Ryan Blute, Managing Director und Head of Global Wealth Management, EMEA, bei PIMCO, sagt, jetzt sei der richtige Zeitpunkt, die ETF-Palette ins eigene Haus zu holen. Dies geschieht ein Jahrzehnt, nachdem PIMCO 2010 in den europäischen ETF-Markt eingestiegen ist.
Im Gespräch mit ETF Stream – zum ersten Mal seit PIMCO die ETF-Partnerschaft mit Invesco beendete im April – erklärte Blute (im Bild), dass der US-Gigant entschlossen sei, der „unangefochtene Führer“ bei aktiven Fixed-Income-ETFs in Europa zu werden. Dieser Marktteil sei noch in rapider Entwicklung.
PIMCOs Weg in den europäischen ETF-Markt begann, als Source, damals ein Bankenkonsortium, Investmentmanager für den Aufbau einer diversifizierten Plattform von ETF-Strategien suchte.
Laut Blute war dies ein „risikoarmer“ Schritt für den US-Assetmanager. Er bot einen natürlichen Einstieg in einen Markt, in dem Fixed-Income-ETFs noch nicht weit verbreitet waren.
Die Situation änderte sich jedoch dramatisch im Jahr 2017. Der US-Konkurrent Invesco schnappte sich Source im Rahmen einer Strategie zur Stärkung seiner Präsenz auf dem europäischen Markt.
Nachdem Invesco die Source-Plattform bis August 2018 vollständig integriert hatte, befand sich PIMCO in einer schwierigen Lage. Einer seiner Hauptkonkurrenten in den USA war teilweise für den Vertrieb seiner europäischen ETF-Palette verantwortlich.
So beschlossen die beiden Unternehmen 2019, die Partnerschaft zu beenden. PIMCO ist nun allein für den Vertrieb und Service seiner ETF-Palette zuständig. Daten von Morningstar zufolge verwaltete die Palette Ende Q3 9,6 Mrd. US-Dollar (AUM) über neun Produkte.
„Wir hatten eine erfolgreiche zehnjährige Partnerschaft mit Source und dann Invesco. Aber wir waren darauf angewiesen, dass unsere Partner unsere Strategien positionieren“, kommentierte Blute.
„Wir sind begeistert, unser eigenes Schicksal zu kontrollieren. Niemand kann PIMCO-Strategien besser erläutern als PIMCO-Mitarbeiter.“
Darüber hinaus habe PIMCO seine Vertriebsmannschaft in Europa aufgestockt, so Blute. Der Schritt sei eine natürliche Erweiterung davon.
„Wir haben bereits die Kunden betreut, die unsere ETFs nutzten. Daher war es sinnvoll, die Palette besser zu integrieren.“
Insbesondere nannte Blute das Vereinigte Königreich, Italien und die Schweiz als drei Schlüsselregionen in Europa, auf die sich PIMCO konzentrieren werde. Dies liege vor allem an den großen Vermögensverwaltungs-Märkten dieser Regionen, die voraussichtlich eine stärkere Akzeptanz der ETF-Struktur zeigen würden.
Europa bleibt für US-ETF-Anbieter eine härtere Nuss als erwartet
Die Struktur des europäischen Geschäfts sieht vor, dass das Team in jedem Land für die Kunden in seiner Region verantwortlich ist, anstatt eines zentralen Büros.
Dies, so Blute, ermögliche es jedem Land, sowohl die Publikumsfonds- als auch die ETF-Palette von PIMCO gleichzeitig zu verkaufen.
„Wenn wir uns diese Regionen ansehen, sind dies die drei größten und bieten das größte Potenzial für weiteres Wachstum.“
„Wir sind fahrzeugagnostisch“, fuhr er fort. „Wenn wir mit unseren Kunden sprechen, wollen wir uns auf die zugrunde liegende Anlagestrategie und die benötigten Ergebnisse konzentrieren.“
ETF-Palette
Obwohl PIMCO fahrzeugagnostisch ist, werde das Unternehmen nicht in Kürze in die Welt der passiven Anlagen einsteigen, sagte Blute. Investoren müssten woanders nach reinen passiven Bausteinen suchen.
„Wenn Anleger einen Staatsanleihenindex wollen, entgeht ihnen wahrscheinlich das Beste von PIMCO, da sie die Alpha-Generierung verpassen, die wir bieten können.“
„Wir werden nicht das Walmart der ETFs sein“, fügte er hinzu.
Die europäische ETF-Palette des Vermögensverwalters mit einem Volumen von 9,6 Mrd. US-Dollar besteht aus sechs aktiven ETFs und drei sogenannten „smarteren“ passiven ETFs von PIMCO.
Die „smarteren“ passiven ETFs decken Bereiche wie High Yield und Schwellenländer ab, wo die Beta-Werte höher sind. In diesen Märkten nutzen Anleger ETFs als Handelsinstrumente für schnelle Entscheidungen.
Der Grund, warum sie „smarter“ sind, so Blute, sei die starke Betonung der Indexauswahl und des Designs.
So unterscheidet sich der PIMCO US Short-Term High Yield Corporate Bond Index UCITS ETF (STHY) von anderen 1-5-Jahres-Indizes. Diese werden zu Zwangsverkäufern, wenn eine Anleihe nur noch ein Jahr Laufzeit hat. Beim STHY ist der Index so konzipiert, dass diese Hürde entfällt und die Anleihe ihre volle Laufzeit erreichen kann.
Darüber hinaus nutze die Palette die Einschätzungen des Kreditanalyse-Teams des Unternehmens zum Markt. Wenn ernsthafte Bedenken hinsichtlich der „Kreditwürdigkeit“ eines Unternehmens bestehen, werde dieses vom ETF ausgeschlossen.
Interessanterweise sei die Intraday-Liquidität, die ETFs bieten, in Europa kein von Anlegern genannter Grund für die Nutzung von ETFs gewesen, sagte Blute.
„Nach unserer Erfahrung haben Anleger dieses Merkmal des Instruments nicht genutzt, da sie langfristig orientiert sind.“
Blute betonte jedoch, dass PIMCO seine Bemühungen auf die Seite der aktiven ETFs konzentrieren werde.
„Fixed Income unterscheidet sich grundlegend von Aktien„, da Anleger die Tatsache nutzen können, dass nicht alle Anleiheinvestoren, wie Zentralbanken, auf Gesamtrendite abzielen.“
Insbesondere blickt das Unternehmen auf den ESG-Bereich als potenzielles Feld, in dem es seine Expertise im Bereich Fixed Income einsetzen kann. Anstatt breite Produkte wie im Bereich der Publikumsfonds aufzulegen, sollen Launches in diesem Bereich gezielter erfolgen, so Blute.
Er verwies auch auf die StocksPLUS-Produkte von PIMCO als eine weitere Strategie, die im ETF-Format abgebildet werden könnte.
Anstatt einen Aktienindex zu kaufen, investiert StocksPLUS in Terminkontrakte auf diesen Index. Dies erfordert nur 5-10% des Barwerts. Dadurch kann PIMCO das verbleibende Geld in ein diversifiziertes „enhanced cash“-Portfolio investieren, das den Aktienindex konsequent übertreffen sollte.
„Dies ist eine Möglichkeit, uns vom Rest des europäischen ETF-Marktes zu differenzieren“, fügte Blute hinzu.
Damit der Bereich der aktiven ETFs beschleunigtes Wachstum verzeichnen kann, müssten jedoch bestimmte regulatorische Hürden abgebaut werden, so Blute.
Nicht-transparente ETFs haben von der irischen Zentralbank und anderen europäischen Regulierungsbehörden noch nicht grünes Licht erhalten, obwohl es in anderen Ländern in letzter Zeit Fortschritte gab.
Diskussion über nicht-transparente ETFs tritt in Europa in den Hintergrund
Im vergangenen Jahr traf beispielsweise die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC diese regulatorische Änderung, die die Auflage einer Reihe von ETFs ermöglichte.
„Wir wollen der unangefochtene Marktführer für aktive Fixed-Income-Anlagen im ETF-Format sein. Allerdings müssen bestimmte regulatorische Einschränkungen geändert werden, um dies zu erreichen.“
„Es gibt einige Regionen wie Kanada, wo wir nicht-transparente ETFs haben, und sie waren sehr erfolgreich“, fuhr er fort. „Wir haben diesen Bereich mit verschiedenen Regulierungsbehörden und Branchenverbänden besprochen, da wir sicherstellen wollen, dass alle Beteiligten über das Thema informiert sind.“
