Cathie Wood, Gründerin, CEO und CIO von ARK Investment Management, hat kürzlich erklärt, dass der aktuelle „Pendelschwung“ hin zu Indexfonds die „massivste Fehlallokation von Kapital“ darstellt. Indizes erfassen kaum das schnelle Wachstum von Innovationen, die die Gesellschaft prägen.
In des Brokers Avanza, der mit ARK Invest bei der Einführung eines schwedischen Produkts kooperierte, argumentierte Wood, die Welt sei „reif für Disruption“. Benchmarks würden „suboptimale Renditen im Vergleich zu Innovationen“ liefern.
„Angesichts der vielen Innovationen, die heute stattfinden und ihrer Reife, glauben wir, dass der Pendel beim Index-Investing so weit geschwungen ist, dass es wohl als die massivste Fehlallokation von Kapital in der Menschheitsgeschichte betrachtet werden wird“, sagte sie.
Wood verwies auf Schätzungen ihres Hauses – die derzeit aktualisiert werden –, dass der Markt für disruptive Innovationen rund 7 Billionen US-Dollar wert ist. Das entspricht weniger als 10 % des globalen Aktienmarktes.
„Wenn wir richtig liegen, wird dieser Markt in den nächsten acht bis zehn Jahren auf über 200 Billionen US-Dollar anwachsen. Das bedeutet eine annualisierte Wachstumsrate von 40-60 % für disruptive Innovationen“, fügte sie hinzu.
„Wenn das stimmt, dann werden traditionelle Benchmarks, die nicht genug Innovationen – schon gar nicht die disruptivsten – enthalten, wahrscheinlich enttäuschende Renditen erzielen.“
Woods Begründung, warum „Innovationen in den nächsten zehn Jahren den Großteil der Gewinne am Aktienmarkt ausmachen werden“, liegt in der Dynamik des jüngsten Drawdowns. Dieser sei tiefer als während des Technologie- und Telekommunikationskollapses nach der Dotcom-Blase.
„Der Unterschied ist: Damals waren die Technologien nicht reif. Selbst wenn sie kurz davorstanden, waren die Kosten zu hoch und unerschwinglich. Viele Unternehmen gingen an die Nasdaq, die niemals hätten finanziert werden dürfen.
„Zu viel Kapital jagte zu wenige Gelegenheiten, zu früh, und viele gingen bankrott. Viele dieser Technologien sind jetzt reif, und doch ist der Rückgang dieses Mal schlimmer als damals.“
Sie fügte hinzu, dass Investoren trotz dieser Faktoren „sich überschlugen“, um höhere Technologie-Allokationen zu erhalten. Heute jedoch „rennen sie die Hügel hinunter, rennen zu ihren Benchmarks“.
„Aus Sicht der Verhaltenspsychologie werden die Geschichtsbücher hier Spaß haben“, fuhr Wood fort.„Investoren konnten nicht genug von Technologie in den späten 1990er Jahren bekommen, aber jetzt fliehen sie vor Innovationen, so schnell sie können, angesichts der Marktdynamik. Wir glauben, das wird schlecht enden. Sie werden auf der falschen Seite des Wandels stehen.“
Wood sagte, sie habe ARK Invest nach dem Technologie- und Telekommunikations-Crash in den 2000er Jahren gegründet. Nach der globalen Finanzkrise 2008 beobachtete sie eine zunehmende Verlagerung der Anleger hin zum passiven Investieren.
In den folgenden 15 Jahren konnten Produkte wie der Ark Innovation ETF (ARKK) disruptive Unternehmen wie Tesla identifizieren, vier Jahre bevor diese im Dezember 2020 in den S&P 500 aufgenommen wurden. Während dieser Zeit stieg die Aktie um über 1500 %.
„Wir betrachten dies als die Art und Weise, wie die Welt funktionieren wird und wohin sich die Benchmarks im Laufe der Zeit entwickeln werden. Dann sind wir schon beim nächsten Ding.
„Aber es gibt viel Alpha-Generierung zwischen dem Zeitpunkt, an dem wir in Aktien investieren, und dem Zeitpunkt, an dem Benchmarks erkennen, dass dies die Art und Weise ist, wie die Welt funktioniert.“
Nach dem Podcast sagte Wood am vergangenen Donnerstag in einem Bloomberg-Interview, ARKK sei „das neue Nasdaq“, da der bekannte Technologie-Index nicht überwiegend aus innovativen Unternehmen bestehe.
Als Reaktion darauf sagte John Coffey, ehemaliger Leiter des Handels bei der BNP Paribas Investment Bank, auf LinkedIn, dass trotz der besten Monatsperformance von ARKK im Januar – dank neuer Positionen in Tesla im Dezember – weiterhin Fragen zur Performance des ETFs bestehen.„Trotz sehr erheblicher jüngster Gewinne ist ARKK in den letzten fünf Jahren um 12 % gestiegen, verglichen mit 89 % für den Nasdaq“, sagte Coffey. „Man bedenke, dass vier der fünf Jahre von der lockersten Geldpolitik der Geschichte geprägt waren, dem fruchtbarsten Umfeld für Tech-Aktien.
„Daher würde ich die Research-Berichte zu ARKK weiterhin im Fiktionsteil der Bibliothek ablegen.“
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