ETC Group hat letzten Monat Europas erstes Bitcoin-ETP gestartet. Es berechnet seinen Nettoinventarwert (NAV) dreimal täglich. Damit bietet es europäischen Investoren eine neuartige Möglichkeit, die beliebteste Kryptowährung der Welt zu verfolgen.
Das Besondere am ETC Group Core Bitcoin ETP (BTC1): Es ermöglicht Anlegern, ihr Bitcoin-Risiko besser zu steuern. Grund dafür ist, dass autorisierte Teilnehmer (APs) im Primärmarkt dreimal täglich schaffen und zurückgeben können.
Dies geschieht durch eine „Tri-NAV“-Bewertung. Sie berechnet den Preis dreimal täglich. Zugleich erweitert sie die Liquidität über US-, europäische und asiatische Kassapreise. Dies geschieht durch die Verfolgung dreier Bitcoin-Preis-Benchmarks.
Institutionelle Investoren können Positionen über außerbörslichen Handel im Primärmarkt mittels APs auf- und abbauen.
Chanchal Samadder, Head of Product bei ETC Group, sagt: „Investoren können um 8 Uhr, 16 Uhr oder 22 Uhr Londoner Zeit aussteigen (im Primärmarkt).
„Wir glauben nicht, dass Anleger dies täglich nutzen werden. Es ist jedoch eine Option.“
Zu den Liquiditätsvorteilen von BTC1 meint Samadder: „Erweiterte Handelszeiten über die üblichen Börsenzeiten hinaus bedeuten, dass BTC1 Investoren hilft, tiefere Liquidität im Primärmarkt zu erschließen.
„Die Liquidität im Primärmarkt spiegelt die zugrundeliegende Liquidität der Anlageklasse wider. Wir wollten so viel dieser Liquidität wie möglich in unsere Produkte bringen.
„Da es keine Marktkonvention für den Bitcoin-Schlusskurs gibt, dachten wir, es sei sinnvoll, drei Liquiditätspunkte zu nutzen.“
Eine Lösung für den Mangel an Market Makern bei europäischen Krypto-ETPs?
Angesichts der Bedenken hinsichtlich des Mangels an Market Makern für Krypto-ETPs in Europa bemerkte Samadder, dass das neue Bitcoin-ETP den Mangel an APs und Market Makern nicht löst.Bedenken
„Als Branche würden wir uns mehr APs und Market Maker in diesem Bereich wünschen“, fuhr er fort. „Mehr APs und Market Maker würden speziell der Liquidität im Sekundärmarkt helfen. Sie würden Investoren mehr Auswahl bieten und den Wettbewerb bei den Spreads erhöhen, da alle um Geschäfte buhlen.
„Wo BTC1 jedoch hilft, ist die erweiterte Liquidität im Primärmarkt für Investoren.“
Das erste „Tri-NAV“-ETP von vielen?
Samadder erklärte, dass die „Tri-NAV“-Funktion eine hervorragende Möglichkeit ist, die vollen Vorteile des 24/7-Handels von Bitcoin gegenüber anderen Anlageklassen zu nutzen.
So kann beispielsweise ein indischer Aktien-ETF am Nachmittag von europäischen Investoren gekauft werden, obwohl die Märkte in Indien geschlossen sind.
Bei solchen ETFs ermöglicht die Hülle den Investoren den Zugang zum Basiswert, wenn dieser geschlossen ist.
Da der Kryptomarkt jedoch rund um die Uhr geöffnet ist, sagte Samadder, sei dies das erste Mal, dass ETPs dem Basiswert „hinterherhinken“.
Angesichts der strukturellen Einzigartigkeit der Anlageklasse scheint die Einführung eines Produkts, das den Bitcoin-Preis über einen breiteren Zeitraum verfolgen kann – 14 Stunden gegenüber acht Stunden bei Standard-ETPs und ETFs – ein natürlicher Entwicklungspfad für Bitcoin-ETPs zu sein.
Die „Tri-NAV“-Funktion ist jedoch auf eine einzige Anlageklasse beschränkt.
Samadder erklärte, dass der Markt keine Renten- oder Aktien-ETFs mit drei NAVs sehen wird. Die zugrundeliegenden Märkte haben einen Schlusskurs, was einen natürlichen einheitlichen Bewertungspunkt schafft. Dies steht im Gegensatz zum Handel rund um die Uhr wie bei Bitcoin.
Auf institutioneller Ebene könnten laut Samadder andere Varianten dieses Produkts ein Ethereum-ETP sein, das den Preis über drei Zeitzonen hinweg verfolgt.
„Die Nachfrage nach [Ethereum] ist generell geringer als nach Bitcoin. Wenn wir Zulassungen für Ethereum-ETFs in den USA sehen, wird dies anschließend die Nachfrage institutioneller Investoren ankurbeln.“
