Die jüngsten Inflationsdaten aus den USA bereiten den Entscheidungsträgern der Federal Reserve Kopfzerbrechen. Sie riskieren, die Weltwirtschaft bis Jahresende in eine Rezession zu stürzen.
Am vergangenen Mittwoch enthüllte das Arbeitsministerium den Verbraucherpreisindex (CPI)stieg um 9,1%im Jahresvergleich im Juni. Das ist ein Anstieg von 8,6% im Mai und liegt deutlich über den Prognosen der Ökonomen von 8,8%. Der Kern-CPI lag bei 5,9%.
Dieser Wert ist der stärkste Anstieg seit November 1981. Haupttreiber waren die Energiepreise, die in diesem Jahr explodierten.
Als Reaktion darauf invertierte die US-Zinskurve auf ihren höchsten Stand seit dem Platzen der Dotcom-Blase im Jahr 2000. Zweijährige US-Staatsanleihen stiegen am 13. Juli um neun Basispunkte auf 3,13%, während zehnjährige Staatsanleihen um fünf Basispunkte auf 2,91% fielen. Die Spanne betrug 22 Basispunkte.
Eine inverse Zinskurve ist ein Frühindikator für eine Abschwächung der US-Wirtschaft. Sie hat in den letzten 50 Jahren jede Rezession erfolgreich signalisiert.
Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) der Fed am 26.-27. Juli. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung um 1% ist dort deutlich gestiegen, während eine Anhebung um 0,75% als sicher gilt.
Da die Inflation erneut über den Erwartungen liegt, bleibt der US-Notenbank keine andere Wahl, als die Zinsen zu erhöhen – trotz der Auswirkungen auf das Wirtschaftswachstum.
Caleb Thibodeau, Senior Associate für globale Kapitalmärkte bei Validus Risk Management, sagte: „Das sind schlechte Nachrichten für [US-Präsident Joe] Biden und wirklich schlechte Nachrichten für die Fed. Sie wäre zu weiteren Zinserhöhungen gezwungen, unabhängig von Wachstumseinbußen oder Marktentwicklungen."
„Das Mandat der Fed ist es, die Inflation um jeden Preis zu brechen. Erst danach wird sie sich wieder dem Wachstum und den Arbeitsmärkten widmen."
Daher sind die Rezessionschancen erheblich gestiegen. Fed-Chef Jerome Powell konzentriert sich auf sein Mandat, die Inflation auf das 2%-Ziel der Notenbank zurückzuführen, trotz des politischen Drucks der Biden-Regierung.
Powell hatte bereits im Juni gewarnt, dass „weitere Überraschungen bevorstehen könnten“, während die Zentralbank versucht, die seit 40 Jahren höchsten Inflationsraten in den Griff zu bekommen.
Tiffany Wilding, US-Ökonomin bei PIMCO, sagte, ein schnelleres Tempo der geldpolitischen Straffung habe die Zuversicht des Unternehmens in seine Rezessionsprognose erhöht.
„Wir halten eine US-Rezession in den nächsten 12 Monaten für wahrscheinlicher als nicht. Mit einer restriktiveren Geldpolitik, die nun erwartet wird, dürfte auch das Ausmaß der Kontraktion stärker ausfallen."
Ihre Ansichten wurden von Rob Arnott, Gründer von Research Affiliates, und Forschungschef Campbell Harvey geteilt. Sie warnten, dass die „Zögerlichkeit der Fed bei der Bekämpfung der Inflation“ die Wahrscheinlichkeit einer Überreaktion auf aktuelle Niveaus erheblich erhöht habe.
„Die Fed hatte in den letzten 40 Jahren keine ernsthaften Inflationsprobleme zu bewältigen. Die nun ergriffenen Maßnahmen werden die Wirtschaft wahrscheinlich verlangsamen“, erklärten sie weiter. „Sie ist sehr spät dran, weil die Vorstandsmitglieder lange Zeit im Leugnungsmodus waren."
„Die Erfolgsquote der Fed bei Prognosen, sei es für die Wirtschaft oder die Inflation, ist selten besser als die eines Ouija-Bretts. Wenn wir nicht bereits in eine Rezession schlittern, sehen wir eine erhebliche Wahrscheinlichkeit, dass eine Rezession Ende 2022 oder 2023 beginnen könnte.“
Als Reaktion darauf orientieren sich ETF-Anleger um in Richtunglanglaufende US-Staatsanleihenin Erwartung einer stärkeren Performance während einer Rezession.
Dies unterstreicht, dass der iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF laut Daten von ETFLogic in der vergangenen Woche (Stand 16. Juli) Zuflüsse von 224 Mio. US-Dollar verzeichnete, während Anleger 157 Mio. US-Dollar aus dem iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF abzogen.
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