Investoren in Europa haben in diesem Jahr am festverzinslichen ETF-Markt nach Innovationen geschrien. Steigende Zinsen schaffen erneut ein attraktives Umfeld für diese Anlageklasse.
Launching last week, BlackRock appears to have heeded these calls with a new range of bond ETFs offering exposure to investment grade corporate bonds with a defined maturity.
Die vier ETFs sind:
„In Europa freuen wir uns über das Zinsumfeld und die Marktentwicklung bei festverzinslichen Wertpapieren. Wir sehen eine zunehmende Akzeptanz von ETFs“, sagte Brett Pybus, Global Co-Head of iShares Fixed Income ETFs bei BlackRock, gegenüber ETF Stream.
„Hinzu kommt die Erfahrung vieler Anleger aus dem letzten Jahr, als die sichersten Anlagen in den Portfolios schlecht abschnitten. Wir verzeichnen ein großes Interesse an Produkten mit fester Laufzeit, die einer Anleihe ähneln.“
Dies ist eine Premiere für Europa. Die iBonds-Reihe ist jedoch bereits seit 2010 in den USA verfügbar. Dort gibt es 39 Produkte auf US-Staatsanleihen, Investment-Grade- und High-Yield-Anleihen.
Das sogenannte „Ladder Tool“ ermöglicht es Anlegern, spezifische Punkte der Zinskurve auszuwählen. Dies bietet Diversifizierungsvorteile gegenüber der Investition in eine einzelne Anleihe.
Als Ausgangspunkt hält BlackRock die Laufzeiten von drei und fünf Jahren für einen „vernünftigen Startpunkt“ in Europa. Das Angebot soll erweitert werden, falls die Nachfrage ähnlich der des US-Marktes ausfällt. Zudem soll die Effizienz im Markt für Unternehmensanleihen verbessert werden.
„Wir werden weiterhin andere interessante Marktsegmente prüfen. Investment-Grade erschien uns als natürlicher Startpunkt“, so Pybus.
„Dies ist auch ein Marktsegment, in dem ETFs erhebliche Vorteile bieten. Die Reibungsverluste im zugrunde liegenden Markt machen den Zugang schwierig. Der Aufbau eines diversifizierten Portfolios aus Unternehmensanleihen ist dort deutlich komplexer.“
Wie funktionieren die ETFs und welche Anwendungsfälle gibt es für Investoren?
Wie funktionieren sie?
Die ETFs bilden Bloomberg-Indizes mit demselben Namen ab. Sie verwenden einen Sampling-Ansatz, um Anleihen mit Fälligkeiten in 2026 und 2028 zu halten.
Anleger können zwischen thesaurierenden oder ausschüttenden Anteilklassen wählen. Die Erträge speisen sich aus dem zugrunde liegenden Anleihenportfolio, so Pybus.
Im Gegensatz zum direkten Halten einer Anleihe ist die Rendite jedoch nicht fixiert. Sie variiert je nach Zinsumfeld aufgrund der breiten Streuung der Anleihen im Index.
Wenn sich der ETF seinem letzten Jahr nähert und die Anleihen fällig werden, wird BlackRock in kurzlaufende Euro-Staatsanleihen oder US-Staatsanleihen umschichten, „um Erträge zu sichern und den Cash-Drag zu mindern“.
Am Ende des Fälligkeitsjahres wird das Produkt liquidiert. Investoren erhalten die Endzahlung in bar, und der ETF wird delisted.
Die Reihe bildet entsprechende Bloomberg-Indizes ab, die mittels MSCI-Daten einen ESG-Screening-Prozess durchlaufen. Damit sind die ETFs gemäß der Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) als Artikel 8 klassifiziert.
„Eine der methodischen Herausforderungen bestand darin, die ESG-Integration auszubalancieren, um sicherzustellen, dass wir ein breites und diverses Anleihenuniversum halten“, fügte Pybus hinzu.
Für wen sind sie gedacht?
Das „Ladder Tool“ ist einer der wichtigsten Anwendungsfälle für die ETF-Reihe. Es bietet Investoren die Flexibilität, ihre Portfolios an die Bedürfnisse ihrer Kunden anzupassen.
„Berater werden diese ETFs nutzen, um ihre Kunden entlang der Zinskurve zu führen“, sagte Pybus. „Vieles, was wir in den USA gesehen haben, ist das Laddering-Konzept. Dabei wählen sie spezifische Punkte auf der Kurve und verwalten die Portfolios ihrer Kunden aktiv mit iBonds, um Zugang zu Teilen des Unternehmensanleihenmarktes zu erhalten.“
Er fügte hinzu, dass Anleger die Produkte zur Absicherung von Verbindlichkeiten nutzen, da sie sicher sein können, dass die Anleihen über den festgelegten Zeitraum Erträge generieren. „Das könnten die Universitätsgebühren für Ihre Kinder sein, von denen Sie wissen, dass sie in fünf Jahren fällig werden“, sagte Pybus.
Ben Seager-Scott, Head of Multi-Asset Funds bei Evelyn Partners, stimmt zu und fügt hinzu, dass sie sehr nützliche Instrumente für Portfolios sein könnten, die im Rahmen eines Lifestyle-Ansatzes auf bestimmte Ergebnisse abzielen.
Darüber hinaus habe das Interesse von Wealth-Clients gezeigt, sie als „Portfolio-Bausteine, als weiteres Werkzeug im Werkzeugkasten“ zu nutzen. Zugleich seien sie eine kostengünstige Option für auf Honorar basierende Berater, ein Markt, der in Europa seiner Meinung nach wächst.
Es ist auch erwähnenswert, dass BlackRock 2015 einen iBonds ETF für einen institutionellen Kunden auflegte, der 2018 fällig wurde. Damals sah man jedoch „keine breitere Anziehungskraft auf den Vermögensmärkten“, um eine Produktpalette auf den Markt zu bringen.
Die Investorensicht
ETF-Investoren in Europa haben die neue Palette von BlackRock weitgehend begrüßt. Viele beschreiben den Markt für festverzinsliche Wertpapiere auf dem Kontinent als „reif für Innovationen“.
James McManus, CIO bei Nutmeg, sagte, die ETFs würden die Werkzeugkiste der Asset Allocators erweitern und für Investoren attraktiv sein.
„Diese Strategien kombinieren die vielen Vorteile von ETFs – allen voran der einfache Zugang zur Diversifikation – mit der Aussicht auf eine feste Fälligkeitsstruktur“, fuhr er fort.
„Für diejenigen, die einzelne Anleihen zur Steuerung von Erträgen der Zinskurve nutzen oder zur Absicherung von Verbindlichkeiten, sollten die diversifizierte Natur dieser Produkte und die börsengehandelte Preisbildung attraktiv sein.“
Er fragte jedoch, ob Investoren die Strategien bis zur Fälligkeit halten würden, wobei die Erlöse in Barmitteläquivalenten gehalten würden, sobald die zugrunde liegenden Anleihen fällig werden.
Obwohl die Umschichtung in Staatsanleihen bei Fälligkeit der Anleihen den Cash-Drag begrenzt, sagte McManus, dass dies die ETFs von Unternehmensanleihen in Geldmarkt- oder Staatsanleihen umwandeln würde, was sich auf die Asset Allocation der Anleger auswirken könnte.
Pybus sagte gegenüber ETF Stream, dass zwischen 5 und 25 % der Kunden in den USA vor dem letzten Fälligkeitsjahr eine Rücknahme vornehmen.
„Das Kundenverhalten zeigt, dass es in der Regel zu Zuflüssen bei Auflage oder zu Beginn des Produktlebenszyklus kommt, danach bleibt es recht stabil“, sagte Pybus. „Zwischen 5 und 25 % der Kunden haben vor dem letzten Fälligkeitsjahr eine Rücknahme vorgenommen, man ist nicht gebunden.“
Abdelhakim El Attar, Multi-Asset-Portfolio-Manager bei Eres Gestion, stimmte dem zu und fügte hinzu, dass die Herausforderung darin bestehe, „die Zeichnungen und Rücknahmen zu steuern“. Er nannte es jedoch eine „interessante Innovation“ für den ETF-Bereich.
Unterdessen sagte Stephen Kemper, Chief Investment Strategist für Deutschland bei BNP Paribas Wealth Management, dass die Produktpalette mit einer Gesamtkostenquote (TER) von 0,12 % eine „interessante Lösung für kostenbewusste Kunden bietet, die die derzeit attraktiven Renditen über einen längeren Zeitraum nutzen möchten“.
Pybus fügte hinzu: „Da festverzinsliche Wertpapiere einen immer größeren Teil der Portfolios der Anleger ausmachen, sehen wir dies als Innovation für den Markt, die Anlegern eine andere Möglichkeit bietet, diese Anlageklasse zu erschließen.“
