Vermögensverwalter weltweit wollen zunehmend über die UCITS-ETF-Struktur nach Europa expandieren, um eine globale Investorenbasis anzusprechen.
Der Rahmen gilt seit langem als Goldstandard. Dies liegt an seiner regulatorischen und Governance-Struktur. Auch die steuerliche Behandlung von UCITS-Produkten ist günstiger als die des „40 Act“-Rahmens in den USA.
Im vergangenen Monat kündigte der US-Emittent Pacer ETFs an, dass ernach Europa expandierenwolle. Ziel sei es, den „lebendigen Markt“ von US-Investoren im Ausland zu bedienen. Diese bevorzugen die UCITS-Struktur. Dies betrifft vor allem US-Bürger mit Wohnsitz außerhalb der USA. Sie zahlen bei US-gelisteten ETFs hohe Steuern.
Emittenten wie State Street Global Advisors (SSGA), HANetf und AXA Investment Managers stehen Schlange, um ihre ETFs an Börsen wie der Bolsa Mexicana de Valores (BMV) zu listen. Die Nachfrage steigt.
Auch Asien verzeichnete in den letzten fünf Jahren ein starkes ETF-Wachstum. UCITS gilt hier als wichtiger Treiber. Das verwaltete Vermögen stieg mit einer jährlichen Wachstumsrate von 18,7 %. Ohne Japan liegt der Anstieg bei 27,8 %, so Euroclear.
Shane Coveney, Partner bei Dillon Eustace, glaubt ebenfalls, dass das globale Wachstum von UCITS-ETFs ein Haupttrend für neue und etablierte UCITS-Firmen im Jahr 2024 sein wird.
„Wir erwarten, dass 2024 mehr traditionelle UCITS-Manager die ETF-Lösung übernehmen werden. Sie werden das europäische Produkt für die Distribution in Europa, der Golfregion und Lateinamerika nutzen. Dabei bauen sie auf die UCITS-Marke in diesen Märkten auf“, sagte er.
Steuereffizienz
Außerhalb Europas ist Lateinamerika der größte Treiber für UCITS-ETFs weltweit. Der US-Offshore-Markt wuchs in den letzten Jahren erheblich.
Laut BlackRock halten lateinamerikanische Investoren 27 % der iShares ETF-Allokationen in UCITS. Das sind 3 % mehr als 2014. Grund sind niedrigere Quellensteuersätze und keine Erbschaftssteuer in bestimmten europäischen ETF-Gerichtsbarkeiten.
„Die UCITS-Hülle ist der Grund, warum viele ETF-Emittenten nach Europa kommen“, sagte Deborah Fuhr, Managing Partner und Gründerin von ETFGI.
„Bei einigen Emittenten mit US-Produkten gibt es Investoren, die keine US-Bürger sind. Sie finden ETFs steuerlich ineffizient. Sie unterliegen entweder der Quellensteuer oder der US-Erbschaftssteuer.
„Dies veranlasst Emittenten zu überlegen, wie sie diese Kunden besser bedienen können. Entweder sind sie bereits in Ihren Produkten oder möchten es sein.“
Offshore-Zentren, die diese Kunden bedienen, sind schnell gewachsen. Insbesondere in Hotspots wie Miami, Texas und Kalifornien.
Anleger, die in UCITS-ETFs mit Sitz in Irland investieren, profitieren vom Doppelbesteuerungsabkommen mit den USA. ETFs mit US-Aktienexposure unterliegen einer Quellensteuer von 15 % statt 30 % auf Dividenden.
Hector McNeil, CEO von HANetf, fügte hinzu, dass die Erbschaftssteuer ein immer wichtigerer Faktor für die Nachfrage nach UCITS-Produkten wird.
„Wenn Sie eine Aktie eines US-ETFs besitzen, könnten Sie von den US-Steuerbehörden für die Erbschaftssteuer auf Ihr gesamtes Vermögen herangezogen werden“, sagte er. „Das ist eher theoretisch. Kommt die IRS realistischerweise nach Ihnen? Das weiß ich nicht, aber sie wollen nicht auf dem Radar auftauchen.“
Nachfrage aus Asien
Ein Teil des UCITS-Wachstums in Asien ist auf Abwicklungsstellen wie Euroclear zurückzuführen. Diese haben die Abwicklungshürden für lokale Market Maker beseitigt, die mit europäischen UCITS-Produkten handeln.
Im Oktober 2022 war DWS der erste Emittent, derseine UCITS-ETFs auf Cross-Listing-Basis anbotan den Börsen Hongkong und Singapur. Zuvor hatte das Unternehmen seine Produktpalette auf das Modell der internationalen Zentralverwahrer (ICSD) umgestellt. Dies ermöglicht asiatischen Investoren den Zugang zu seinen ETFs.
McNeil hob das Wachstum hervor und sagte, HANetf verzeichne eine steigende Nachfrage von asiatischen Investoren: „Wir erhalten viele Anfragen von Investoren aus Asien, insbesondere aus China.“
Fuhr fügte hinzu: „Ich gehe davon aus, dass wir mehr Unternehmen sehen werden, die Produkte in den USA haben und nach Europa kommen. Selbst wenn das Endziel tatsächlich Asien sein könnte.
„Wenn Sie Ihr ETF-Geschäft ausbauen und Kunden in anderen Gerichtsbarkeiten haben, ist eine UCITS-Lösung sinnvoll. Kunden oder Vertriebsmitarbeiter werden sich fragen, wann Sie Produkte in ihrem Markt anbieten.“
Obwohl es für asiatische Anleger weniger steuerliche Vorteile gibt, machen andere Faktoren wie Währungsabsicherung und Handelszeiten die UCITS-Struktur attraktiv.
„Währungsaktienklassen machen für Anleger einen großen Unterschied. In den USA ist dieser Bereich noch sehr neu“, sagte McNeil.
