Bill Gross verfügt über mehr Erfahrung am Anleihenmarkt als fast jeder andere. Er war Mitbegründer von PIMCO vor über 50 Jahren und hat über lange Zeit den PIMCO Total Return Fonds – einst der größte Anleihefonds der Welt – verwaltet. Er hat alles gesehen.
Obwohl Gross nicht mehr professionell Geld verwaltet, ist er nach wie vor ein begeisterter Anhänger der Finanzmärkte. Er ist auf X (ehemals Twitter) aktiv und in den Finanzmedien präsent.
Vergangene Woche gab Gross einInterviewmit Bloomberg und äußerte sich interessant zum Anleihenmarkt.
Gross erklärte, dass eine Rendite von 5% für 10-jährige US-Staatsanleihen eine „solide Bewertung“ darstelle, wenn sich der Leitzins der Federal Reserve mittelfristig bis langfristig bei etwa 3% bis 3,5% einpendelt.
Gross zufolge wäre eine solche Rendite normal, unter der Annahme, dass die Laufzeitprämie – die zusätzliche Rendite, die Anleger für das Risiko beim Kauf längerfristiger Anleihen verlangen – bei etwa 1% bis 1,25% liegt.
Gross' Einschätzung beruht auf vielen Annahmen, ist aber nachvollziehbar.
Gross liegt bei der Schuldzuweisung an ETFs falsch
Etwas anderes, das Gross jedoch sagte, traf nicht zu. Gross machte den jüngsten Ausverkauf bei langlaufenden Anleihen für hohe Staatsdefizite, die quantitative Straffung durch die Fed und die wachsende Überzeugung von „higher-for-longer“-Zinsen verantwortlich. Er machte aber auch ETF-Anleger dafür verantwortlich.
„Was ich in der letzten Woche beobachtet habe, ist, dass die Anleihen-Vigilanten – soweit sie heute Einzelpersonen sind, die Hunderte von Milliarden in Anleihen-ETFs halten – in der letzten Woche durch Rückgänge von 2-5% bei ihren ETFs verschreckt wurden. Ich denke, sie schließen sich der Masse beim Verkauf an.“
Diese Erklärung für den Anleihen-Ausverkauf klingt plausibel, aber die Daten stützen Gross' Behauptung nicht.
Anleger haben in den letzten Tagen keine großen Verkäufe von Anleihen-ETFs getätigt. Tatsächlich waren sie Netto-Käufer. In der letzten Woche flossen 4 Mrd. US-Dollar in US-gelistete Festzins-ETFs.
Zwar floss ein Großteil dieser Mittel in kurzlaufende Anleihen-ETFs wie den SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL) und den iShares Short Treasury Bond ETF (SHV). Aber auch ETFs wie der iShares US Treasury Bond ETF (GOVT) und der Schwab Long-Term U.S. Treasury ETF (SCHQ) zogen Kapital an.
Der Fonds, auf den sich alle konzentrieren, der iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), das Schwergewicht unter den langlaufenden Anleihen-ETFs, verzeichnete zwar Abflüsse – allerdings nur in Höhe von 160 Mio. US-Dollar, ein Bruchteil der über 17 Mrd. US-Dollar, die in diesem Jahr in den Fonds geflossen sind.
Mit anderen Worten: Es gibt keine Flut von Verkäufen bei Anleihen-ETFs. Daher würde ich, anders als Gross, den jüngsten Renditesprung nicht auf ETF-Anleihen-Vigilanten zurückführen.
Dieser Artikel wurde ursprünglich aufETF.com
