Die Zentralbank von Irland (CBI) plant eine Aktualisierung ihrer UCITS-FAQ. Dies erleichtert Fondsmanagern den Markteintritt in den ETF-Bereich. Sie können nun börsennotierte Anteilsklassen bestehender, in Irland domizilierter Fonds auflegen. Eine separate Plattform für das ETF-Angebot wird dadurch überflüssig.
Bei einer Veranstaltung von Vanguard und Arthur Cox am Donnerstag sagte die stellvertretende Gouverneurin der CBI, Derville Rowland.Sie sagte die Aufsichtsbehörde habe das Feedback der Branche berücksichtigt. Zudem habe sie sich mit anderen europäischen Regulierungsbehörden ausgetauscht.
„Daher werden wir unseren Ansatz mit anderen Fondsdomiciles harmonisieren. Wir werden unsere UCITS-FAQ bald aktualisieren, um die Position zu klären“, sagte Rowland.sagte.
„Zukünftig kann die UCITS-ETF-Kennung auf Ebene eines Teilfonds oder einer Anteilsklasse angegeben werden. Dies schafft mehr Klarheit für Fondsmanager und Investoren. Dies gilt insbesondere, wenn ein Fonds sowohl börsennotierte als auch nicht börsennotierte Anteilsklassen hat.“
Obwohl Fondsinitiatoren bereits börsennotierte und nicht börsennotierte Anteilsklassen innerhalb ihrer Irish Collective Asset Management Vehicle (ICAV) auflegen können, wurde diese Option bisher kaum genutzt. Eine Ausnahme bildete HSBC Asset Management im letzten Jahr.
Dies lag an der Auslegung einer ESMA-Namenskonvention durch die CBI aus dem Jahr 2012. Diese schreibt vor, dass Fondsmanager einen gesamten Teilfonds umbenennen müssen, um die Bezeichnung „UCITS ETF“ aufzunehmen, wenn sie eine ETF-Anteilsklasse auflegen. Dies gilt auch, wenn die Mehrheit der Anteilsklassen eines Fonds nicht börsennotiert ist und den Großteil des verwalteten Vermögens (AUM) hält.
Die Auslegung der ESMA-Namensregeln durch die CBI hat sich als nachteilig erwiesen. Die CSSF in Luxemburg verfolgt einen kulanteren Ansatz. Sie verlangt die Kennzeichnung „UCITS ETF“ nur für die ETF-Anteilsklassen von Teilfonds mit Sitz in Luxemburg.
Dies und die lockereren Vorschriften der CSSF für UCITS-konforme Vermögenswerte führten dazu, dass das Landbegrüßte den ersten europäischen Collateralised Loan Obligation (CLO) ETF – den Fair Oaks AAA CLO UCITS ETF (FAAA). Dieser wurde als Anteilsklasse des bestehenden aktiven CLO-Fonds des Unternehmens aufgelegt.
„Sehr positiv, lange erwartet und sehr willkommen“
Nach der Ankündigung vom Donnerstag kommentierte Catharine Dwyer, Beraterin für Firmengenehmigungen und komplexe Produkte bei der CBI, auf LinkedIn.auf Linkedin: „Dies ist eine bedeutende Entwicklung. Sie wird den Ansatz bei den ETF-Namenskonventionen in Europa harmonisieren und potenzielle Verwirrung bei Anlegern reduzieren, wenn ein Fonds eine Mischung aus börsennotierten und nicht börsennotierten Anteilsklassen enthält.“
Es überrascht nicht, dass die Haltungsänderung der CBI bei Dienstleistern und Anwälten in Irland auf großen Zuspruch stößt.
Adrian Whelan, Global Head of Market Intelligence bei Brown Brothers Harriman, sagte gegenüberETF Stream: „Das Update ist offensichtlich eine sehr positive, lange erwartete und sehr willkommene Nachricht.“
„Dies schafft gleiche Wettbewerbsbedingungen für UCITS und UCITS ETFs in Irland im Vergleich zu anderen Domizilen, insbesondere Luxemburg. Ich erwarte, dass mehrere UCITS-Publikumsfonds nun versuchen werden, eine ETF-Anteilsklasse in ihr Repertoire aufzunehmen.“
„Viele überlegten, ob sie den vollen Weg gehen und eine ETF-Reihe sowie die Publikumsfondsreihe auflegen sollten. Diese zusätzliche Option ist daher positiv für neue Marktteilnehmer und bestehende UCITS-Teilnehmer in Irland. Letztendlich ist es aber ein besseres Ergebnis für die Anlegerwahl.“
Stephanie Hanrahan, Senior Associate bei Arthur Cox, stimmte zu und bezeichnete die Entwicklung als „sehr positiv“. Sie bringe den Ansatz Irlands mit dem anderer europäischer Jurisdiktionen in Einklang.
„Diese Änderung ermöglicht es Managern, die in Irland domizilierte Publikumsfonds verwalten, die Einführung von ETF-Anteilsklassen in Betracht zu ziehen, ohne die Auswirkungen einer Namensänderung des Fonds berücksichtigen zu müssen“, fügte Hanrahan hinzu.
Stephen Carson, Partner bei A&L Goodbody, ergänzte: „Dies war ein Knackpunkt. Es war großartig, unseren Kunden diese Aktualisierung mitteilen zu können. Wir müssen natürlich abwarten, wie genau die aktualisierten UCITS-FAQ aussehen, aber es ist definitiv ein Schritt in die richtige Richtung.“
Warum wollen Fondsmanager ETF-Anteilsklassen?
Carson fuhr fort, dass eine ETF-Anteilsklasse eines bestehenden Publikumsfonds – im Gegensatz zur Auflegung einer separaten ETF-Plattform – es Fondsmanagern ermöglicht, von der Skalierung des bestehenden Fonds zu profitieren. Dies macht den Einstieg in ETFs „akzeptabler“.
„Dies macht es zu einer weitaus realistischeren Aussicht für Fondsmanager, die über diesen Kanal in ETFs einsteigen wollen. Es ist jedoch schwer zu sagen, wie weit die Pläne der Manager in diesem Zusammenhang fortgeschritten sind.“
„Aber es gibt einige, die dies als Hindernis angesehen haben. Es wird diesen Managern sicherlich helfen, dies in ihr Angebot an Optionen für den Eintritt in den ETF-Markt aufzunehmen.“
Hazel Doyle, Partnerin bei K&L Gates, sagte, die Auflage von ETF-Anteilsklassen bringe eigene Komplexitäten mit sich, aber auch potenziell „riesige Vorteile“. Dazu gehören Markteinführungsgeschwindigkeit, Skaleneffekte, reduzierte oder geteilte Kosten und neue Vertriebskanäle für Vermögensverwalter.
Sie wies auf die Begeisterung für börsennotierte und nicht börsennotierte Anteilsklassen in den USA hin, nachdem Vanguards Patent abgelaufen war – 26 Manager reichten bei der Securities and Exchange Commission (SEC) Anträge ein. Doyle mahnte jedoch, dass Manager, die ETF-Anteilsklassen in Betracht ziehen, Faktoren „einschließlich des operativen Rahmens, der Anlageverwaltung und insbesondere der steuerlichen Auswirkungen“ berücksichtigen müssen.
Schlusswort
Während Nuancen rund um operationelle Anlaufschwierigkeiten und Fragen zur steuerlichen Behandlung von in Irland domizilierten ETFs im Zuge der Diskussion über börsennotierte Anteilsklassen aufkommen könnten, ist die Branche in Irland einig: Eine neue Tür hat sich für etablierte Fondsmanager geöffnet, um in Europas am schnellsten wachsende Fondsstruktur einzusteigen.
