Die Bank of England (BoE) leitet eine Überprüfung des 1,2 Billionen Pfund schweren Marktes für offene Investmentfonds ein. Es soll geprüft werden, ob neue Regeln nötig sind, um Risiken für die Finanzstabilität zu minimieren.
Der Schritt erfolgt, nachdem StarfondsmanagerNeil Woodford im Juni gezwungen war, die Handelsaktivitätenseines 3,7 Milliarden Pfund schweren Equity Income Fonds auszusetzen. Grund waren zahlreiche Rückgabeanfragen.
Die BoE warnte, dass die zunehmend globale Rolle offener Fonds und die Liquiditätsinkongruenz mancher Fonds das Potenzial haben, zu einem systemischen Problem zu werden.
Gemeinsam mit der Finanzaufsichtsbehörde Financial Conduct Authority (FCA) wird das Financial Policy Committee (FPC) der BoE prüfen, wie offene Fonds besser an die Liquidität ihrer zugrunde liegenden Vermögenswerte angepasst werden können.
BoE-Gouverneur Mark Carney bekräftigte seine Aussagen vom Vormonat, wonach Investmentfonds „auf einer Lüge aufgebaut“ seien: „Je wichtiger offene Fonds werden und je illiquider ihre Vermögenswerte sind, desto größer ist das Risiko für die Finanzstabilität.“
Die Bank verwies auf die Erkenntnisse des Financial Stability Board aus dem Jahr 2017. Dieses hatte festgestellt, dass die Vermögenswerte und Anlagestrategien eines Fonds mit seinen Rückgabebedingungen übereinstimmen sollten.
Das FPC stellte fest: „Allerdings wurde im nachfolgenden IOSCO-Bericht nicht vorgeschrieben, wie dies erreicht werden soll.“
„Die Überprüfung durch die Bank und die FCA wird die Kosten und Vorteile einer Angleichung der Rückgabebedingungen, einschließlich Preisgestaltung und Kündigungsfristen, an die typische Zeit untersuchen, die zur Realisierung von Marktpreisen für Fondsvermögen unter normalen und gestressten Marktbedingungen benötigt wird.“
Die Struktur offener Investmentfonds steht seit der Aussetzung von Woodfords Fonds im Vormonat unter Beschuss. Es ist anzumerken, dass der Emissions-Rücknahme-Mechanismus fehlerhaft ist. Der Emittent wird immer zum Zwangsverkäufer, wenn Anleger ihr Geld abziehen wollen.
Sind Sie inilliquide Anlagen wie im Woodford-Fonds investiert, bedeutet dies, dass der Emittent nicht verkaufen kann und gezwungen ist, den Handel auszusetzen, wenn es zu einem Ansturm auf den Fonds kommt.
Die BoE erklärte, die Überprüfung werde „auch die Wirksamkeit der bereits angewandten Maßnahmen zur Bewältigung von Fehlübereinstimmungen zwischen Rückgabebedingungen und Anlage-Liquidität untersuchen, wie z.B. Swing Pricing, Fair Value Pricing und Aussetzungen“.
Bei ETFs kam das FPC zu dem Schluss, dass „die Mehrheit der ETFs keine wesentlichen Risiken für die Finanzstabilität darstellt“. Allerdings müssten gehebelte oder synthetisch replizierte Produkte überwacht werden, sollten sie weiter wachsen.
