Britische ETF-Investoren fordern zunehmend Vermögensverwalter auf, Indexfonds aufzulegen. Dies soll die langjährigen Probleme beim Handel der Anlagevehikel auf Plattformen umgehen.
Die Nachfrage nach Indexfonds wächst unter britischen Vermögensverwaltern. Diese bieten traditionell geringere Granularität als ETFs, verursachen aber weniger Probleme in Model-Portfolio-Services (MPS).
Dazu zählen höhere Kosten im Vergleich zum Fondshandel, fehlender Bruchteilshandel, kein Zugang zu bestimmten ETFs und ein fragmentierter Plattformmarkt.
Laut dem jüngsten Plattformbericht des IFA Magazine gibt es 27 verschiedene Plattformen für unabhängige Finanzberater (IFA). Jede hat einen anderen Ansatz für den ETF-Handel.
Daher fiel der Anteil von ETFs in MPS-Angebotenvon 15,4 % im Jahr 2022 auf 12 %im letzten Jahr. Fondsauswähler sind zunehmend frustriert über die Zugänglichkeit, so die Morningstar-Analyse.
„Lösungen wie Indexfonds-Versionen bestehender ETFs sind entscheidend, um sicherzustellen, dass ETF-Emittenten die Chancen dieses wachsenden Marktsegments nicht verpassen“, sagt Dan Caps, Investmentmanager bei Evelyn Partners.
„Wir würden uns eine breitere Akzeptanz dieser Praxis wünschen. Die Probleme beim ETF-Handel auf Plattformen geraten zunehmend unter die Lupe, insbesondere angesichts der wachsenden Beliebtheit von MPS-Lösungen.“
Andrew Limberis, Investment Director bei Omba Advisory & Investments, meint: „Eine Aktienklasse als Indexfonds und ETF für dasselbe Produkt kann attraktiv sein. Sie ermöglicht Investoren, eine konsistente Anlageidee umzusetzen, ohne sich Gedanken darüber machen zu müssen, wie und auf welcher Plattform die Strategie umgesetzt wird.“
Schwierigkeiten beim Bruchteilshandel – manche ETFs werden zu hohen Multiplikatoren gehandelt – führten oft dazu, dass die Modellgewichtungen bei kleineren Kundenportfolios von den Zielgewichtungen abwichen.
Zudem macht die begrenzte Kontrolle über den ETF-Handel diese unattraktiver, besonders bei großen Handelsvolumina.
„Da der durchschnittliche ETF an der London Stock Exchange (LSE) mit einem Spread von über 50 Basispunkten gehandelt wird, können indirekte Handelskosten schnell auflaufen“, so Limberis.
Steve Croucher, Commercial Officer bei Winterflood Business Services, glaubt jedoch, dass Plattformen intensiv an der Behebung technischer Probleme beim ETF-Handel arbeiten.
„Von solchen Gesprächen [über die Auflegung von Indexfonds-Äquivalenten] habe ich in letzter Zeit nichts gehört“, sagt er.
„Plattformen sind an einem Punkt angelangt, an dem sie sich nicht von operativen Einschränkungen diktieren lassen wollen. ETFs und Fonds sind unterschiedlich, und man handelt nicht Äpfel mit Äpfeln.“
Workaround-Lösungen
Model-Portfolios sind in den letzten fünf Jahren mit einer jährlichen Wachstumsrate von 10,9 % gewachsen und werden voraussichtlich bis 2028 einen Wert von 695 Mio. USD erreichen, so ein Fundscape-Bericht. Dies stellt eine potenzielle Herausforderung für Emittenten dar, deren Produkte nicht von den Plattformen angenommen werden.
Dies führt zu mehrWorkaround-Lösungenwie der Auflage von Indexfonds-Äquivalenten oder Aktienklassen von Investmentfonds für ETFs.
Im letzten Jahrstellte PIMCO Pläne vorzur Einführung der Möglichkeit, Nicht-ETF-Aktienklassen für seine Palette von neun Fixed-Income-ETFs und zukünftige ETFs anzubieten.
„ETF-Emittenten riskieren, aufgrund von Schwierigkeiten beim Handel von börsengehandelten Instrumenten über Plattformen ins Hintertreffen zu geraten“, so Caps.
Er erwartet, dass mehr ETF-Emittenten zukünftig Indexfonds-Äquivalente auflegen werden. Dies sei jedoch wahrscheinlich auf größere Emittenten beschränkt, da Kosten und Fachwissen erforderlich sind.
„Vermögensverwalter müssen Erfahrung im Management von ETFs und Indexfonds haben, um dieselben Strategien in beiden Strukturen anbieten zu können. In der Praxis schränkt dies die Möglichkeiten auf eine kleine Handvoll der größeren Anbieter ein“, sagt er.
„Es entstehen zusätzliche Kosten für den Betrieb beider Strukturen. Daher muss es sich aus Sicht des Vermögensverwalters lohnen, und es ist weniger rentabel für Strategien mit geringeren Margen.“
Amundi gibt an, dass sein Angebot an Index-, ETF- und „Hybrid“-Aktienklassen es dem Unternehmen ermöglicht hat, das Plattformproblem zu lösen.
Ein Sprecher von Amundi sagt: „Wir bieten seit Jahren sowohl ETFs als auch Indexfonds an, und einige unserer Fonds sind hybrid, da sie sowohl Index- als auch UCITS-ETF-Aktienklassen haben. Diese Flexibilität ermöglicht es uns, uns leicht an Plattformbeschränkungen anzupassen.“
Anderorts zieltBlackRocks jüngste Investitionin das deutsche Fintech Upvest darauf ab, die ETF-Nutzung durch Fintechs, Banken und Vermögensverwalter für seine Kunden zugänglicher zu machen.
Die Gruppe erklärt, sie biete Vermögensdienstleistern eine Möglichkeit, ihre digitalen Handelsfähigkeiten innerhalb ihrer Tech-Stacks zu erweitern oder zu verbessern. Dies mache es für Endnutzer kostengünstiger und füge neue Funktionen wie den Bruchteilshandel hinzu.
