Verena Ross, die Vorsitzende der Europäischen Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), hat Zweifel geäussert, ob die europäischen Finanzmärkte bei einem T+2-Settlement-Zyklus wettbewerbsfähig bleiben können.
Ross erklärte letzte Woche auf einer Konferenz der Association for Financial Markets in Europe, dass Europas Märkte ihren Wettbewerbsvorteil bewahren müssten. Andere wichtige Jurisdiktionen wechseln zu T+1.
Zuvor hatte die Aufsichtsbehörde eine Konsultation gestartet zu einer Verkürzung des Abwicklungszyklus in der EU eingeleitet. T+1 und T+0 stehen zur Debatte.
Ross betonte, dass fragmentierte europäische Märkte stabil und geordnet funktionieren müssten. Sie müssten aber auch effizient und wettbewerbsfähig bleiben.
„Wir sind uns der Besonderheiten der EU-Märkte bewusst. Dazu gehören zahlreiche Marktinfrastrukturen, verschiedene Währungen, eine gemeinsame Abwicklungsplattform und ein sehr spezifischer Rahmen für die Abwicklungsdisziplin“, sagte Ross.
„Allerdings müssen wir anerkennen, dass der Wechsel zu T+1 in anderen wichtigen Jurisdiktionen Auswirkungen auf die europäischen Märkte haben wird. Die Frage ist, ob wir bei T+2 bleiben können, ohne unsere Wettbewerbsfähigkeit zu gefährden.“
„Wenn wir uns unsere europäischen Märkte, die verfügbare Technologie und die Entwicklung anderer Märkte ausserhalb der EU ansehen, müssen wir uns wirklich fragen, ob ein zweitägiger Abwicklungszyklus für europäische Märkte noch richtig ist.“
Ross fügte hinzu, dass die bis zum 15. Dezember laufende Konsultation die Vor- und Nachteile einer Verkürzung des Zyklus abwägen werde. Dazu gehören Kosten und Nutzen für die Marktteilnehmer.
Der aktuelle T+2-Zyklus, der die Abwicklung aller an Handelsplätzen ausgeführten Transaktionen innerhalb von zwei Geschäftstagen vorschreibt, wurde mit der Verordnung über Zentralverwahrer (CSDR) von 2014 eingeführt.
Es wird allgemein erwartet, dass dieser Schritt zu einer effizienteren Kapitalnutzung über alle Märkte hinweg führen würde. Kredit-, Markt- und Liquiditätsrisiken würden reduziert.
Ein Wechsel zu einem kürzeren Zyklus dürfte jedoch einmalige operative Kosten für die Marktteilnehmer verursachen. Zudem könnten die Kosten durch eine mögliche Zunahme von Abwicklungsausfällen steigen.
US-Regulierungsbehörden haben angekündigt, bis Mai 2024 zu einem T+1-Zyklus überzugehen. Dies setzt die EU und das Vereinigte Königreich unter Druck, nachzuziehen.
