Die Flut neuer ETFs mit unterschiedlichen Ansätzen für ESG, Regulierung und Marktvolatilität stand im Mittelpunkt dieser Podiumsdiskussion. Die Teilnehmer diskutierten, wie Nachhaltigkeit in die Portfolio-Konstruktion integriert werden kann.
Auf demESG ETFs Investor Workshopvon ETF Streamerklärte Jaspreet Duhra, Managing Director und Global Head of ESG Indices bei S&P Dow Jones Indices, zunächst, dass ESG trotz "Zynismus und Marktabschwung" weiterhin im Fokus der Anleger stehe. Europa sei weiterhin Vorreiter und Innovationszentrum in diesem Bereich.
„Regulierung ist ein Riesenthema am europäischen Markt. Wir verbringen viel Zeit damit, diese zu entschlüsseln, da sie uns als Benchmark-Anbieter, aber auch unsere Partner, Produktanbieter und Asset Owner betrifft“, fuhr Duhra fort.„Wir werden einige bedeutende Änderungen aufgrund der Regulierung sehen, insbesondere die MiFID-Anforderungen bezüglich der Messung von ESG-Fonds und der Offenlegung.“
Andrew Walsh, Head of UK and Ireland ETF and Passive Sales bei UBS Asset Management, stimmte ihr zu und fügte hinzu, dass die letzten sechs Monate „sehr turbulent“ gewesen seien. Innovationen in Bereichen wie festverzinsliche Wertpapiere machten ESG jedoch zu einem spannenden Feld.
„Das Neueste ist die SFDR-Phase zwei, die nächstes Jahr in Kraft tritt. Viele Anleger fragen nach Artikel 9 und wie dieser in der Praxis funktioniert“, ergänzte Walsh.
Allerdings waren nicht alle von der Welle der ETFs der letzten Jahre begeistert, die breiten Benchmarks grüne Anstriche gaben.
Patrick Thomas, Head of ESG Portfolio Management bei Canaccord Genuity Wealth Management, argumentierte: „Was passiert ist, ist, dass eine Reihe von Produkteinführungen stattgefunden hat, die im Grunde versucht haben, herkömmliche Marktindizes zu replizieren. Dabei wurden Aktien leicht neu geordnet und das Ganze als ESG bezeichnet.
„Und letztendlich gab es dafür Nachfrage, weil es viele Anleger gibt, die genau das wollen. Sie wollen den S&P 500 oder den FTSE 100 und wollen ein Häkchen setzen.“
Wie man Beta mit ESG schneidet
Thomas beleuchtete eine zentrale Debatte im ESG-Bereich. Kann etwas nachhaltige Kriterien erfüllen, indem es auf regelbasierter Basis bestimmte Wertpapiere über- und untergewichtet? Und wenn ja, welcher Weg ist der richtige?
Duhra bemerkte, dass es ein „Spektrum“ von Möglichkeiten gibt, Index-Exposure mit einer ESG-Aufwertung zu erzielen und gleichzeitig Performance-Abweichungen zu minimieren.
Betrachtet man die S&P 500 ESG Indexreihe ihres Hauses, sagte Duhra: „Wir versuchen, dieselben Branchengewichte beizubehalten, nehmen aber wesentliche Änderungen vor, indem wir 200 Unternehmen im Vergleich zum Mutterindex entfernen. Wir wissen, dass Anleger S&P 500 Exposure und ESG wünschen, aber Einschränkungen beim Tracking Error haben.“
„Wenn man eine stärkere Überzeugung anstrebt, greifen Anleger auf Transition Indices zurück, bei denen der Tracking Error entsprechend höher ist“, sagte Duhra. „Anleger müssen entscheiden, wie stark ihre Überzeugung in Bezug auf ESG ist. Für SPDJI geht es darum, dieses Spektrum an Lösungen anzubieten.“
Sie wies auch auf den schrittweisen Prozess hin, um Autorität und Investorenunterstützung für ESG zu gewinnen. Ein wichtiger Teil davon war die Verbesserung der Daten hinsichtlich Qualität und Umfang der Unternehmensoffenlegungen. Diese Offenlegungen erfolgen jedoch nicht immer auf vergleichbare Weise, sodass Indexanbieter weiterhin auf Modellierungen und Schätzungen angewiesen sind.
„Es liegt an uns, transparent zu sein, wie wir Unternehmen bewerten, und klarzustellen, ob wir Unternehmen aus Risiko- oder Impact-Perspektive messen“, fuhr Duhra fort. „Aus Datensicht gibt es Arbeit, die wir leisten müssen. Selbst bei relativ einfachen Themen wie dem CO2-Fußabdruck ist es nicht einfach, ganz zu schweigen von Themen wie dem Frauenanteil im Vorstand.“
Walsh von UBS AM stimmte dem zu und sagte, dass die Unterstützung für ESG auf der Interaktion mit Kunden beruhe, um Produkte entsprechend ihren Anforderungen zu entwickeln.
„Wir sehen definitiv ein gewisses Interesse“, sagte er. „Wenn man versucht, seine Kunden an Bord zu holen, müssen auch deren interne Stakeholder überzeugt werden. Das erfordert eine lange Kette von Diskussionen auf verschiedenen Ebenen.
„Der Ruf des Indexanbieters ist ebenfalls sehr wichtig. Es ist, als würde man ein Auto kaufen und sich über den Mechaniker Gedanken machen, der es später warten wird.“
Mutigere ESG-Ansätze
Thomas blieb vom gefilterten Beta-Ansatz für ESG unbeevinced. Erstens sei es sinnvoller, die drei ESG-Komponenten isoliert zu betrachten, da bei Umweltfragen mehr Konsens bestehe und daher die „Produktqualität und -philosophie“ eines Klima-ETFs effektiver sei als breites ESG.
Anstatt einen Teil eines Vanilla-Index abzudecken, argumentierte Thomas, dass ein thematischer Ansatz der bessere Weg für ESG sei. Dies sei der einzige Weg, um Gelder in „wirklich interessante und innovative Produkte“ zu lenken, die Ziele wie die Energiewende fördern.
„Der thematische Ansatz ist mit Abstand der interessanteste, weil die Leute Risiken eingehen“, fügte er hinzu. „Allerdings kann er von Hype getrieben und populistisch sein, was bedeutet, dass Produkteinführungen medialen Trends folgen können. Aber es gibt Ihnen eine gute Chance auf Outperformance, weil Sie eine hohe aktive Aktienauswahl haben.
„Sie haben ein Expertengremium, das ein Aktienuniversum für etwas auswählt, von dem Sie nicht viel wissen, während ein Indexanbieter vernünftige Entscheidungen bezüglich Größenbeschränkungen und Rebalancing treffen kann. Das ist ein innovatives Produkt.“
Ein weiterer Ansatz, den er unterstützte, wäre die Beeinflussung des Unternehmensverhaltens durch die Auswahl der zu kaufenden Anleihen.
Im Kontext von Impact Bonds wies Walsh auf den UBS ETF Sustainable Development Bank Bonds UCITS ETF (MDBU) seines Hauses hin. Dieser investiert in Anleihen von Emittenten wie der Weltbank, der Afrikanischen Entwicklungsbank und der Europäischen Bank für Wiederaufbau und Entwicklung.
Thomas stimmte dem Konzept zu, hob jedoch hervor, dass der ETF 1,5 Milliarden US-Dollar verwaltetes Vermögen (AUM) habe und dereinzige seiner Artin Europa sei. Daher könnten dieser und andere Ansätze im nachhaltigen Anleihebereich die Bereiche sein, auf die man in Zukunft im ESG-Bereich achten sollte.
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