Die Berichterstattung über Voreingenommenheit bei ETF-Musterportfolios von Emittenten war diese Woche nur die jüngste in einer Reihe von Interessenkonflikten, die Anlegerrenditen und das Vertrauen in die ETF-Branche potenziell schädigen könnten.
EinBericht, mit dem Titel „Advising the Advisors: Evidence from ETFs“, fand heraus, dass Vermögensverwalter ihren Kunden oft Musterportfolios anbieten, die größtenteils auf ihren eigenen ETFs basieren. Diese weisen regelmäßig höhere Gebühren und schlechtere Renditen als vergleichbare Produkte auf.
Insbesondere Forscher der University of Utah, der Norwegian School of Economics und der Shanghai University of Finance and Economicsstellten fest, dass verbundene ETFs eine durchschnittliche Underperformance von 67 Basispunkten seit Jahresbeginn aufwiesen.
Dies steht im Einklang mit der Gebührenstruktur von Musteranbietern, so der Bericht. Vermögensverwalter erhalten nicht nur Gebühren von Finanzberaterkunden, die ihre Modelle nutzen, unabhängig von der Performance, sondern werden dann erneut durch die Gebühren ihrer verbundenen ETFs vergütet, auf denen sie ihre Modelle aufgebaut haben.
Um zu rationalisieren, warum viele Berater diesem unsinnigen System einfach zustimmen, erklärten Forscher, dass Kunden zwar nicht verpflichtet seien, jede Komponente eines Aktien-Musterportfolios wie beworben zu übernehmen, viele jedoch den Empfehlungen von Vermögensverwaltern folgen könnten, um potenzielle Reputationsrisiken zu reduzieren.
Unabhängig von der Erklärung ist die Pflicht eines Beraters in erster Linie eine treuhänderische – ebenso wie die Pflicht von Vermögensverwaltern gegenüber ihren Kunden. Ob als Ausrede für Bequemlichkeit oder als Versuch, höhere Gebühren zu erzielen – der aktuelle Ansatz für ETF-Musterportfolios gewährleistet sicherlich nicht die besten Ergebnisse für die Endanleger.
Dies ist nur eines der jüngsten Beispiele, bei denen Interessenkonflikte innerhalb der ETF-Branche suboptimale Ergebnisse zur Folge hatten.
Im vergangenen Oktoberfand ein Papier des National Bureau of Economic Research (NBER) „konsistent“ einen Zusammenhang zwischen Unternehmen, die Dienstleistungen wie Ratings von S&P Global kauften und dann vom Indexkomitee positiver behandelt wurden, wenn sie versuchten, in den berühmten S&P 500 Index aufgenommen zu werden oder ihre Position darin zu behalten.
Im Julistellte ein Bericht der gemeinnützigen Organisation As You Sow fest, dass kommerzielle Beziehungen die Abstimmungsprozesse beeinflussten. Große Vermögensverwalter wie BlackRock, Vanguard, State Street und T. Rowe Price stimmten tendenziell häufiger gegen Aktionärsanträge, wenn diese die Interessen der Kunden beeinträchtigten.
Inflation und Value treffen erneut aufeinander
Bei der Betrachtung der Allokation europäischer Anleger zu Beginn des Jahres 2022 waren Zuflüsse in Value-ETFs die Antwort auf die frühe Inflation und die Nervosität wegen der strafferen Geldpolitik.
Am vergangenen Mittwoch meldete das US Bureau of Labor Statistics, dass der US-Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich um 7 % gestiegen ist, der stärkste Anstieg seit 40 Jahren. Unterdessenzeigte das britische Office for National Statistics (ONS), dass der britische CPI im Dezember um 5,4 % gestiegen war, der höchste Wert seit 30 Jahren.
Angesichts anhaltender Lieferkettenprobleme und vieler quantitativer Lockerungen sowie pandemiebedingter Stimulusgelder, die durch die Weltwirtschaft fließen, steigt der Druck auf die politischen Entscheidungsträger, die Gelddistribution zu stoppen und die Geldmenge in ihren jeweiligen Jurisdiktionen zu reduzieren, um die Inflation einzudämmen.Zusätzlich zur Reduzierung von Anleihenkäufen erwarten Zentralbanken wie die US-Notenbank für 2022 bis zu fünf Zinserhöhungen.
Dies wird sich stärker auf wachstumsstarke, ausgabenintensive Industrien auswirken, die von billigem Geld profitieren. Investoren wenden sich daher Realwerten zu – zyklischen Sektoraktien und Rohstoffen – und insbesondere solchen, die von höheren Zinsen profitieren – Banken.
Fünf in Europa notierte Bank- und Finanzsektor-ETFs von BlackRock, DWS und Lyxor verzeichneten in der Woche bis zum 14. FebruarZuflüsse von 876 Mio. US-Dollar.
Mexikanische UCITS wagen den Sprung nach Europa
Während in Europa ansässige UCITS-ETFs in Mexiko wieder gelistet wurden,deckte ETF Streamauf, dass der mexikanische Broker Casa de Bolsa Finamex SAB de CV den umgekehrten Weg gehen und sein erstes UCITS-Vehikel im ersten Halbjahr dieses Jahres an der Bolsa Mexicana de Valores (BMV) und an europäischen Börsen listen will.
In einer für viele "Premieren" stehenden Markteinführung wird Finamex das erste mexikanische Finanzdienstleistungsunternehmen sein, das ein UCITS-ETF an der BMV listen wird. Sein Produkt wird in Partnerschaft mit HANetf auf den Markt kommen, was das erste festverzinsliche Produkt des europäischen White-Label-Emittenten sein wird.
Eduardo Arturo Carrillo Madero, CEO von Finamex, sagte, dass die UCITS-Struktur bei lateinamerikanischen Anlegern aufgrund ihrer anerkannten Governance und regulatorischen Struktur immer beliebter wird. Er fügte hinzu, dass dies der „erste von vielen“ UCITS-ETFs seines Unternehmens sein wird.
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