Indien hat sich in den letzten Jahren stetig als Kraftzentrum der Schwellenländer etabliert. Die Regierung treibt eine finanzielle und industrielle Überholung voran.
Das rasante Wachstum des Landes ist gut dokumentiert. Indiens BIP wird 2024 voraussichtlich um 7 % wachsen. Das ist mit Abstand das schnellste Wachstum unter den größten Volkswirtschaften der Welt. Die Reserve Bank of India hatte ihre Prognose Ende letzten Jahres nach oben korrigiert.
Dieser Aufstieg fällt in eine Zeit, in der Chinas Stern sinkt. Der angeschlagene Immobiliensektor des Landes ist ein Symbol für das Scheitern einer Erholung von der Pandemie. Zudem hielt die strenge Regulierungspolitik im Technologiesektor Investoren in Atem.
Dies spiegelte sich Anfang des Jahres wider. Der Gewichtungsunterschied zwischen indischen und chinesischen Aktien im MSCI Emerging Markets Index fiel auf historische Tiefststände.
Nach der Neugewichtung stieg Indiens Gewichtung von 17,9 % auf 18,5 %. Chinas Anteil sank auf 25,4 %. Das sind rund 31 % weniger als noch vor sechs Monaten und der tiefste Stand seit 2017. Eine ähnliche Entwicklung zeigt sich an den Anleihemärkten der Länder.
Eine Entscheidung von JP Morgan, Indien ab Juni 2024 in seinen global diversifizierten Schwellenländerindex aufzunehmen, wird erhebliche Kapitalflüsse in den Markt auslösen. Rund 23 Anleihen im Wert von 330 Milliarden US-Dollar sind für die Aufnahme vorgesehen.
Alberto Garcia Fuentes, Leiter Asset Allocation bei ACCI Capital Investments, sieht Anlagechancen sowohl in China als auch in Indien. Allerdings aus unterschiedlichen Gründen.
„China und Indien sind komplett unterschiedliche Geschichten“, sagt er. „China ist ein Value-Spiel, Indien ein Growth-Spiel. Letzteres konzentriert sich auf Technologie und den Aufbau neuer Infrastruktur."
Wenn Indien Wachstum ist, ist China Wert.
Auf den ersten Blick gibt es mehrere Rückenwinde für die indische Wirtschaft, die ihr Schwung gegenüber China verleihen. Indien steht kurz vor Wahlen, die Premierminister Narendra Modi voraussichtlich eine dritte Amtszeit sichern werden.
Das Land profitiert seit langem von politischer und geopolitischer Stabilität. Dies ermöglichte es, China einen Schritt voraus zu sein.
Stephen Kemper, Chef-Investmentstratege der Team Advisory Desk bei BNP Paribas Wealth Management, erklärt: „Die steigenden Spannungen zwischen China und den USA haben der indischen Wirtschaft Auftrieb gegeben. Im Zuge von Friendshoring wurde viel Produktion von China nach Indien verlagert."
„Indien spielt ein sehr kluges geopolitisches Spiel, während wir uns von der US-Dominanz hin zu einer multipolaren Welt bewegen. Sie handeln sogar mit Russland, ohne größere Vergeltungsmaßnahmen der EU befürchten zu müssen."
Obwohl seine hohe Wachstumsrate eine Chance für Anleger bietet, ist ein Großteil davon bereits eingepreist. Das zukunftsorientierte Kurs-Gewinn-Verhältnis des indischen Aktienmarktes liegt bei etwa 20x, verglichen mit seinem langjährigen Durchschnitt von 16,3x.
„Ich frage mich, wie viel Benzin noch im Tank ist für den indischen Markt. Kann er weiterhin solch überlegene Renditen erzielen? Bei der aktuellen Bewertung liegt die erwartete Rendite über die nächsten 10 Jahre möglicherweise unter 5 % p.a., was nicht besonders gut ist“, fügt Kemper hinzu.
Hier könnte Chinas angeschlagener Markt eine Chance bieten. Die chinesische Regierung unternimmt Schritte, um einige der Schuldenprobleme von Immobilienentwicklern anzugehen. Sein Technologiesektor wird nun zu halben Bewertungen von 2020 gehandelt und ist für einige zu billig, um ihn zu ignorieren.
„China ist die zweitgrößte Volkswirtschaft und sollte sich in einer globalen Erholung gut entwickeln, allein schon aufgrund seiner Bewertung“, so Garcia Fuentes.
Indiens Aufstieg mit ETFs spielen.
Unabhängig davon, ob Indien die Schwellenländer dominieren wird oder nicht, seine wachsende Präsenz veranlasst Anleger, ihre Allokationen zu überdenken.
Sein Aufstieg hat in den letzten Monaten zu mehreren ETF-Produktneueinführungen geführt, darunter der HSBC S&P India Tech UCITS ETF (HITC). DWS und BlackRock haben ihre Gebühren für ihre Produkte gesenkt, ein Zeichen zunehmenden Wettbewerbs.
Garcia Fuentes zufolge führte die wachsende Dominanz Indiens dazu, dass sein Unternehmen seine länderspezifischen ETF-Engagements in China und Indien zugunsten des Xtrackers MSCI Emerging Markets UCITS ETF (XMME) verkaufte.
„Wir wollten unser Engagement in den Schwellenländern diversifizieren. XMME bietet weiterhin gute Möglichkeiten in China und Indien als den beiden größten Akteuren, spielt aber auch Taiwan, Südkorea, Brasilien und Mexiko mit ein“, sagt er.
Kemper fügt hinzu, dass indische Anleihen derzeit im Vergleich zu chinesischen Anleihen sehr attraktiv erscheinen. Erstere bieten eine Rendite von 7 % über 10 Jahre, während China bei etwa 2,3 % liegt. „Ich würde lieber indische Anleihen als chinesische kaufen, obwohl die Zinsdifferenz etwas übertrieben ist und sich in den kommenden Jahren wahrscheinlich verringern wird.“
Indiens Kapitalmarkt-Herausforderungen.
Indien hat Schritte unternommen, um ausländischen Investoren den Zugang zu seinen Kapitalmärkten zu verbessern. Dazu gehören schnelle Digitalisierung und Politikreformen. Einige glauben jedoch, dass noch ein weiter Weg vor ihm liegt.
Inés de Trémiolles, Global Head of Trading bei BNP Paribas Asset Management, sagt, dass Indiens Wachstum in den Schwellenländern für ETFs Probleme verursacht. Dies liegt an der Schwierigkeit, ein Konto im Land zu eröffnen.
„Indiens Gewichtungssteigerung wird die Zuflüsse in den Markt erhöhen, aber die Eröffnung eines Kontos in Indien ist immer noch ein Albtraum“, sagt sie. „Vermögensverwalter mit Skalierbarkeit werden dies tun können, aber kleinere Akteure werden es sich nicht leisten können.“
Kemper bemerkt die Verbesserungen auf den indischen Kapitalmärkten. Er geht jedoch davon aus, dass China die größte Gewichtung in den Schwellenländern behalten wird. „China wird auf absehbare Zeit das größte Gewicht im MSCI bleiben, es sei denn, es passiert etwas Verrücktes, was ich nicht erwarte.“
Garcia Fuentes glaubt jedoch, dass Indiens geopolitischer Vorteil dazu führen wird, dass es China langfristig überholen wird.
„Indien wird zum größten Akteur in den Schwellenländern aufsteigen und China überholen, weil es von verschiedenen geopolitischen Risiken profitiert und offener für ausländische Investoren ist“, prognostiziert er. „China kann aufgrund seiner Bewertung gut abschneiden, aber insgesamt ist es im Nachteil gegenüber Indien.“
Dieser Artikel erschien zuerst in ETF Insider, dem monatlichen ETF-Magazin von ETF Stream für professionelle Anleger in Europa. Lesen Sie die vollständige Ausgabe,hier.
