Niemand, der an der Einführung der ersten ETFs in Europa im April 2000 beteiligt war, konnte wissen, dass er an einem historischen Ereignis teilnahm. Dieses löste eine revolutionäre Wende für Millionen europäischer Anleger aus.
Im vergangenen Vierteljahrhundert stiegen die verwalteten Vermögen in börsengehandelten Fonds und Produkten in Europa auf 2,4 Billionen US-Dollar. Der ETF-Handel verteilt sich heute auf 24 Länder. Der Wert des ETF-Handels in Europa übersteigt regelmäßig 5 Milliarden US-Dollar täglich. Dieses Volumen steigt deutlich in Phasen erhöhter Marktvolatilität. Dann nutzen mehr Anleger ETFs zur Portfolioverwaltung.
„Wir haben zweifellos einen langen Weg zurückgelegt“, sagt Manooj Mistry. Er erinnert sich lebhaft an seine Beteiligung an der Schaffung der beiden von Merrill Lynch gesponserten LDRS Dow Jones STOXX 50 Tracker. Diese wurden an der Deutschen Börse gelistet und markierten die Geburtsstunde der europäischen ETF-Industrie.
„Es fühlte sich wie ein Sprung ins Ungewisse an. Aufsichtsbehörden waren mit der Idee, dass ein UCITS-Fonds an einer Börse gehandelt werden könnte, nicht vertraut. Viel Aufklärungsarbeit war nötig. Die Fondsvertriebswege waren sehr unterschiedlich. Das Pass-porting [grenzüberschreitender Fondsverkauf] in Europa war nicht einfach“, so Mistry, heute Chief Operating Officer beim White-Label-Anbieter HANetf.
Michael John – MJ – Lytle erinnert sich, dass er gefragt wurde: „Was ist ein ETF?“. Dies geschah, als ihm ein neuer Geschäftsvorschlag vorgelegt wurde. Dies war bei Morgan Stanley vor der globalen Finanzkrise 2008. Lytle verließ die Bank, um diese Geschäftsidee zu verfolgen. Daraus wurde Source, der ETF-Anbieter, der später vom US-Vermögensverwalter Invesco übernommen wurde.
„Wir lernten schnell, dass ETFs ein Wrapper waren, der für eine breite Palette von Anlageklassen genutzt werden konnte. Sie boten Möglichkeiten zur Kreativität, und es gibt immer noch viel Raum für weitere Innovationen“, sagt Lytle. Er gründete später ein zweites ETF-Geschäft, Tabula Investment Management, das letztes Jahr von Janus Henderson übernommen wurde.
Doch die frühe Akzeptanz von ETFs verlief schleppend. Bis Ende 2010 erreichten die ETF-Vermögen in Europa laut der Beratungsgesellschaft ETFGI nur 313 Milliarden US-Dollar. Die Akzeptanzraten beschleunigten sich Mitte der 2000er Jahre. Zweifel an der Performance aktiver Manager nahmen zu. Fragen zur Rentabilität und zur Bedeutung von Kosten für die Performance rückten stärker in den Fokus der Anleger.
„Immer mehr Multi-Asset-Manager und sogar Vermögensverwalter wählten ETFs für ihre Asset-Allokationsstrategien aus, um Renditen zu erzielen, anstatt zu versuchen, den richtigen aktiv gemanagten Fonds auszuwählen“, sagt Mistry.
Die Zahl der Anbieter von ETFs in Europa ist auf 124 gestiegen. Viele weitere Wettbewerber streben eine Präsenz an. Führende Vermögensverwalter wie American Century, Schroders und Jupiter debütierten in den letzten Monaten.
„Vor einem Jahrzehnt glaubten ETF-Einsteiger, sie müssten ein komplettes Toolkit mit über 100 Produkten anbieten, um auf dem Markt Fuß zu fassen. Das war eine sehr kostspielige Verpflichtung. Der große Unterschied heute ist, dass neue Marktteilnehmer nur wenige Strategien auflegen können. Das ist offensichtlich ein weniger kostspieliges Geschäftsmodell“, so Lytle.
Asset-Servicing-Anbieter wie Brown Brothers Harriman, State Street, Northern Trust und BNY Mellon melden vermehrt Anfragen von Kunden. Dies betrifft insbesondere traditionelle aktive Vermögensverwalter.
„Die Zahl der ETF-bezogenen Kundenanfragen ist in den letzten 12 bis 18 Monaten erheblich gestiegen. Die Kosten für die Gründung eines Start-ups in Europa sind immer noch relativ niedrig. Viele Nischenanbieter verspüren eine „FOMO“ (Fear Of Missing Out) auf potenziell hohe Renditen“, sagt Ben Slavin, Global Head of ETFs bei BNY Asset Servicing.
Das Wachstum bei aktiven Vermögensverwaltern, die ihre Präsenz in Europa aufbauen oder ausweiten wollen, hat auch die Aktivitäten im „White-Label“-Markt verstärkt. Spezialisierte Anbieter bieten dort Dienstleistungen in Betrieb und Vertrieb für neue Marktteilnehmer an.
HANetf hatte im ETF-White-Label-Markt ein Quasi-Monopol. Doch die Konkurrenz nimmt zu. Andere Anbieter wie Waystone, Allfunds, Citigroup, Ossiam und Prescient streben neue Partnerschaften mit ETF-Emittenten an. Diese Partnerschaften sind einfacher geworden. Frühere Bedenken aktiver Manager, ihre bestehenden Publikumsfonds durch die Ausgabe von ETFs zu kannibalisieren, scheinen verflogen.
„Aktive Manager können ihre normale Gebührenstruktur beibehalten, indem sie einen ETF zum gleichen Preis wie einen Publikumsfonds anbieten. Sie geben Anlegern einfach die Wahl, welches Vehikel sie bevorzugen“, sagt Mistry.
Die größte Herausforderung für alle ETF-Anbieter, ob etabliert oder neu, ist es, Privatanleger anzusprechen. Diese machen immer noch einen geringen Anteil der ETF-Vermögen in Europa aus.
Europäische Politiker versuchen verzweifelt, ihre Bürger davon zu überzeugen, einen Teil der 11 Billionen Euro auf niedrig verzinsten Bankkonten in Investmentfonds anzulegen. Dies soll private Altersvorsorger stärken und den enormen Finanzierungsbedarf für neue Infrastrukturprojekte decken helfen.
Deborah Fuhr, Gründerin der Londoner Beratungsgesellschaft ETFGI, fordert mehr Anstrengungen von Politik und Regulierungsbehörden. Sie sollen die breite Anlegerschaft über die Vorteile von ETFs aufklären.
„ETFs sind günstiger und effizienter als traditionelle Publikumsfonds. ETFs haben sich als wirklich demokratisches Anlageprodukt erwiesen. Sie können von großen institutionellen Anlegern, Vermögensverwaltern, Finanzberatern und Privatanlegern gleichermaßen genutzt werden“, so Fuhr.
Partnerschaften mit Neo-Brokern – Online-Plattformen, die ETF-Sparpläne anbieten – sind ein vielversprechender Kanal für ETF-Manager, um Privatanleger zu erreichen. Neo-Broker machen derzeit nur einen winzigen Anteil der ETF-Vermögen in Europa aus. Sie expandieren jedoch schnell in Deutschland, Frankreich und Italien. Immer mehr ETF-Anbieter sehen in diesen Plattformen wertvolle Gelegenheiten, neue private Kunden zu erreichen, insbesondere jüngere Anleger. ETF-Sparpläne bei Neo-Brokern sind ein weiterer Anreiz für aktive Manager, ihr ETF-Produktangebot auszubauen.
Die Aussicht auf eine Flut von aktiven Managern, die versuchen, in den europäischen ETF-Markt einzudringen, und die Hoffnung, dass das Interesse an ETFs bei alltäglichen Anlegern Fahrt aufnehmen wird, beflügelt beeindruckende Prognosen für zukünftiges Vermögenswachstum.
JP Morgan prognostiziert bis Ende 2030 bis zu 6 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten in europäischen ETFs. Dies wäre ein außergewöhnlicher Fortschritt in nur drei Jahrzehnten.
„ETFs sind die Zukunft. Asset Manager müssen sich fragen, ob sie Teil dieser Zukunft sein wollen“, sagt Jon Maier, Chief ETF Strategist bei JP Morgan Asset Management.
