Der Verkauf der Borsa Italiana durch die London Stock Exchange (LSE) an den Konkurrenten Euronext ist ein weiteres Beispiel für Fusionen und Übernahmen (M&A) im hart umkämpften Ökosystem der europäischen Börsen.
Am 9. Oktober gab Euronext, Europas größte Börse, die Märkte in Amsterdam,Dublin und Paris kontrolliert, um nur einige zu nennen, bekannt, die Borsa Italiana für etwas mehr als 4,3 Milliarden Euro von der LSE zu erwerben.
Die Vorteile des Besitzes mehrerer Börsen sind gut dokumentiert. Durch den Zusammenschluss können Effizienzen geschaffen werden. Laut Fitch Ratings kann eine fusionierte Börse liquideren und sichtbareren Märkte mit einer größeren Investorenbasis schaffen. Dies erhöht die Attraktivität für Kapitalgeber.
„Dies wiederum dürfte das Interesse von Eigenkapitalinvestoren (ECM) und potenziellen Börsenkandidaten wecken. So können die Börsen Skaleneffekte erzielen“, heißt es in einem Bericht von Fitch. „Angesichts dieser klaren Vorteile ist es unwahrscheinlich, dass der M&A-Trend bei Börsen bald nachlässt.“
Dies unterstrich auch der Vorstandsvorsitzende der Deutschen Börse, Theodor Weimer, der letztes Jahr zugab, dass das Unternehmen „ständig“ nach M&A-Möglichkeiten sucht.
Der Deal der LSE mit Euronext hängt jedoch von einem Faktor ab: der Genehmigung der Übernahme von Refinitiv im Wert von 27 Milliarden US-Dollar durch die Europäische Kommission.
Der EU-Kartellwächter, der Pläne zur Ablehnung des Deals in seiner jetzigen Form signalisiert hat, hat eine neue Frist für seine Entscheidung auf den 16. Dezember angesetzt.
Laut Bloomberg wird die Europäische Union der LSE in den kommenden Wochen eine Anklageschrift vorlegen, um ihre Hauptbedenken hervorzuheben, so zwei Quellen.
Der Grund fürdie Bedenken der Europäischen Kommission liegt darin, dass der im August 2019 angekündigte Deal ein „Quasi-Monopol“ auf dem europäischen Anleihenmarkt schaffen würde.
Refinitiv besitzt die Anleihehandelsplattform Tradeweb, die die Anleihenindizes von FTSE Russell, die Collateralregeln von LCH Clearnet und vor allem die MTS-Plattform der Borsa Italiana ergänzen würde.
Laut Johannes Petry, ESRC Doctoral Research Fellow an der University of Warwick, ist MTS eine kritische Komponente der europäischen Anleihenmarktinfrastruktur. Sie verzeichnete durchschnittliche tägliche Handelsvolumina von über 100 Milliarden Euro.
Die Bündelung von MTS der Borsa Italiana und Tradeweb von Refinitiv unter einer Eigentümerschaft ist das Hauptanliegen der Regulierungsbehörde und der Hauptgrund, warum die LSE die italienische Börse abstoßen will.
Auch wenn dies die Europäische Kommission möglicherweise nicht davon überzeugt, dass der Deal keine erheblichen wettbewerbsrechtlichen Probleme verursacht, sollte er die Sorgen der Regulierungsbehörde zumindest teilweise lindern.
Im Jahr 2017 stoppte die Regulierungsbehörde die geplante Fusion der LSE mit der Deutschen Börse im Wert von 21 Milliarden Pfund aus ähnlichen Gründen. Die britische Börse hofft nun, dass die EU diesmal wohlwollender gestimmt ist, insbesondere vor dem Hintergrund angespanntester Brexit-Beziehungen.
