Videospiel-ETFs von VanEck und Global X verzeichneten diese Woche Kursverluste. Grund ist die Entscheidung der britischen Wettbewerbsbehörde CMA. Sie blockierte den geplanten Kauf des Spieleentwicklers Activision Blizzard durch Microsoft. Der Global X Video Games & Esports UCITS ETF (HERU) und der VanEck Video Gaming & eSports UCITS ETF (ESPO) gaben am Mittwoch nach. Zuvor war die Aktie von Activision Blizzard um bis zu 11 % gefallen.
Im Januar 2022 bot Microsoft 68,7 Milliarden US-Dollar für Activision. Das entsprach 95 US-Dollar pro Aktie. Dies war ein hoher Aufschlag auf den Kurs von 65 US-Dollar vor der Ankündigung.
Nach dem gestrigen Kursrückgang notierte Activision bei 77 US-Dollar.
Bedenken wegen Cloud-Gaming
Die CMA begründete die Ablehnung des Deals mit Bedenken hinsichtlich der Vormachtstellung von Microsoft im Cloud-Gaming-Markt.
Beim Cloud-Gaming werden Videospiele auf leistungsstarken Servern ausgeführt. Die Spiele werden dann auf die Geräte der Spieler gestreamt. Dies ähnelt dem Streaming von Filmen und Serien über Dienste wie Netflix. So können Spieler grafisch anspruchsvolle Spiele spielen, ohne spezielle Geräte wie Konsolen oder Gaming-PCs zu benötigen.
„Der Markt für Cloud-Gaming wächst rasant. Die Zahl der Cloud-Gamer in Großbritannien hat sich zwischen 2021 und 2022 verdreifacht“, teilte die CMA mit.
„Microsoft hat bereits starke Vorteile in diesem Markt. Dazu gehören Windows, das führende PC-Betriebssystem, für das die meisten PC-Spiele entwickelt werden. Zudem verfügt das Unternehmen über erhebliche Cloud-Infrastruktur und -Systeme sowie über Xbox und ein Portfolio führender Spiele.“
„Ein Kauf von Activision würde diese Position weiter stärken. Das würde den Wettbewerb im Cloud-Gaming verringern und die Marktentwicklung beeinflussen. Die der CMA vorliegenden Beweise zeigten, dass es für Microsoft kommerziell vorteilhaft wäre, die Spiele von Activision exklusiv für den eigenen Cloud-Gaming-Dienst anzubieten. Dies würde es anderen Plattformen erschweren, zu konkurrieren. Weniger Wettbewerb könnte zu einer geringeren Auswahl und zukünftig fehlenden, spannenden Innovationen für britische Spieler führen.“
Die Entscheidung der CMA ist zwar ein Rückschlag für Microsofts Übernahmepläne, aber nicht das letzte Wort.
Nach der Entscheidung kündigten beide Unternehmen an, Berufung einzulegen. „Wir halten an dieser Akquisition fest und werden Berufung einlegen. Die Entscheidung der CMA lehnt einen pragmatischen Weg zur Adressierung von Wettbewerbsbedenken ab und entmutigt technologische Innovation und Investitionen in Großbritannien“, erklärten die Unternehmen in einer gemeinsamen Mitteilung.
„Wir haben bereits Verträge unterzeichnet, um die beliebten Spiele von Activision Blizzard auf 150 Millionen weiteren Geräten verfügbar zu machen. Wir bleiben entschlossen, diese Vereinbarungen durch regulatorische Abhilfemaßnahmen zu stärken. Wir sind besonders enttäuscht, dass diese Entscheidung nach langen Beratungen auf einem fehlerhaften Verständnis des Marktes und der Funktionsweise der zugrunde liegenden Cloud-Technologie zu beruhen scheint.“
Analysten zufolge ist eine erfolgreiche Berufung gegen die Entscheidung der CMA jedoch extrem schwierig. „Im Grunde gab es in Großbritannien noch nie eine erfolgreiche Berufung gegen eine Kartellentscheidung“, sagte Aaron Glick, Analyst für Merger-Arbitrage bei TD Cowen,gegenüberBloomberg.
Selbst wenn Microsoft seine Berufung gegen die CMA gewinnt, muss es sich auch gegen die US-amerikanische Federal Trade Commission (FTC) durchsetzen. Die FTC hat Klage eingereicht, um die Übernahme zu blockieren.
Hohe Gewichtung in ATVI
Für Anleger der ETFs HERU und ESPO sind die Bedenken der CMA schlechte Nachrichten. Beide ETFs halten jeweils 6 % ihrer Portfolios in Activision Blizzard (ATVI).
HERU investiert in Unternehmen, die „Videospiele entwickeln oder veröffentlichen, das Streaming und die Distribution von Video-Gaming- oder E-Sport-Inhalten ermöglichen, in E-Sport-Ligen besitzen und dort tätig sind oder Hardware für Videospiele und E-Sport produzieren, einschließlich Augmented und Virtual Reality“. Der ESPO verfolgt ein ähnliches Ziel: Er investiert in Unternehmen, die „an der Entwicklung von Videospielen, E-Sport sowie verwandter Hardware und Software beteiligt sind“. Obwohl die Anlagestrategien ähnlich sind, haben sich die Wertentwicklungen der beiden ETFs in diesem Jahr erheblich unterschieden. HERU ist um 5,8 % gestiegen, während ESPO zum 28. April um fast 16,4 % zulegte.
Ein Großteil dieses Unterschieds ist auf die starke Gewichtung von Nvidia im ESPO zurückzuführen. Der Chiphersteller ist mit 8,5 % die Top-Position des ETFs. HERU hingegen hält die Aktie überhaupt nicht.
Dies ist ein weiteres Beispiel dafür, dass zwei thematisch ähnliche ETFs oberflächlich betrachtet sehr unterschiedlich sein können.
Dieser Artikel wurde ursprünglich auf ETF.com
