Anleger schichten im vergangenen Monat in ETFs auf zehnjährige US-Staatsanleihen um. Rezessionsängste und die Erwartung, dass die US-Notenbank ihre Straffung auf einem niedrigeren Niveau stoppt als erwartet, treiben diese Entwicklung an.
Laut Daten von ETFLogic verzeichnete der iShares $ Treasury Bond 7-10yr UCITS ETF (IBTM) im letzten Monat Zuflüsse von 1,2 Milliarden US-Dollar. Der Invesco US Treasury Bond 7-10 Year UCITS ETF (TREX) zog 895,6 Millionen US-Dollar an (Stand: 29. Juni).
Dieser Umschichtung in länger laufende US-Staatsanleihen-ETFs geht mit Abflüssen aus kurzlaufenden Strategien einher. Im gleichen Zeitraum zogen Anleger 281 Millionen US-Dollar aus dem iShares $ Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF (IBTS) ab. Der PIMCO US Dollar Short Maturity UCITS ETF (MINT) verlor 768,3 Millionen US-Dollar.
Die US-Notenbank (Fed) verfolgt in diesem Jahr einen aggressiven Straffungskurs. Ziel ist es, die Inflation einzudämmen. Diese erreichte im Mai mit 8,6 Prozent den höchsten Stand seit Dezember 1981.
Die hartnäckige Inflation veranlasste die US-Zentralbank zu Zinserhöhungen um 150 Basispunkte (bps) in diesem Jahr. Die jüngste Anhebung betrug 75 bps im Juni.
Diese Zinserhöhung – die höchste seit1994– wurde durch Aussagen von Fed-Chef Jerome Powell ergänzt. Er betonte vor dem Kongress das starke Engagement der Notenbank, die Inflation zu dämpfen. Dies geschieht trotz Sorgen, dass Zinserhöhungen die Wirtschaft in eine Rezession stürzen könnten, wie Senatorin Elizabeth Warren hervorhebt.
Dies schuf in den letzten Monaten ein starkes Umfeldfür kurzlaufendeUS-Staatsanleihen-ETFs. Der iShares $ Treasury Bond 3-7yr UCITS ETF (CBU7) sammelte 1,4 Milliarden US-Dollar an Zuflüssen. Der IBTS verzeichnete im Monat bis zum 18. Mai 301 Millionen US-Dollar an neuen Vermögenswerten.
Angesichts der aktuellen Marktbedingungen prognostiziert TwentyFour Asset Management, ein Spezialist für Fixed-Income-Fonds, weitere Zinserhöhungen der Fed um 175 bps im Jahr 2022. Diese sollen sich aufteilen in 75 bps auf der FOMC-Sitzung im Juli, 50 bps im September, 25 bps im November und weitere 25 bps im Dezember. Bis Ende des Jahres würden die US-Zinsen damit 3,5 Prozent erreichen.
TwentyFour AM glaubt jedoch, dass die Fed Ende des Jahres eine Pause einlegen wird. "Hoffentlich haben sie ihre Lektion aus Dezember 2018 gelernt, als sie eine zu aggressive Zinserhöhung durchsetzten."
Diese Zinspause erklärt das Interesse der Anleger an länger laufenden US-Staatsanleihen-ETFs. Die Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen notieren seit dem 21. Juni unter 3,1 Prozent, nach zuvor 3,5 Prozent.
Jordan Sriharan, Fondsmanager bei Canada Life Asset Management, sieht die zehnjährigen US-Staatsanleihen daher als attraktiven Teil der Zinskurve. Sie bieten Schutz in einem rezessiven Umfeld.
„Die größte Schlagzeile an den Märkten derzeit ist der Rückgang der US-Staatsanleiherenditen“, sagte Sriharan gegenüberETF Stream. „Die einfachste Erklärung [für den Rückgang der Renditen zehnjähriger Staatsanleihen] sind aufkommende Rezessionsängste. Der Markt glaubt, dass die Fed die Straffung auf einem niedrigeren Niveau stoppen kann als bisher erwartet."
„Die Futures-Märkte preisen tatsächlich einen niedrigeren Höchststand für den Leitzins der Fed ein.“
Plötzlich sind kurzlaufende US-Staatsanleihen-ETFs nicht mehr so attraktiv wie zuvor.
Mark Holman, Gründungspartner bei TwentyFour AM, erklärt: „Da die Fed pausiert und die Wirtschaft sich im Spätzyklus befindet, gehen wir davon aus, dass der zweijährige Teil der [US-Staatsanleihen-]Zinskurve bereits einige zukünftige Zinssenkungen einpreist. Wir sehen diesen Teil der Kurve möglicherweise 50 Basispunkte invers zum Leitzins der Fed."
„Das bedeutet, der Kauf längerfristiger US-Staatsanleihen zum Portfolioausgleich ist eine umsichtige Überlegung, insbesondere bei Renditen über 3 Prozent. Die zweite Jahreshälfte sollte Anleiheinvestoren dringend benötigte Stabilität bringen.“
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