Laufzeit-ETFs auf Sterling-Unternehmensanleihen könnten eine bedeutende Marktentwicklung sein. Voraussetzung ist, dass Vermögensverwalter die Liquiditätsengpässe des Segments umgehen können.
Laufzeit-ETFs (Fixed-Maturity ETFs) waren im vergangenen Jahr eine der innovativsten Produktentwicklungen für den europäischen Markt. Dies folgte auf BlackRocks Entscheidung, seine iBonds-Reihe im August 2023 auf den amerikanischen Kontinent zu bringen.im August 2023.
Sie ermöglichen Anlegern den Zugang zu einem Korb von Anleihen mit einem bestimmten Fälligkeitsdatum. Gleichzeitig profitieren sie von den Vorteilen der ETFs hinsichtlich Diversifikation, Transparenz und Liquidität.
Invesco ist der jüngste Anbieter, der in diesen Markt einsteigt. Im Mai wurden fünf US-Dollar-denominierte Laufzeit-ETFs auf Unternehmensanleihen aufgelegt.im Mai.
Der US-Gigant folgt DWS und Amundi, die ebenfalls versuchen, im zunehmend überfüllten Markt mit BlackRock zu konkurrieren.
Bislang konzentrierten sich ETF-Emittenten auf US-Dollar- und Euro-denominierte Unternehmensanleihen, Euro-Staatsanleihen, italienische BTPs,deutsche Bundesanleihen und US-Staatsanleihen. Sterling-denominierte Unternehmensanleihen wurden jedoch noch nicht von Anbietern abgedeckt.
Die Hauptherausforderung für ETF-Emittenten liegt in der Liquidität. Der Sterling-Rentenmarkt ist im Vergleich zu den US-Dollar- und Euro-denominierten Unternehmensanleihenmärkten ein deutlich kleinerer Pool an Wertpapieren. Dies schafft Schwierigkeiten bei dem Versuch, eine liquide ETF-Lösung anzubieten.
Terry McGivern, Senior Research Analyst bei AJ Bell, sagte, es sei allein aufgrund der Marktgröße eine Herausforderung, einen Korb von Laufzeit-Anleihen in einem ETF zu erstellen.
Er verwies auf den Bloomberg Sterling Corporate Bond Index, der rund 950 Wertpapiere abbildet. Dies berücksichtigt jedoch keine spezifischen Fälligkeiten.
„Wenn man Ratings, Liquidität oder ausstehende Volumina berücksichtigt, bleiben für den Aufbau eines ETFs nur enge Zeitkorridore pro Jahr übrig“, erklärte McGivern gegenüberETF Stream. „Da die Diversifikation einer der Hauptvorteile von Laufzeit-ETFs ist, wäre der Verzicht darauf bedenklich.“
„Oberflächlich betrachtet mögen 20-30 Wertpapiere besser sein als die direkte Haltung einer Anleihe. Ich zahle jedoch keine Verwaltungsgebühren für Direktbestände, daher müssen Anleger prüfen, ob ein Vorteil besteht.“
Paul Syms, Head of EMEA ETF Fixed Income and Commodity Product Management bei Invesco, das kürzlich seine Palette von US-Corporate-Laufzeit-ETFs auflegte, sagte, dass die Feinheiten des Sterling-Unternehmensanleihenmarktes die Emission von Laufzeit-ETFs zu einer schwierigeren Aufgabe machen.
Er fügte hinzu, dass das Unternehmen eine Lösung entwickeln würde, wenn die Kundennachfrage stark sei. Er warnte jedoch vor der geringen Breite des Marktes.
Eine Lösung für Sterling-Anleihen, schlug er vor, sei die Schaffung eines Laufzeit-ETFs, der Anleihen über mehrere Jahre hinweg einschließt.
„Unser Ausgangspunkt waren US-Dollar-denominierte Unternehmensanleihen, da die Liquidität wichtig ist, sobald man einen Index in einzelne Fälligkeiten aufteilt“, sagte Syms.
Trotz der Herausforderungen sagte McGivern, dass jede weitere Innovation in diesem Bereich Fondsexperten „chirurgischere“ Portfolio-Konstruktionen ermöglichen würde.
„Wenn es gelöst werden kann und der Index breit genug ist, um ihn aufzuteilen und Diversifikation, Kreditrating und Liquidität zu erhalten, dann würde ich ein Produkt in diesem Bereich sehr begrüßen“, fügte er hinzu. „Der Zugang zu britischen Laufzeit-Unternehmensanleihen-ETFs würde es uns ermöglichen, bei der Allokation von Anleihen im Rahmen unserer Asset Allocation viel präziser vorzugehen.“
Sterling abgesichert?
Angesichts der Liquiditätsbeschränkungen des Sterling-Anleihenmarktes wäre eine Option für ETF-Emittenten die Auflegung von Sterling-gesicherten Anteilsklassen bestehender US-Corporate-Laufzeit-ETFs.
„Eine alternative Lösung wären Sterling-gesicherte Anteilsklassen von US-Corporate-Laufzeit-ETFs“, sagte McGivern. „Anleger würden ein ähnliches Renditeprofil erhalten und Diversifikation und Liquidität beibehalten, müssten jedoch zusätzliche Hedging-Kosten und Unterschiede im Zinsumfeld berücksichtigen.“
Seine Ansicht teilte Oliver Faizallah, Head of Fixed Income Research bei Charles Stanley, derETF Streamsagte, dass ein Sterling-gesicherter Laufzeit-ETF eine sehr willkommene Innovation für die Suite der Fondsexperten wäre.
„Ein Laufzeit-ETF auf Investment-Grade-Unternehmensanleihen wäre für Anleger, die keinen Zugang zum direkten Anleihenmarkt haben, sehr attraktiv“, fügte er hinzu.
„Obwohl diese Produkte immer verfügbarer werden, wäre eine Sterling-gesicherte Anteilsklasse für britische Anleger eine großartige Ergänzung des Produktangebots im Jahr 2024.“
