Ein Strategiewechsel bei schwachen Produkten ist in der Branche üblich. Emittenten, die das verwaltete Vermögen (AUM) eines ETFs steigern wollen, der Investoren nicht überzeugt, verpacken ihn oft neu. So soll neues Interesse geweckt werden.
War dies lange Zeit bei vielen Standard-ETFs der Fall, hat sich in den letzten Monaten ein neuer Trend durchgesetzt. Emittenten tauschen reihenweise herkömmliche Indizes gegen solche, die Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (ESG) abbilden.
Zwischen September und Dezemberberichtete ETF Stream von 28 Wechseln zu ESG-Indizes. Emittenten wie DWS, Lyxor, UBS Asset Management, State Street Global Advisors (SSGA) und Amundi waren beteiligt. Viele weitere dürften unbemerkt geblieben sein.
Die Attraktivität von ESG-Indizes zeigt sich beim Amundi S&P 500 ESG UCITS ETF (S500). Sein AUM stieg seit dem Wechsel im Oktober 2020 von 904 Mio. € auf 2,1 Mrd. €. Der Wechsel erfolgte damals zu einem ESG-Index.
Der Boom bei ESG-Zuflüssen und der regulatorische Druck durch die EU-Offenlegungsverordnung für nachhaltige Finanzen (SFDR) treiben diese Änderungen. Doch während Emittenten ihre Fonds nun als Artikel 8 oder 9 klassifizieren, ist dies immer im Interesse des Anlegers?
Nur eine Unannehmlichkeit?
Kenneth Lamont, Senior Analyst für passive Strategien bei Morningstar, sagt: Emittenten könnten zwar betonen, dass sie "ESG ernst nehmen". Dies sei jedoch nicht immer im besten Interesse der Anleger.
„Ein erzwungener Indexwechsel ist eine interessante Entscheidung. Manche Anleger sehen die Wechsel und sagen: ‚Das will ich nicht‘“, so Lamont. „Sind es Fondsselektoren, die bereits Teile ihres Portfolios der Nachhaltigkeit zugeordnet haben, und dann wechseln die Emittenten einseitig, ist das eine gewisse Unannehmlichkeit. Sie müssen aus- und nachinvestieren und zusätzliche Due Diligence betreiben.“
Andrew Walsh, Leiter ETF- und Indexfonds-Vertrieb bei UBS Asset Management, fügt hinzu: „Nicht jeder will in Artikel 9 investieren. Es gibt verschiedene Grüntöne. Manche wünschen die Charakteristik des Basisindex oder wollen nicht zu weit abweichen. Unterschiedliche Kunden haben unterschiedliche Anforderungen.“ Sein Haus hat kürzlich einen Low-Carbon-Filter zum China ESG Index hinzugefügt.
Antoine Lesne, Leiter SPDR ETF Strategy and Research bei SSGA, betont: Vor einem Wechsel wird ein strenger Stimmrechtsprozess durchgeführt – anders als bei aktiven Managern. Anleger, die nicht wechseln wollen, können ihre Anteile zurückgeben. SSGA hat in den letzten drei Monaten mindestens zwei Indizes umgestellt.
Athanasios Pfsarofagis, ETF Analyst bei Bloomberg Intelligence, sieht darin für manche Anleger mehr als nur eine Unannehmlichkeit: „Die negative Aussicht für Investoren ist, dass sie nach einer neuen Option suchen müssen, wenn sie das ESG-Mandat nicht wollen. Das kann zu einem steuerpflichtigen Ereignis führen.“
Lesne räumt ein, dass dies beim Kauf jedes Fonds zu jeder Zeit passieren kann: „Einige Investoren, die sich zum Verkauf entscheiden, werden mit einer steuerpflichtigen Transaktion konfrontiert. Aber auch die Schließung einer Notierung ist manchmal steuerpflichtig.“
Manche Wechsel betreffen ETFs mit geringem AUM, denen Schließungen drohen. Die Umstellung auf ESG-Indizes lässt Emittenten nicht nur gut dastehen. Sie gibt ihnen auch eine Chance, die riesigen ESG-Zuflüsse zu nutzen.
Todd Rosenbluth, Leiter ETF- und Investmentfonds-Forschung bei CFRA, sagt: „Vermögensverwalter sind zunehmend zuversichtlich, dass die Nachfrage nach ESG-ETFs anhält. Sie wandeln bestehende Produkte um, um ihr Angebot attraktiver zu gestalten.“
Die einzige Option
Die sich ständig weiterentwickelnde SFDR-Regulierung hat zu einer Flut von ETFs geführt, die als Artikel 8 oder 9 klassifiziert werden. Diese fördern nachhaltiges Investieren oder haben ein nachhaltiges Anlageziel.
Die Bedeutung dieser Labels unterstreichen die Zuflüsse in Artikel 8 und 9 ETFs. Im dritten Quartal dieses Jahres machten diese Fonds laut Morningstar 56,8 % der gesamten Zuflüsse im Asset Management aus, gegenüber 44,1 % im zweiten Quartal.
Eine konservative Schätzung des Marktdaten-Teams von Qontigo besagt: Nur 2 % des aktuellen ESG-ETF-AUM stammen aus Index-Wechseln. Doch der Trend beschleunigt sich.
Adrian Whelan, Senior Vice President bei Brown Brothers Harriman, erklärt: Aufgrund der Entwicklung der SFDR haben Unternehmen einen größeren kommerziellen Vorteil, wenn sie ihre ESG-Integrationsstrategie klar darlegen können.
Stephane Degroote, Managing Director für globale ETFs bei FTSE Russell, ergänzt: „ETF-Emittenten reagieren auch direkt auf die Marktnachfrage in einem wettbewerbsintensiven Markt. Die ESG-Produktpalette von HSBC Asset Management mit FTSE-Russell-Indizes verzeichnete seit Auflage erhebliche Zuflüsse. Wir sehen auch eine Nachfrage nach ESG- und Klimakriterien für Staatsanleihen und den Kreditmarkt.“
Emittenten reagieren auf die Marktnachfrage. Zugleich argumentieren sie, die Wechsel zeigten ihr Engagement für nachhaltiges Investieren.
Antonio Celeste, Leiter ESG-Produkte bei Lyxor, sagt: Die Änderungen erfolgen aus den richtigen Gründen, aber die Investoren treiben sie an. Lyxor hat seine US-, China- und Eurozone-ETFs auf ESG-Indizes umgestellt.
„Das ist ein Prozess“, so Celeste. „Wir konsultieren unsere wichtigsten Investoren, um ihre Bedürfnisse und ihr Interesse an solchen Wechseln zu verstehen. Wichtig ist, dass das Risiko-Ertrags-Profil der Indizes übereinstimmt. Nur das ESG- und CO2-Profil verbessert sich. Das gefällt unseren Investoren, und sie wollen keine Greenwashing-Lösung.“
Dieser Artikel erschien zuerst in ETF Insider, dem neuen monatlichen ETF-Magazin von ETF Stream für professionelle Investoren in Europa. Für die vollständige Ausgabeklicken Sie hier.
