalerhalt und Vorsicht, beschäftigt sich plötzlich mit Bitcoin? Wir erinnern uns, es ist 2020. Wer überhaupt von Bitcoin gehört hat, kennt es höchstens als Zahlungsmittel für Kriminelle oder als Betrug, der Nachbarn während der Blase von 2017 5.000 Pfund kostete. Sicherlich betrachtet niemand es als ernsthafte Anlageklasse.
Etwa sechs Wochen später kommt eine weitere E-Mail, die noch einen Schritt weitergeht. Es wird bekannt gegeben, dass über alle Kundenkonten und Fonds hinweg eine 2-prozentige Bitcoin-Exposure eingerichtet worden ist – das entspricht rund 45.000 Bitcoin.
Bitcoin wird nun als digitales Gold beschrieben, als Absicherung gegen Inflation und Währungsentwertung, als aufstrebende Anlageklasse, die gerade die ersten Schritte in Richtung institutioneller Akzeptanz macht. Kunden werden separat informiert, und PA-Handelsanträge können nun über den Workflow eingereicht werden.
Ehrlich gesagt halte ich das für eine geniale Idee. Die Argumente für ein endliches, mathematisch gesichertes Angebot an Coins sind überzeugend, besonders in einer Zeit exzessiven Gelddruckens. Die Inflation steht sicher vor der Tür.
Mittlerweile gibt es erste Anzeichen dafür, dass Bitcoin ernst genommen wird. 21Shares hat seine ersten Bitcoin-ETPs an der Deutschen Börse gelistet, und PayPal kündigt an, Nutzern den Handel zu ermöglichen. Bitcoin macht für illegale Aktivitäten keinen Sinn, wenn jede Transaktion auf öffentlichen Registern überwacht wird.
Zudem ist die Lage noch relativ ruhig. Niemand spricht über Bitcoin. Die meisten haben seit dem Bullenmarkt von 2017 kaum daran gedacht. Bitcoin befindet sich also noch nicht in einer überhitzten Blase.
Da ich gelangweilt bin, bei meinen Eltern lebe und meine ersten Gehälter nicht im Pub ausgeben kann, reiche ich einen Handelsantrag ein und kaufe etwas Bitcoin und Ethereum – nervös, aufgeregt, neugierig. (Vollständige Offenlegung: Ich halte immer noch Positionen in beiden Kryptowährungen, aber deutlich kleinere als damals.)
Gemischte Reaktionen
Nach der Kundenkommunikation füllen sich schnell die Postfächer: „Was zum Teufel ist ein Bitcoin?“, „Sie spielen mit der Zukunft meiner Kinder“, „Ich dachte, wir bezahlen Sie dafür, vernünftig zu sein“, „Sie haben den Verstand verloren.“
Doch es gibt auch positives Feedback. Einige Kunden loben unsere Tapferkeit und zukunftsorientierte Haltung. Dass Bitcoin steigt, hilft vermutlich zusätzlich. Die meisten Kunden sind einfach neugierig und möchten mehr über Bitcoin und seine langfristige Rolle im Portfolio erfahren.
Die Geschichte wird kurz darauf von nationalen Zeitungen aufgegriffen – ein Triumph für Bitcoin-Maximalisten. Ein traditioneller Vermögensverwalter investiert in Bitcoin – ein Zeichen für Reife. Investmentbanken beginnen Krypto-Research-Teams aufzubauen. Tesla fügt Bitcoin seiner Bilanz hinzu.
Doch bald wandeln sich die Zeichen in rote Flaggen. Bitcoin-Logos tauchen auf Londoner Bussen auf, Millionen werden für animierte Affen-NFTs ausgegeben, Krypto wird Gesprächsthema bei Dinnerpartys. Satoshi Nakamoto wird ein bekannter Name, und die Zahl der Investoren steigt unaufhörlich.
Ein abruptes Ende
Die Gewichtung wird nach und nach reduziert. Dann, etwa sechs Monate nach Einrichtung der Position, kommt die E-Mail: Die Bitcoin-Position wird vollständig aufgelöst.
Aus meiner Erinnerung: Der Investment-Case entwickelt sich schneller und dramatischer als erwartet. Obwohl die Absicht war, langfristig zu halten, befindet sich Bitcoin nun im Blasenbereich, und es ergibt keinen Sinn, die Position weiter zu halten.
Der durchschnittliche Ausstiegspreis liegt mehr als dreimal so hoch wie der durchschnittliche Einstiegspreis. Innerhalb von sechs Monaten erzielt Bitcoin Gewinne von mehr als 1 Milliarde US-Dollar für die Kunden. Endlich können die Mitarbeiter Gewinne mitnehmen – etwas, das zuvor nicht möglich war. Hätte ich damals die Klugheit gehabt, komplett auszusteigen…
Schlusswort
Meine vorherrschende Erinnerung ist, dass eine kleine 2-Prozent-Position eine enorme Ablenkung darstellte. Sie verärgerte einige Kunden und Intermediäre und nahm 98 Prozent der Gesprächszeit in Anspruch. Es gab Wichtigeres, worüber man sich zu dieser Zeit Sorgen machen musste.
Dennoch hat sich seit 2020 viel getan. Würde eine 2-Prozent-Allokation in ein Krypto-ETP heute noch solche Kontroversen auslösen? Würde es überhaupt auffallen? Ich bezweifle es stark.
Bitcoin bleibt eindeutig risikoreich und sehr volatil. Kurzfristig ist es keine zuverlässige Inflationsabsicherung. Doch in einer Welt, in der Menschen das Vertrauen in Zentralbanken und Regierungen verlieren, könnte es sich als wertvoll erweisen. Gold würde in diesem Szenario ebenfalls profitieren. Eine Welt, in der Investoren Gold und Bitcoin parallel einsetzen, erscheint daher gar nicht so fern.
Wenn Multi-Asset-Investoren weltweit strategische 2-Prozent-Positionen in Bitcoin aufbauen wollen, ist es sinnvoll, frühzeitig einzusteigen. Schnallen Sie sich einfach für Kundenanfragen an!
